瑞銀中國首席經濟學家汪濤：地方融資應做到“堵后門”和“開前門”并舉

每經記者｜李可愚    每經編輯｜王可然    

近日公布的2018年上半年國民經濟運行數據顯示，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長7.3%，增速比1~5月份回落2.1個百分點。

在上半年基建投資增速趨緩的大背景下，下半年地方融資和基建投資將面臨怎樣的態勢？7月17日，在由瑞銀舉辦的“下半年中國宏觀經濟展望”會議上，瑞銀亞洲經濟研究聯席主管、中國首席經濟學家汪濤對《每日經濟新聞》記者表示，在地方融資“堵后門”的同時，應該開一定的“前門”，應該加大地方政府債務和專項債的發行力度，使得它們不要走更多更隱蔽的“后門”。

“堵后門”同時開一定“前門”

汪濤首先就上半年的融資形勢向記者分析稱：“目前在去杠桿的大形勢之下，對融資平臺，以及對地方基建項目管理、地方政府融資的收緊，使得基建投資出現明顯增速下滑。此外，在銀行方面，貸款增速還非常好，但表外委托、委托貸款出現下滑，而且非標管得也比較緊了，這也是配合去杠桿的措施。”

而接下來，又該如何協調去杠桿和保證正常融資需求之間的關系？對此，汪濤認為，對地方政府債務的控制肯定是正確的，這是降低金融風險的方向。

不過，地方政府既然有很多基建，包括PPP項目，如果控制影子信貸或其他各方面的融資，那么在“堵后門”的同時就應該開一定的“前門”，地方政府債務（顯性債務）、專項債，應該加大發行力度，使它們不要走更多更隱蔽的“后門”。“我們認為這方面對PPP項目、對地方融資渠道可能也會有一定調整，使得下半年，尤其四季度之后基建投資可能走穩。”汪濤這樣向記者表示。

下半年地方債發行力度將增加

那么，“開前門”措施具體應如何操作？對此，汪濤建議，要把影子信貸的渠道收窄，不讓地方政府搞一些“歪門邪道”，那就應擴大它的融資來源。她介紹道，從今年上半年來看，企業債券發行雖然比去年明顯回升，但還是明顯不夠，而且地方政府債券發行速度也非常慢。她就此判斷稱，下半年不管是公司債還是地方政府債，包括專項債，應該都會增加發行力度，來給實體經濟提供更多融資渠道。

在上述會議上，汪濤就此指出：“包括已經通過的地方專項債，一般地方債券的發行，今年核定的新增規模是2.18萬億元，到上半年只發出了3000多億元，還有很大空間。而且如果按債務余額來說，去年還有沒用完的還可以再發，所以空間是很大的。”