2017年每經研究院十大價值公司（下）

每經編輯｜董雪 劉宗根    

每經實習記者 董雪 劉宗根 每經編輯 陳星

東方園林：PPP發力促環保轉型

作為我國園林行業的標桿企業，憑借在生態修復業務上的競爭力，2016年以來東方園林（002310，SZ)PPP業務成熟模式逐漸形成。在環保方面，公司以申能環保和吳中固廢為依托積極對外布局；與此同時，公司與金融機構也開展了多方面的深入合作，為并購戰略實施提供保障。

PPP+環保轉型持續推進

自2015年重點拓展PPP項目以來，東方園林PPP項目涉及的總投資額已接近700億元。PPP模式在持續推進過程中，成果顯著，逐漸形成穩定且成熟的模式。

對此，光大證券認為，東方園林10月份與北控水務協同中標通州·北京城市副中心水環境治理PPP項目，項目金額達70億元，此次合作標志東方園林“國民”深度合作的開始，后續和國企合作將強化其在行業中的龍頭地位，實現強者恒強。

環保方面，2016年東方園林以申能環保和吳中固廢為依托，積極對外布局。今年上半年，緊緊圍繞以水環境治理為主的生態修復業務和以危廢處理為主的環保業務齊頭并進的戰略方向，大力加快海綿城市PPP項目的拿單速度，加強環保企業的擴張力度。

記者注意到，東方園林2015年中標的項目在2016年逐步釋放利潤。三季報顯示，前三季度，公司實現營業收入50.12億元，同比增長46.39%，實現凈利潤5.17億元，同比增長97.02%。“公司今年簽訂合同額有700億元，年底合同有望到千億元，現在公司市值400億元，明后年有望到千億元。”東方園林董事長何巧女在中國企業領袖年會上表示。

金融布局撬動投資并購

“東方園林和幾十家銀行進行了深度對接，包括農發行、國開行等政策性銀行，也包括股份制銀行；與總行及當地的分支機構都廣泛地建立了聯系。”東方園林金融一中心總裁左志在投資者交流會上表示。

東方園林自身也在布局設立銀行。2016年12月，東方園林與用友網絡等10家公司共同投資發起設立北京中關村銀行獲批。其中東方園林出資3.96億元，占9.90%股權。東方園林表示，對外投資參與發起設立北京中關村銀行有利于公司結合互聯網的發展前景，建立行業與金融的綜合化服務平臺。

東方園林半年報顯示，公司先后與上海久有股權投資基金管理合伙企業（有限合伙）、華西金智投資有限責任公司、中銀國際投資有限責任公司等機構簽署了合作協議，合作設立環保產業基金，主要投資于環保產業，保障公司并購戰略的實施。

東方園林副總經理、董事會秘書張強在投資者交流會上稱，東方園林的并購主要分成兩類，一類是戰略并購，即快速進入某個行業時，選擇這個行業里的龍頭企業，另一類是規模的擴張，公司更多靠中低成本擴張的模式，即把新建、技改和擴建作為主要模式。

錫業股份：全力打造錫、銦雙龍頭

錫業股份（000960，SZ）是世界著名的錫生產、加工基地，擁有世界錫生產企業中最長、最完整的產業鏈，在世界錫行業中排名第一。2016年錫業股份更是拋出26億元定增計劃，不斷強化錫、銦雙龍頭發展戰略。

巨額定增打造雙龍頭
2016年6月21日，錫業股份拋出了巨額定增計劃，擬募集資金不超過26億元用于年產10萬噸鋅、60噸銦冶煉技改等三個項目的建設。

錫業股份表示，打造全球最大的銦產業基地是公司錫、銦雙龍頭發展戰略的重要組成部分。在原料供應可靠的基礎上，為后續高純銦、銦基合金、ITO靶材產業化等提供原料保障，實現我國銦深加工產品的自主供應。項目建成后，將成為全球最大的原生銦生產基地。

國聯證券指出，此次定增的重點工程是華聯鋅銦的鋅銦冶煉擴建工程和選礦園區建設，兩個項目的預算金額為40億左右，定增的發行有望進一步優化財務結構，推進項目的順利進行。

三季報顯示，2016年前三季度公司實現營業收入258.21億元，同比增長9.42%，實現營業利潤5649.74萬元，與去年相比業績前景向好。去年年報，錫業股份虧損了19.69億元。

獲金融機構大力支持

2016年10月16日，公司控股股東云錫控股與建設銀行在北京簽訂系列合作協議。其中，錫業股份及控股子公司華聯鋅銦與建設銀行三方在北京簽訂《投資意向書》，建設銀行擬對錫業股份控股子公司華聯鋅銦注資以認購其新增注冊資本，增資后，建設銀行或其關聯方設立的基金將持有不高于15%華聯鋅銦股份。

對此，錫業股份表示，引進建設銀行作為控股子公司華聯鋅銦戰略投資人，投資意向書的簽訂有利于合作雙方協同發展、資源共享，滿足華聯鋅銦相關重點項目建設資金需求，有效降低錫業股份和華聯鋅銦的財務成本支出，降低資產負債水平，進而提升錫業股份和華聯鋅銦的盈利能力及可持續發展能力。

“建設銀行與云錫控股在京簽署總額近50億元的市場化債轉股投資協議，50億元資金到位后，預計可降低云錫控股資產負債率8.28個百分點，大幅降低企業財務成本。”錫業股份董秘在回答投資者提問時表示。

當代明誠：“影視+體育”雙輪驅動

2016年，專注于對影視、文化、體育、傳媒、動漫、游戲等項目進行投資的當代明誠（600136，SH），“影視+體育”雙向布局的思路愈發清晰。其通過并購等多種方式完善影視和體育產業結構，致力于打造文化產業整合運營平臺。

體育板圖持續擴張

2016年初以來，當代明誠不斷加碼體育業務，動作頻頻。4月19日公告顯示，當代明誠與上海耐絲簽署了《關于耐絲國際之股權轉讓協議書》，擬以3950萬歐元受讓上海耐絲持有的耐絲國際100%股權。7月16日公告，當代明誠擬出資2000萬元與蔣立章先生、天風睿利等共同成立當代明誠足球俱樂部管理有限公司。10月11日，當代明誠拋出6億元定增預案，其中8000萬元用于收購Conecta公司60%股權項目，計劃進軍南美足球。

當代明誠表示，公司收購雙刃劍體育的成功實施，標志著公司正式切入體育產業的同時，也標志著公司在主業轉型、產業結構調整之路上又邁出了一步，步入了“影視+體育”雙輪驅動的發展新軌道。

此外公司還先后實施了通過收購耐絲國際進而實現參股MBS，控股漢為體育，組建郝海東體育、明誠體育等，體育產業戰略布局初現雛形。

國金證券在研報中指出，當代明誠雙刃劍體育實現并表，體育版圖持續完善，公司簽訂了重慶力帆足球俱樂部咨詢管理服務，格拉納達足球俱樂部商務、經紀代理服務合同，實施里約奧運會營銷項目、里約奧運會體育旅游項目、歐洲杯巨星面對面、能量王代言等。未來，公司將進一步拓展體育營銷、體育經紀、賽事運營、版權貿易以及場館運營等業務，加強各項業務的協同作用，打造更加完整的體育版圖。

影視業務蓄勢待發

在2016年10月11日的定增預案中，當代名誠擬為影視劇制作項目募資5.2億元用于《孟姜女》、《英雄連》等7部電視劇和《給19歲的自己》、《盜夢驚魂》2部電影的制作。此外，4月8日公告中，當代明誠全資子公司強視傳媒擬與游建鳴共同出資1020萬元向浙江東陽得福德多文化傳媒有限公司（以下簡稱得福文化）進行增資，其中強視傳媒出資838萬元，游建鳴出資182萬元。

當代明誠表示，定增用于影視精品劇制作，正是公司對打造全球性文化產業整合運營平臺戰略的嚴格貫徹于執行，以影視精品劇制作為抓手，能拓展公司在影視產業鏈上游IP資源的儲備，同時實現對下游渠道、商業開發等環節的開拓，逐步實現以優質影視IP為核心的產業生態集群。

國金證券研報認為，影視方面，當代明誠加大了對影視業務的支持力度，全資子公司強視傳媒成立了依航強視，開發以電子競技為背景主題影視劇集及其版權衍生品，同時還向得福文化進行了增資，進一步完善影視劇板塊產業鏈。

永太科技：“內生+外延”前景可觀

始建于20世紀末的永太科技（002326，SZ），是專業研發、生產含氟精細化學品的國家火炬重點高新技術企業，作為氟化工龍頭企業，其含氟電解質生產工藝研發上已經布局多年。與此同時，收購手心加速醫藥垂直一體化發展，CF光刻膠獲認證，有望實現進口替代等一系列利好消息也讓眾多機構看好其在醫藥板塊的前景以及電子化學品的未來發展趨勢。

CF光刻膠已實現國產化

2016年8月1日，永太科技在公告中表示，目前，公司已建成年產150噸CF光刻膠中試線，并向多家平板顯示廠商提供樣品測試。近日，華星光電對永太新材料進行了實地稽核并出具稽核結果，同意永太新材料成為華星光電的合格供應商。
招商證券指出，以前，超高技術壁壘使得全球CF光刻膠主要集中在JSR、LG化學、CHEIL、TOYOINK、住友化學、奇美和三菱化學，這些企業合計占全球產量90%。永太科技拿到華星光電認證意味著CF光刻膠已經實現國產化，代表CF光刻膠完全進口的局面已經成為歷史，若1500噸滿產將對應凈利潤達到1.17億~1.86億元。

“公司正與華星光電積極開展的OLED和TFT-LCD用CF光刻膠的技術研發工作，目前進展順利，已在進行生產線驗證和測試，預計今年有望實現量產并實現訂單。公司的CF光刻膠是平板顯示面板能夠彩色顯示的關鍵原材料，僅2014年全球市場規模就超過百億人民幣，而且隨著我國平板顯示行業的崛起，未來僅中國市場每年的CF光刻膠需求量就有望超過目前的全球總需求量。”永太科技在回答投資者提問時表示。

內生外延式發展動作頻頻

2016年4月份，永太科技披露了擬收購浙江手心100%股權和佛山手心90%股權事項，利用手心的品牌、技術等優勢，實現醫藥產業的快速擴張。6月21日，永太科技公告稱，擬與永晶化工等共同出資1億成立合資公司，其中永太科技出資6000萬元，占股60%，合資公司將專注于鋰電池材料的研究、制造、批發及零售，此舉有利于永太科技進一步完善在精細氟化工領域尤其是電子化學品領域的布局。

國元證券表示，永太科技的戰略是沿著產業鏈延伸（縱向）和往優勢市場延伸（橫向），產業鏈延伸以醫藥產品為例，公司正在打通中間體、原料藥到制劑的產業鏈上下游，往優勢市場延伸主要是指公司從起初的液晶化學品延伸到CF光刻膠的生產，此次對外投資設立合資公司進入鋰電池電解質市場，是公司又一次往優勢市場延伸的舉措。

“公司加強對既有生產設施的建設、升級與整合，繼續提升公司管理水平、研發創新能力及環保水平，持續加大市場開拓力度尤其是重點客戶的關系深化及需求挖掘，確保公司內生增長的持續性與成長性；同時，積極發揮公司的資本市場平臺優勢，實現內生增長與外延發展雙路并舉，從而加快公司發展壯大的步伐。”永太科技在投資者關系活動上表示。
2016年三季報數據顯示，前三季度，公司實現營業收入13.08億元，同比增長17.61%，實現利潤1.22億元。

中國平安：打造國內一流金控集團

國內第一家股份制保險企業中國平安（601318，SH）至今已經發展成為金融保險、銀行、投資等金融業務為一體的多元綜合金融服務集團。2016年，中國平安保險主業依舊穩健，此外，公司投資收益率有所回升，平安銀行息差環比下降，互聯網戰略有望提升估值，總體來看，其走向國內一流的金控集團值得期待。

業績增長亮眼

三季報顯示，2016年前三季度，中國平安整體業績穩健增長，實現凈利潤565.08億元，同比增長17.1%；歸屬于母公司股東權益為3793.78億元，較年初增長13.5%；公司總資產約5.3萬億元，較年初增長11.2%。

壽險業務方面保持穩健發展， 2016年前三季度，壽險業務規模保費2955.52億元，同比增長26.2%。其中個人業務實現規模保費2807.65億元，同比增長26.6%；壽險業務實現新業務價值353.48億元，同比增長48.1%。

此外，公司保險資金管理業務、銀行業務、信托業務、互聯網金融業務方面表現不俗，“我們對公司未來的發展充滿信心，關注公司核心金融業務和互聯網金融業務的成長以及國際領先的個人金融生活服務提供商的戰略目標實現。”中國平安在回答投資者提問時表示。

東吳證券認為，凈利潤逆勢增長超出市場預期領先同業，公司保險業務保持了一貫的強勁勢頭，壽險和財險業務均體現了難以撼動的競爭優勢，預計未來仍將保持穩定高速增長。公司布局多年的互聯網金融業務已進入爆發期，預計未來隨著陸金所上市，公司作為線上+線下綜合金融平臺的價值將會進一步被市場發現。

互聯網金融值得期待

中國平安在互聯網金融領域的有著廣泛的布局，包括陸金所、普惠金融、平安好醫生、壹錢包、金融一賬通等多個平臺，“綜合金融+互聯網”的戰略越來越清晰。

三季報顯示，陸金所全方位布局財富管理、消費金融和機構間金融資產交易，進一步鞏固在互聯網金融行業的領先優勢。陸金所平臺累計注冊用戶數2550萬，較年初增長39.3%，活躍投資用戶數655萬，較年初增長80.4%。

此外，普惠金融的新增貸款量達1119.01億元，同比增長281.6%，期末管理貸款余額1116.50億元，繼續保持行業領先地位；平安好醫生以提升用戶體驗、完善服務閉環為核心，在線上和線下向用戶提供健康管理和移動醫療服務；壹錢包進一步明確了以“壹錢包APP”為主體、“積分+支付”融合發展的新戰略；金融一賬通致力于成為中國領先的開放式互聯網金融服務平臺，截至2016年第三季度末，已全面覆蓋C端和B端業務。

國金證券認為，中國平安以“科技引領金融”為理念，圍繞“醫食住行玩”打造一條龍金融服務。2016年，公司互聯網金融發展迅速，陸金所整合錦聯有限100%持有的普惠金融事業群以及前交所，形成“兩所一惠”戰略布局，且互聯網金融發展迅速、客戶遷徙戰略成果開始顯現，公司戰略所要構建的一站式金融服務已經在不斷實現。