周末被巴菲特刷屏了！你究竟能從股神光環中獲得幾縷陽光？

每經記者趙靜林每經編輯江月 5月6日，一年一度的投資圈朝圣大會如期而至。 每年4月底5月初，“股神”巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司召開年會都是投資界最為關注的一件大事。這也是全球投資者一年一度的盛會，從世界各地趕來的朝圣者們蜂擁前往奧馬哈這個美國小鎮，只為一睹“股神”風采，近距離感受這個全球最大的價值投資者聚會。 這次大會，據說有超過4萬人到達現場，已經達到了奧馬哈人口的十分之一，大寫的服，這不得不更讓人感嘆“股神”的影響力…… 這樣盛大的場合中，自然少不了中國投資者的身影。在國內各大社交平臺上，今年關于巴菲特年會的討論也是空前熱鬧。有在現場的媒體、投資人士開展直播讓國內投資者直觀感受到現場氛圍，也有財經大V實時整理最新問答實錄，分享巴菲特和芒格的妙語連珠。 股東大會最重要的一部分--長達6小時的問答環節中，巴菲特和芒格也多次和投資者談到了他們對中國市場投資的見解。和往年一樣，今年他們也對中國贊嘆有加。芒格稱中國股市現在還很廉價，會有一個更光明的未來，但他也提到這期間會有一些成長的陣痛，比如越來越投機就不是一個太聰明的做法。 下面，理財不二牛（微信號：buerniu5188）就帶大家一起來分享這頓饕餮盛宴啦！ 巴菲特投資，信仰還是實踐？ 巴菲特喜歡中國，中國人更喜歡巴菲特。從很早開始，巴菲特就成為了一種信仰：每次財報出爐，不論是專業投資者還是普通的股民，最關心的、最常聽到的一定是巴菲特買的股票、投資的公司又漲了多少；書店隨處可見有關巴菲特投資的各類書籍，微信公眾號一遍又一遍地講述巴菲特的心靈雞湯，連可口可樂的最新包裝，也打上了巴菲特的頭像，要沾一沾股神的福氣。在這樣耳濡目染的氛圍下，大家就算不做投資，也一定能夠熟練引用巴菲特的名言“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。 學習巴菲特，肯定不是讀過幾本書、看過幾份致股東信那么簡單。要形成價值投資理念，離不開數十年如一日對每一份財務報告的潛心研究。崇尚巴菲特的人很多，而要在中國市場實踐巴菲特的理念，也不是一件容易的事。 中國最有名的價格投資踐行者應該就是趙丹陽了，這位赤子之心資產管理公司總經理、有“私募教父”之稱的著名投資人，就是一名貨真價實的巴菲特粉絲。2008年，趙丹陽以211萬美元天價拍下與巴菲特共進午餐的機會，與巴菲特進行了3個小時的近距離交流，話題涉及通貨膨脹、美元匯率、公司治理、教育、慈善等。“這頓飯解決了我多年以來困惑的問題，我的收獲無法用錢衡量。”他如此評價。 與巴菲特共進午餐讓趙丹陽有了更深的啟發，但這并不意味著其在之后的投資道路上就能一帆風順。2014年趙丹陽雄心勃勃重返A股，拿到了牛市的入場券，但很遺憾未能笑到最后。2015年其投資A股的兩只產品分別虧損12.07%和3.04%，不僅沒能跑贏大盤，也不及當年股票型私募產品的平均收益。 年會問答實錄精華 常有人問，中國什么時候能有自己的巴菲特。理財不二牛想說，還是再給A股和投資者一些時間吧。投資大師都尚有折戟的時候，面對復雜的市場環境，我們普通投資者學習巴菲特的投資理念，就更要有自己的思考。 理財不二牛整理了一些今年股東大會的精華，希望對大家投資理財和日常學習、工作能有幫助↓↓↓ 關于公司投資 提問：您覺得接下來哪個公司可以得到你們的投資青睞？ 巴菲特：當我們發現這一點，我們肯定會行動起來。我們可以看看大概五到二十年之后的這個時間里，他們會不會還具備現在的競爭優勢，這一種競爭優勢會不會持續這么長時間。他們共識是否有足以使我們信任的領導層和管理人員，他們是否符合我們伯克希爾公司的文化，還有價格方面的因素。 當我們收購一個企業的時候我們會出手很多現金，會看他們長期是否可以給我們一個良好的表現。對我們來說投資需要進行考慮，有這樣良好的預測會讓我們感覺更好。 提問：伯克希爾重倉持有的富國銀行、美國運通最近幾年虧損了不少，可口可樂也面臨碳酸飲料銷量下降的情況。對伯克希爾來說，繼續持有這些公司股票會有什么樣的影響？ 巴菲特：這些公司業務都是我們非常喜愛的，但他們都有不同自己一些特征。您剛才也提到像美聯航這樣的公司，我們是四大航空公司最大持股人，這個產業現在也面臨不少風波。所有的這些業務都會有很多問題，有一些甚至面臨比較大的損失。像美國運通這方面，如果你讀了他們第一季度報告的話，他們的金卡業務做得非常好，能帶來大概17%的收益。 競爭肯定每個行業都存在，我們買美聯航，可口可樂，并不是他們不會面臨問題，我們買他們的理由是覺得他們長期有非常強勁的發展勢頭。我們也喜歡他們的財政政策，喜歡他們現在的倉位。我們買了很多這樣一些公司，重點看他們和競爭對手相比優勢到底在哪里，是不是長期良好運作的公司。 像美國運通，可口可樂是19世紀建立起來的非常大的企業。富國銀行不記得哪一年開始，運通是富國銀行分離下來一個業務，這些公司他們有很多的挑戰，也會在今后面對更多挑戰，任何公司都是這樣，我們的保險業務也如此。 對科技公司態度轉變 提問：以前您說不能投科技公司，因為不太了解。現在您對于高科技、IT等行業的態度又改變了，因為您最近投資蘋果公司，又提到IBM沒有滿足您當初的期望。蘋果和IBM，這兩個公司有什么不同，還有你對現在科技公司的想法是什么？ 巴菲特：我們買IBM是六年前的事情，當然現在的情形肯定是比當時要好的。蘋果是消費者行業，我們需要分析消費者的行為，這些產品根據消費者行為而有所不同。所以IBM客戶跟蘋果客戶完全不一樣，當然我的看法不一定對。對兩個公司的投資是兩個不同的決策，我們對第一個可能做錯了一些決定，那么對第二個蘋果公司是不是又做錯了呢？這就要拭目以待了。 芒格：當前，我們覺得投資的紡織業也是個不錯的行業，但有人找到了更好的方向。所有的APP早期不是很好，但現在都很棒。我們要做的就是找到這些聰明的公司來進行投資，而且一開始他們價格很低，如果找到一個好公司不買的話別人就買了，我們很期待它們未來的發展。 航空公司是一個競爭相當激烈的行業 提問：我覺得現在航空公司和當年的鐵路公司很相似，伯克希爾在十幾年前開始進行鐵路投資，現在又進軍航空公司。您還投資了聯邦快遞和其他一些貨運公司，請問您對這些行業是怎樣選擇的？現在油價上升，航空公司打起了價格戰，對客戶滿意度影響很大，您怎么看？ 巴菲特：要說比較難運作的公司，航空公司算是一個。我可以告訴你們的是航空行業的競爭非常激烈，我們持有了很多大型航空公司，也看到不管是大還是小公司，都會或多或少面臨破產的危險。80年代時，他們甚至采用更為激進的定價方式進行競爭，所以現在我們的收益，其實已經比那時有了一定的改善。 因為有更多競爭和投資，情況就會更加激烈，整個美國都是如此。過去我們看到很多這樣的情況，不希望惡性環境影響公司的業務。在這方面我們有著自己的優勢，航空公司在未來五到十年里還可以獲得比較客觀的投資回報。 中國投資者如何理性投資？ 提問：我們希望中國的1億股民能夠回歸一種理性的投資理念，但想要轉變人們的價值觀很難，對此您有什么建議？ 巴菲特：我1949年的一本書當時寫到這樣一個情況，這本書現在仍然賣的非常好，提到的一點是市場變得很熱的時候，很多的新發股票都做的很好，很多人都會被吸引進來開始進行投機，進行賭博。這是美國過去一個教訓，而中國現在作為一個比較新興的市場，在市場發展的早期，當時可能會有這樣的一種趨勢，就是讓人們能夠變得更加投機，而不是市場已經成熟的幾百年后。因為市場其實就像賭場一樣，有這種特性。 芒格：我當然很同意你的這個看法。中國可能會有更多這方面的麻煩。他們當然還會在這方面變得越來越投機，但我覺得投機是一個不太聰明的做法，需要非常多的運氣才做得成這一件事兒。 提問：對中國股市未來十年或者二十年間的表現，您有怎樣的期待？ 芒格：中國股市我認為是廉價的，我也認為會有一個更光明的未來。我覺得這個中間會帶有成長疼痛。我們有這樣一個機會，但沒有約束整個市場發展的準則。 關于減稅的看法 提問：特朗普總統和他的顧問都提到一個投資減稅的計劃，BNSF是你們投資組合下面很大一部分，也占很大規模，您覺得投資稅收減免對你們投資、對于收益和回報、還有時機方面都有什么影響？ 巴菲特：我們過去在美國也有這樣一個投資稅的減免，確實在第一年取得了不錯的收益，對我們的長期收益也有很大影響。在伯克希爾的層面來說，我們大概不會做很多比較激進的投資，但可以確定一點的是像太陽能項目這一類，需要得到政府補貼才能進行運作，也必須要得到稅收法案支持。 具體到鐵路行業，如果減稅會在現有的框架下變得更加安全，更加穩定。但最終能不能帶來很大的改變，我也有一定懷疑。我們不知道具體這個法案會是什么樣的，我們會對他可能有更多這樣一些猜測，但長期內我們覺得這個稅法調整幅度不會那么大。 對于我們來說稅收帶來的一個巨大變化會是什么？就是會影響風能和太陽能發電行業。因為這會是一個比較具體的政策，因為政府是希望能夠讓社會，能夠讓我們的人慢慢地使用這樣一些新能源。很多傳統市場機制不愿意這樣做，需要一些時間，對于我們來說也需要去因此做出一些很大的改變。