ABS漸成券商逐鹿新舞臺 雙料“黑馬”發行增速超兩倍

每經編輯｜陳晨    

每經記者 陳晨 每經編輯 肖鴻月

據中國證券投資基金業協會數據，資產證券化管理人已備案產品數量與規模排名前20名單出爐，截至2016年12月末，前20名共計發行348只產品，比9月末增長29.37%，管理規模達4749.40億元，比9月末增長42.04%。其中，券商機構在“去通道”化的趨勢下，以資產證券化為代表的主動管理業務正成為群雄逐鹿的新舞臺，且漸具特色。

●企業ABS發行規模首超信貸ABS

目前，我國資產證券化主要分為四塊，一是銀監會監管下的信貸資產證券化（信貸ABS），二是證監會監管下的企業資產證券化（企業ABS），三是保監會監管下保險資產支持計劃，四是交易商協會下的資產支持票據（ABN）。

雖然分為四塊，但是一直以來，信貸ABS和企業ABS不管是發行還是存量都是資產證券化市場的絕對主力。

中債登數據顯示，2016全年共發行資產證券化產品8420.51億元，同比增長37.32%，市場存量突破1萬億元大關，達到11977.68億元，同比增長52.66%。其中，信貸ABS發行3686.73億元，同比雖下降4.63%，但存量為6173.67億元，同比增長14.74%；企業ABS發行4385.21億元，同比增長114.90%，存量5506.04億元，同比增長138.72%。

值得注意的是，2016年以前，信貸ABS的發行規模和存量規模一直超過其他類ABS，但2016年企業ABS發行規模大幅攀升，較2015年翻番，成為發行量最大的ABS品種。

●券商ABS業務更為突出

根據監管要求，我國開展企業ABS業務的發行主體為券商和基金子公司，其中券商占據大頭，這從中國證券投資基金業協會最新披露的資產證券化管理人已備案產品規模與數量前20強便可窺探一二。

數據顯示，截至2016年12月末，ABS業務發行規模前20強管理人共計發行4749.40億元，比9月末增長42.04%，且占企業ABS存量的86.26%，足見企業ABS發行占據前20強重頭。

火山財富（微信號：huoshan5188）梳理還發現，前20強名單中，有14家券商，6家基金子公司。14家券商合計發行3682.77億元，占前20強發行總量的77.54%。“2014年才允許基金子公司做資產證券化業務，到現在也不過兩年多的時間，因此無論是歷史、人才、平均實力和網點分布等券商則更占優勢。”滬上某基金公司ABS業務負責人表示。

具體來看，發行規模前10中，有9家券商，且以德邦證券“獨大”。德邦證券以624.11億元的發行規模位列第一，遠超以375.59億元發行規模排在第二的嘉實資本。另外，恒泰證券、中信證券、國泰君安資管、廣發資管、國金證券及華泰資管緊隨其后，發行規模均超過300億元。值得注意的是，前20強中僅中投證券未進入“百億俱樂部”，其余19家都在百億以上，相比9月末增長了5家。

從產品規模增速來看，德邦證券當仁不讓，較9月末增長244.22%。其次是國金證券、萬家共贏資管、海富通資管和招商資管，增速也在70%以上；而9月末的發行“黑馬”嘉實資本卻只增長了17.55%。另外，國海證券和中投證券為發行規模前20強的新面孔，截至去年12月末二者分別發行了101.08億元和80.42億元。

前20強發行規模的大增，自然少不了發行產品數量的提升。數據顯示，截至去年12月末，發行數量前20強共計發行348只產品，較9月末增長了79只，增長率達29.37%。

同樣，券商仍是發行數量前20強的大頭，其中16家為券商，4家為基金子公司。德邦證券不僅發行規模大增排位第一，發行產品數量也奪得頭籌。截至去年12月末，德邦證券發行38只產品，與廣發資管并列第一；國金證券與華泰資管均發行32只，位居其后。

從產品數量增速來看，德邦證券較去年9月末增長近一倍，海富通資管、招商資管和中信證券增速也在50%以上。另外，國海證券、光大證券和萬家共贏資管為首次進入發行數量前20強。

●德邦證券成雙料“黑馬”

德邦證券成為2016年資產證券化的“黑馬”其實并不是無毫無征兆。火山財富（微信號：huoshan5188）發現，去年8月末，德邦證券發行規模首次躋身前20強，達96.31億元，進入9月后快速發力，9月末時發行規模達181.31億元，環比增長88.26%，位居增速第一。

德邦證券發行規模大增主要是因為螞蟻金服入股德邦證券，德邦證券即依托螞蟻金服旗下公司快速進攻資產證券化業務領域。根據CNABS數據，德邦證券發行產品主要分為三個系列，德邦花唄ABS、德邦借唄ABS和德邦花唄分期ABS。另外，德邦證券還聯手小米小貸，發行了5億元的資產證券化產品。最新數據顯示，德邦借唄ABS第八期和第九期分別于今年1月5日和1月7日發行，發行總額分別為50億元和20億元。

“我很看好德邦證券在互聯網金融領域形成的特色，因為資源是有限的，只有先在某一方面做得很突出，才能吸引到優秀的人才，然后慢慢向其他方面發展和延伸”，前述ABS負責人評價道。

其實除了德邦證券外，火山財富也發現，在ABS這場盛宴下，其他機構也在打造自己獨特的競爭優勢。比如說，國金證券發力租賃市場，華泰資管則在互聯網金融和票據領域展現自己的特色。

●PPP資產證券化還需兩三年

隨著2016年企業ABS規模的持續增長，越來越多種類的基礎資產也紛紛進入市場，不斷呈現創新加速及百花齊放的格局。

中債登數據顯示，企業ABS產品中，以租賃租金、應收賬款、信托受益權和小額貸款為基礎資產的產品發行量較大，分別為1028.64億元、850.45億元、758.19億元和706.40億元。

除上述大類資產外，企業債權類產品、基礎設施收費類產品以及REITs等都展現出了勃勃生機。另外，據中債登統計，2016年共有12只“首單”類企業ABS產品面世。

值得注意的是，近期受到政策層面支持的PPP資產證券化聲潮不斷，但在前述ABS負責人看來還需要一些時間。PPP概念真正全方位落實的話也不過兩三年時間，而這兩三年的時間，PPP項目都在建設期，無法產生現金流。因此，還需要再等兩三年左右才會有大量的PPP資產證券化產品上市。