鄧海清：央行暫停28天逆回購意味著什么？

近期，央行暫停了幾個期限的逆回購：自2016年12月28日以來，央行已經連續6個交易日未開展28天逆回購操作；2017年1月5日，央行暫停14天逆回購操作，這距離理論上春節前可以開展14天逆回購操作的最后一天1月12日（14天逆回購到期日1月26日，1月27日春節假期第一天）整整提前了一周。

針對央行暫停長期限逆回購（14天、28天），可以有兩種完全不同的解讀：一種觀點認為，央行的目的是進一步縮短放長，改用時間更長的MLF來投放資金，進一步抬升資金成本；另一種觀點認為，央行的目的是減少鎖短放長，暫停28天逆回購，而改用更大的7天、14天逆回購補充，有助于降低資金成本。

對于以上兩種觀點，九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為均為“過度解讀”。鄧海清認為，央行暫停28天逆回購操作，只是時間節點臨近春節，調節逆回購期限組合以使得逆回購到期日不在春節假期之內。

理由主要包括三條：

其一是央行暫停28天逆回購操作后，央行并未在此期間開展相應的MLF來對沖暫停的28天逆回購表明無意于收緊，同時公開市場操作保持大規模凈回籠表明無意于放松；

其二是回顧歷史可以發現，往年春節假期附近公開市場操作也多次出現提前暫停現象，而不一定要將公開市場操作進行到理論上的最后一天；

其三是近期公開市場操作的規模太小，既然本來也快要停做，不如在規模很小時直接提前停做部分品種。