第3期 | 雄安新區：改革開放新篇章

一、 雄安新區的基本情況

4月1日，中共中央、國務院印發通知，決定設立河北雄安新區。新華社通稿中指出，“這是以習近平同志為核心的黨中央作出的一項重大的歷史性戰略選擇，是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之后又一具有全國意義的新區，是千年大計、國家大事”。

資料來源：新華社。

• 新區區域：涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區域，地處北京、天津、保定腹地，區位優勢明顯、交通便捷通暢、生態環境優良、資源環境承載能力較強，現有開發程度較低，發展空間充裕，具備高起點高標準開發建設的基本條件。

• 設立目的：主要在于集中疏解北京非首都功能，探索人口經濟密集地區優化開發新模式，調整優化京津冀城市布局和空間結構，培育創新驅動發展新引擎。

• 重點任務：建設綠色智慧新城、打造優美生態環境、發展高端高新產業、提供優質公共服務、構建快捷高效交通網、推進體制機制改革、擴大全方位對外開放等七大任務。

• 規劃面積：以特定區域為起步區先行開發，起步區面積約100平方公里，中期發展區面積約200平方公里，遠期控制區面積約2000平方公里。

圖表2：雄安新區定位意義和重點任務

資料來源：新華社，太平資產整理

一、 雄安新區的戰略定位

（一） 高起點、高標準

雄安新區是近年來規格與定位最高的國家級新區，由中共中央、國務院共同批復，是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之后又一具有全國意義的新區。與其他國家級新區相比，預計雄安新區的影響是全方位的，除了常規的經濟意義之外，還包括政治、社會、文化等方方面面。不論從改革開放的大布局來看，還是從京津冀協同發展的大戰略來看，雄安新區的設立，既立足解決當前問題，又著眼長遠發展大計，新意之中飽含深意。

雄安新區的具體實施有待后續規劃方案出臺，但是當前我們可以明確的是政府大力建設新區的決心，“以習近平同志為核心的黨中央作出的一項重大的歷史性戰略選擇”，這一定位彰顯國家對其重視程度之高。黨的十八大以來，習近平總書記多次深入北京、天津、河北考察調研，多次主持召開中央政治局常委會會議、中央政治局會議，研究決定和部署實施京津冀協同發展戰略。習近平總書記明確指示，要重點打造北京非首都功能疏解集中承載地，在河北適合地段規劃建設一座以新發展理念引領的現代新型城區。今年2月23日，習近平總書記專程到河北省安新縣進行實地考察，主持召開河北雄安新區規劃建設工作座談會。此外，在宣布雄安新區設立的同時，深圳市委書記許勤調任河北省委委員、常委、副書記，或對接雄安新區建設。

圖表3：京津翼協同發展戰略進程

資料來源：方正證券。

（一） 大戰略、大格局

對雄安新區如此高的定位顯示了其對下一步我國經濟發展、改革開放事業的重要指示意義。1980年代的深圳經濟特區的設立是我國改革開放事業的破冰之旅，重在經貿領域的對外開放，并有力帶動了珠三角崛起；上海浦東新區的設立則標志著我國改革開放進入了攻堅階段，改革開放事業側重綜合改革和金融，帶動長三角成為中國經濟第二極；雄安新區的設立表明我國改革開放事業進入區域協調發展、綠色發展的新篇章，承擔著集中疏解北京非首都功能、深入推進京津冀協同發展、并使之成長為中國經濟第三極的重任。

自京津冀協同發展正式上升為國家戰略以來，雖取得明顯進展，但由于承載地比較多、布局相對分散，疏解非首都功能的聚集效應不夠突出，也客觀加大了疏解非首都功能、推進京津冀協同發展的難度。一方面，近幾年北京常住人口增速雖明顯放緩，但中長期調控壓力仍然很大，解決辦法唯有加快非首都功能疏解、深化京津冀協同發展。另一方面，在經濟新常態下，因去產能、治霾限產等影響，近幾年河北與京津的經濟發展差距進一步拉大，愈加成為限制非首都功能疏解的障礙和京津冀協同發展的薄弱環節。2013-2016年，京津冀GDP占全國比重從10.53%降至10.03%；其中，河北GDP占京津冀的比重從45.4%降至42.7%。從人均GDP看，2013-2016年，河北與京津平均值的比例從40.6%降至37.2%。在京津冀協同發展戰略下，河北這個“洼地”迫切需要尋找新的增長極、加快全面創新發展。

圖表4：雄安新區的戰略意義

資料來源：Wind，方正證券。

目前，深圳的GDP是1979年的一萬多倍，單位平方公里貢獻GDP9.765億元，浦東新區的GDP是1990年的145倍，單位平方公里貢獻7.22億元。2016年末，雄縣、容城、安新三縣GDP合計僅為200.5億元，僅相當于同期上海浦東新區的2.6%、深圳市的1.2%。在京津冀內部，北京2016年GDP為2.5萬億元，天津1.8萬億元，唐山、石家莊在6000億元上下，其他地區則不到4000億元。如果雄安新區的單位平方公里貢獻達到深圳和浦東的平均水平（8.5億元左右），其未來發展潛力不可估量。

圖表5：雄安新區基本情況

一、 雄安新區設立對投資的影響

（一）區域性經濟協調發展帶來長期投資機遇

從經濟發展角度看，區域性經濟協調發展具有顯著綜合優勢，城市群建設在人才結構、產業布局、交通規劃、金融資源等方面更具發展的潛力和活力，是新形勢下經濟發展的最活躍部分，也將是新興產業和經濟轉型的重要推動力量，更是金融資源發揮力量的集中領域。區域經濟網絡開發、協同發展既可以避免過于依賴中心城市，又可以形成區域網絡、規模效應，通過網絡的外延，加強與區外其他區域經濟網絡的聯系，在更大的空間范圍內，將更多的生產要素進行合理配置和優化組合，促進更大區域內經濟的發展。深圳經濟特區拉動了整個珠三角地區的經濟增長和城市發展，浦東新區的快速發展推動了上海與江蘇、浙江兩省的協調發展，長三角城市群成為了推動中國經濟發展的又一個超級引擎。雄安新區在集中疏解北京首都功能的同時，有望承擔起創新中心的重任，成為新的增長極并帶動河北乃至整個京津冀發展。

（二）雄安新區建設將帶來巨大基建投資需求

雄安新區的設立對于經濟短期可見的影響，是給予了京津冀地區投資的巨大空間。無論如何，“再造一座新城”對于城市基礎設施建設的新增需求都是毋庸置疑的，對于京津冀地區的投資拉動無疑將非常可觀。同時，雄安新區對于北京非首都功能的承接，意味著部分央企、高校及科研院所，以及公共服務機構可能遷入新區，由此也將產生相應的投資需求。

從上海浦東以及天津濱海新區的經驗看，新區成立后固定資產投資明顯上升。深圳特區1980年成立之后高速發展，1980-1984五年中，年平均投資增長速度為112.8%。新增固定資產的平均速度為111.9%。上海浦東新區1992年成立后的幾年內，固定資產投資增速明顯高于全國增速，而且固定資產投資在全國的占比上也是明顯上升，數據表明上海浦東新區在1993年和1994年增速最高，1996年規模最大，全國占比由1992年3.52%上升至1996年的7.74%。這一現象在濱海新區同樣出現，2008年天津固定資產投資增速最高時達44.84%，全國占比在2010年升至最高的2.34%。雄安的發展也離不開固定資產投資的大量建設，其固定資產投資高峰或將在3-4年內出現，而隨著時間的推移雄安新區與北京、天津的協同效應將引領整個華北經濟的發展。

圖表6：浦東新區與天津濱海新區成立后固定資產投資增速

資料來源：Wind，太平資產整理。

圖表7：浦東新區與天津濱海新區成立后固定資產投資占比上升

資料來源：Wind，太平資產整理。

（三）京津冀一體化進程加速擴展投資空間

1、交通一體化：京津冀地區交通發展程度不平衡，尤其是在河北境內，公路技術和路網密度較京津地區差距較大，京昆、京臺、首都地區環線、京秦等高速公路均未全部打通。在雄安新區建設推動下，交通一體化是京津冀協同發展的重點突破口，機場、軌道交通、港口、公路等互聯互通的一體化交通體系加快建設，北京二機場已經啟動建設，京津冀城際鐵路投資公司已經設立，天津港、秦皇島港、唐山港、黃驊港四大港口迎來發展良機。2017年，道路交通一體化進程將顯著加速，一大批基礎設施項目落地實施、加碼建設。根據規劃，2017年至2020年，京津冀區域將再添9條城際鐵路線，總里程約1100公里，初步估算投資約2470億元。

圖表8：河北省公布京津冀一體化藍圖

資料來源：太平資產整理。

2、公共資源一體化：由于區域定位的差異，導致北京、天津、河北三地在教育、醫療等公共資源領域差距巨大，公共資源的缺失將不利于人才的引進，以及優勢產業的形成，公共資源配置的不均衡，影響了人口、產業及功能在區域內的合理布局，是導致特大城市人口過于膨脹、中小城市吸納力不足、難以形成多中心城鎮格局的重要原因。雄安新區的建設，將加快彌補薄弱環節，形成有力的綜合保障體系。

3、環保一體化：新設立的雄安新區的重點任務之一，就是“打造優美生態環境，構建藍綠交、清新明亮、水城共融的生態城市。”未來，生態協調發展的總體方案有望落地，生態環境建設和環境統一標準的設立將成為京津冀發展的重點項目，與之相關的環保產業也將迎來政策的支持。

4、產業一體化：北京將成為主要功能和產業輸出方，除了一些高新技術產業、金融業、文化創意產業以及其他必要的生產性、生活性服務業之外，將要調整、轉移大批產業項目，對于不符合首都功能定位的產業和企業將提出關停或轉移。河北是產業主要承接方，作為京津水源地的張家口、承德地區側重于對接綠色產業、高新技術產業；秦皇島、唐山、滄州沿海地區特別是曹妃甸和渤海新區，側重于承接重化工業、裝備制造業；廊坊、保定地區側重于承接新能源、裝備制造以及電子信息產業，冀中南地區側重于承接戰略性新興產業、高端產業制造環節和一般制造業的整體轉移。河北在產業承接過程中也能夠有效化解因素淘汰過剩產能對經濟的直接沖擊。

四、投資建議

（一）重點關注基礎建設投資機遇

從投資進程看，在新區成立的3至4年將是固定資產投資的高峰期，要重點把握新區建設過程中的基礎建設項目投資機會，包括鐵路、公路、機場以及城市綜合交通、市政建設等。通過加強與當地政府的積極溝通，參與到新區經濟建設中去。

（二）關注新興、環保等科技創新型產業投資機遇

京津冀產業協同發展空間巨大，部分產業轉移正在積極推進。雄安新區的功能定位表明將重點發展綠色、環保為核心，建設綠色生態宜居新城區、創新驅動發展引領區、協調發展示范區、開放發展先行區。重點是有針對性地培育和發展科技創新企業，發展高端高新產業，積極吸納和集聚創新要素資源，培育新動能，打造在全國具有重要意義的創新驅動發展新引擎。在此背景下，關注區域內新興、環保等科技創新型產業的投資機遇。

（三）關注資本市場的投資機會

雄安新區宣布設立后，“雄安新區”同“一帶一路”、“濱海新區”、“自貿區”“新疆板塊”等概念一樣，顯著影響A股走向，相關股票近日連續漲停。

圖表9：雄安新區相關股票近期漲幅

資料來源：Wind、太平資產整理。

從濱海新區、新疆板塊等資本市場事件驅動經驗看，其一，新區的前期建設當中，以交通設施為主的基礎設施建設將是率先落地的，包括鐵路、公路、橋梁、軌道交通等多個方面，因此基建相關的企業將受益。其二，盡管當前政府嚴控新區及周邊的商品房炒作，但未來新城建設過程當中的住宅、商業、辦公、酒店等建筑的投資也是不可或缺的，地產投資相關的企業將受益。其三，新區定位于生態優先、綠色發展，建設綠色生態宜居新城區，環保及生態產業相關企業也將受益。

圖表10：天津濱海新區及新疆板塊事件驅動相關股票漲幅（%）

資料來源：Wind、太平資產整理。

參考濱海新區、新疆板塊等相關股票表現，預計隨著后續政策的不斷推出，雄安新區的部分受益股票仍存在上漲空間，建議可考慮中線參與。

此外，預計上述受益的基建、地產、材料類公司會參與雄安新區的建設，存在較大融資需求，建議篩選部分公司進行主動接觸。

（四）通過產業基金、PPP等模式下參與新區投資

新區建設對資金的需求巨大，需要政府、企業、金融機構的共同參與，通過財政資金帶動社會資本投入，以產業基金、PPP模式帶動資本為新區建設提供資金支持。去年8月，“京津冀產業結構調整引導基金”在天津自貿區設立，基金總規模100億元，存續期為10年。基金首期規模10億元由財政出資，以后若干期將考慮大型國有企業、大型金融機構等參與出資或開展合作。雄安新區設立后，該基金將發揮產業基金和PPP模式的既有優勢，投資于新區建設。同時，還將創新投資方式，推動基金和直投聯動，謀劃城市管廊、大健康、智慧城市等高端新興產業。