央行逆周期管理措施回歸中性 人民幣升勢歇腳

在市場驚嘆于人民幣匯率高歌猛進之時，人們注意到央行或正在適時調整外匯相關逆周期宏觀審慎管理措施。“政策調整將有助于外匯市場供需雙方更好地發(fā)現人民幣匯率的價格。”招商證券分析師謝亞軒對記者表示。

11日，人民幣對美元中間價調升35個基點，報6.4997。在中間價的牽引下，在岸人民幣對美元匯率小幅回調至6.51附近。

有外匯交易員分析認為，上周五人民幣匯率日盤收盤在6.4617，考慮到美元指數只是稍有反彈，因此可以看出中間價報價機制中的逆周期因子發(fā)揮了調節(jié)作用。

逆周期措施調整促外匯供求更趨平衡

人民銀行近日調整了外匯風險準備金政策和對境外金融機構境內存放執(zhí)行正常準備金率的政策，將外匯風險準備金征收比例降為零，并取消對境外金融機構境內存放準備金的穿透式管理。

“這兩項政策都是在前兩年人民幣匯率出現波動、資本流動呈現一定順周期性的背景下出臺的宏觀審慎管理措施，考慮到當前市場環(huán)境已發(fā)生較大變化，上述兩項政策有必要進行調整。”中國人民銀行金融研究所所長孫國峰表示。

“上述政策調整將促使供求更趨平衡，有利于匯率穩(wěn)定。”外匯分析師李劉陽對記者表示，兩個政策的調整都是好事情。取消風險準備金率表明跨境資本流動已經趨于均衡，因此放寬購匯準入．而取消境外參加行存款準備金可以恢復離岸人民幣（CNH）流動性，重新做大離岸人民幣市場的規(guī)模，推動人民幣國際化。

孫國峰表示，在人民幣匯率水平趨于均衡的同時，市場預期趨于理性，跨境資本流動和外匯供求都更加平衡。在市場環(huán)境已轉向中性的情況下，有必要調整前期為抑制外匯市場順周期波動而出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，使其相應回歸中性，以強化外匯市場價格發(fā)現功能，提高市場流動性，更好地服務于實體經濟，促進經濟持續(xù)、協調、平穩(wěn)發(fā)展。

外匯專家韓會師對記者表示，央行將外匯風險準備金率由20%降至零，本身并不能對刺激遠期購匯起到太大的作用，但其背后所反映的監(jiān)管態(tài)度的調整可能會激發(fā)部分市場參與者購匯的動力，這對于抑制過快的人民幣升值速度是有幫助的。

人民幣匯率總體處于均衡合理水平

2017年以來，隨著供給側結構性改革、簡政放權、創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略等深化實施，我國經濟結構加快調整，發(fā)展新動能增強，經濟增長的穩(wěn)定性、協調性進一步增強。同時，國際市場美元對主要貨幣持續(xù)走弱。

特別是近兩周，在結售匯順差推動下，無論國際市場美元如何波動，人民幣對美元基本上是一路攀升，兩周內人民幣匯率已上漲逾2000基點，中間價已連續(xù)11日上漲。

孫國峰指出，匯率根本上是由經濟基本面決定的，短期可能受部分因素擾動從而與基本面有所偏離，但最終還是會回歸經濟基本面。今年以來人民幣對美元匯率整體呈現升值態(tài)勢，對一籃子貨幣基本穩(wěn)定，這主要是我國經濟持續(xù)向好等基本面因素在匯率上的反映。

民生銀行高級研究員應習文對記者表示，人民幣暫時回調并不意味著就此趨勢反轉。未來人民幣匯率有望呈現“雙向波動結合緩慢升值”的發(fā)展趨勢，快貶和快升的概率都將下降。

總體來看，當前無論是學界還是業(yè)界都普遍認為，人民幣匯率已比較充分地反映經濟基本面，匯率總體處于合理均衡水平。在人民幣匯率水平趨于均衡的同時，市場預期趨于理性，跨境資本流動和外匯供求都更加平衡。

上海證券報記者 張玉 編輯 陳羽