A股10月大概率飄紅？央行突降準(zhǔn)釋放7500億元，還有20多萬(wàn)億理財(cái)資金迎來(lái)大變化！

每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

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今年“十一”長(zhǎng)假之前的兩周行情，市場(chǎng)走出了今年來(lái)不多見(jiàn)的連續(xù)上揚(yáng)行情，上次滬指周線出現(xiàn)兩連陽(yáng)還要追溯到今年5月。

“十一”長(zhǎng)假期間，與A股關(guān)聯(lián)度較高的港股市場(chǎng)歷來(lái)受投資者關(guān)注。本周恒生指數(shù)累計(jì)下跌近4.4%，創(chuàng)近8個(gè)月最大單周跌幅，而歐美股市方面，本周同樣表現(xiàn)疲弱。值得注意的是，與外圍市場(chǎng)在“十一”長(zhǎng)假期間走弱同步的是，美國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)一步上揚(yáng)。10月5日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率進(jìn)一步攀升，創(chuàng)出2011年5月以來(lái)的新高。

就在市場(chǎng)對(duì)下周一A股開(kāi)盤(pán)心存擔(dān)憂之際，今日中午央行突發(fā)利好。央行宣布，從2018年10月15日起，下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率１個(gè)百分點(diǎn)。這將是央行年內(nèi)第四次降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)將釋放約7500億元增量資金。

雖然長(zhǎng)假期間的內(nèi)外因素疊加讓下周市場(chǎng)面臨不少變數(shù)，不過(guò)僅從近十年“十一”長(zhǎng)假后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，即將開(kāi)啟的10月行情還是暖意更多。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近十年來(lái)，“十一”長(zhǎng)假后5個(gè)交易日滬指的上漲概率為80%，整個(gè)10月滬指的上漲概率為70%，其中過(guò)去5年中僅2014年長(zhǎng)假后5個(gè)交易日未上漲，其余4年指數(shù)均飄紅。

長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)整體走弱

“十一”長(zhǎng)假期間，與A股關(guān)聯(lián)度較高的港股市場(chǎng)歷來(lái)受投資者關(guān)注，不過(guò)與過(guò)去幾年，港股在長(zhǎng)假期間通常表現(xiàn)不錯(cuò)的是，本周港股市場(chǎng)持續(xù)走弱。

截至10月5日，恒生指數(shù)連跌四日，10月5日恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)26572.57點(diǎn)，下跌0.19%，本周累計(jì)下跌4.38%，創(chuàng)近8個(gè)月最大單周跌幅。

歐美股市方面，本周同樣表現(xiàn)疲弱，其中美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)本周收跌3.2%，創(chuàng)今年3月份以來(lái)最大單周跌幅；標(biāo)普500指數(shù)收跌近1%，連續(xù)兩周下跌；泛歐斯托克600指數(shù)本周下跌1.8%，亦是連續(xù)兩周走低。

值得注意的是，外圍市場(chǎng)在“十一”長(zhǎng)假期間走弱的一個(gè)背景是美國(guó)國(guó)債利率水平的進(jìn)一步上揚(yáng)。10月4日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率快速大幅上行至3.2%一帶，一舉突破今年5月創(chuàng)下的3.11%的高點(diǎn)，并創(chuàng)出2011年7月以來(lái)新高。10月5日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率繼續(xù)攀升，最高曾一度突破3.23%，創(chuàng)下2011年5月以來(lái)新高。

事實(shí)上，今年以來(lái)，美國(guó)國(guó)債收益率總體進(jìn)入了持續(xù)攀升的通道。對(duì)此中金公司海外策略團(tuán)隊(duì)日前指出，美債收益率快速上行的主因包括，首先，從原因上看，強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是推動(dòng)美債收益率上行的直接催化劑； 其次，趨勢(shì)上，未來(lái)美債利率中樞或仍有上行空間。

而導(dǎo)致美債收益率持續(xù)攀升的一大推手——美聯(lián)儲(chǔ)的加息動(dòng)作至今仍未有收手的意思。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，在10月5日美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月加息25個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.5%區(qū)間的概率為84.9%。

中金公司海外策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著美元利率抬升疊加全球流動(dòng)性拐點(diǎn)臨近，仍需關(guān)注部分“脆弱”新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。新興市場(chǎng)今年來(lái)之所以會(huì)面臨資產(chǎn)價(jià)格下跌和資金流出的麻煩，固然與自身基本面的“脆弱性”有直接關(guān)系，但如果外部美元流動(dòng)性收緊和融資成本繼續(xù)抬升，也會(huì)加速風(fēng)險(xiǎn)敞口的暴露，那些自身基本面“脆弱”且抵御外部風(fēng)險(xiǎn)能力較差的市場(chǎng)所承受的壓力會(huì)更大。

節(jié)前加倉(cāng)機(jī)構(gòu)關(guān)注節(jié)后首日

9月中旬以來(lái)，隨著A股行情的轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)情緒較之前有所好轉(zhuǎn)，火山君甚至聽(tīng)到市場(chǎng)中隱約傳來(lái)“牛市要來(lái)”的聲音。

“據(jù)我了解，有不少同行近期加倉(cāng)了，我們也提高了一些倉(cāng)位，現(xiàn)在是吃飯行情嘛。”上海某私募副總向火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，“不過(guò)長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)擾動(dòng)較多，就看節(jié)后第一天A股能不能抗住壓力了。”

據(jù)該副總介紹，其所在私募此前的倉(cāng)位較低，在今年6月左右就把倉(cāng)位降到了兩成以下。“長(zhǎng)假期間，港股、美股都跌了不少，雖然說(shuō)現(xiàn)在是吃飯行情，但是否加大倉(cāng)位還要再看看吧。”他表示。

申萬(wàn)今日發(fā)布最新觀點(diǎn)稱(chēng)，盡管長(zhǎng)假期間外圍利空因素較多，但投資人應(yīng)把握其中的主要矛盾，目前美債收益率上行是海外的主要影響因素，國(guó)內(nèi)則需關(guān)注改革預(yù)期，未來(lái)一個(gè)階段兩股力量的相對(duì)強(qiáng)弱將決定市場(chǎng)走向。展望節(jié)后行情，申萬(wàn)繼續(xù)保持“市場(chǎng)持續(xù)快速下行的階段可能已經(jīng)過(guò)去”的判斷。

就在市場(chǎng)對(duì)下周一開(kāi)盤(pán)心存擔(dān)憂之際，今日中午央行突發(fā)利好。央行宣布，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這將是央行年內(nèi)第四次降準(zhǔn)。據(jù)央行表示，此次降準(zhǔn)將釋放約7500億元增量資金。

不過(guò)央行也指出，降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖，因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒(méi)有變化。

而從近年來(lái)歷次降準(zhǔn)后首日的A股表現(xiàn)來(lái)看，降準(zhǔn)這一利好帶給A股的影響是漲跌互現(xiàn)。2015年以來(lái)央行共10次宣布降準(zhǔn)，除去此次外，其余9次宣布后首日，滬指4次上漲，5次下跌。

對(duì)于此次央行降準(zhǔn)，中信建投策略分析師張玉龍今日下午指出，將有助對(duì)沖海外市場(chǎng)給A股帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)四季度A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩的狀態(tài)。

A股節(jié)后飄紅概率高

近期A股仿佛進(jìn)入了“金九銀十”。節(jié)前兩周，市場(chǎng)一掃之前的頹勢(shì)，滬指呈現(xiàn)今年來(lái)罕見(jiàn)的連續(xù)拉升態(tài)勢(shì)，從月K線來(lái)看，9月滬指的漲幅可排名今年第二。這樣的表現(xiàn)讓市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)10月行情充滿期待。盡管疊加內(nèi)外因素，下周的市場(chǎng)表現(xiàn)存在變數(shù)，但縱觀以往的10月市場(chǎng)，多頭較之空頭的勝率確實(shí)更高。

據(jù)Wind資訊顯示，從近10年“十一”長(zhǎng)假后滬指的漲跌情況來(lái)看,節(jié)后5個(gè)交易日滬指的上漲概率為80%（僅2008年、2014年長(zhǎng)假后未能上漲），整個(gè)10月滬指的上漲概率為70%，其中2013年~2017年的近5年內(nèi)，節(jié)后5個(gè)交易日滬指的上漲比率同樣高達(dá)80%，因此無(wú)論從節(jié)后五個(gè)交易日還是整個(gè)十月的滬指表現(xiàn)來(lái)看,滬指上漲次數(shù)居多。

聯(lián)訊證券認(rèn)為，綜合歷史數(shù)據(jù)，考慮當(dāng)前市場(chǎng)整體估值處于歷史低位，且前期政策效果正在慢慢顯現(xiàn)，疊加“十一”期間居民消費(fèi)小高峰對(duì)相關(guān)板塊起到提振作用，節(jié)后市場(chǎng)大概率將紅盤(pán)運(yùn)行。

不過(guò)值得注意的是，“十一”長(zhǎng)假后的行情如何，節(jié)后前5個(gè)交易日的市場(chǎng)走勢(shì)較為關(guān)鍵。從近10年“十一”長(zhǎng)假后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，長(zhǎng)假后頭5個(gè)交易日的漲跌幅往往占到整個(gè)10月漲跌幅的較大比例。例如2017年節(jié)后頭5個(gè)交易日滬指上漲1.24%，而當(dāng)年10月全月滬指上漲1.33%；2016年節(jié)后頭5個(gè)交易日滬指上漲近2%，而當(dāng)年10月全月滬指上漲3.2%；2015年節(jié)后頭5個(gè)交易日滬指上漲6.9%，而當(dāng)年10月全月滬指上漲10.8%；2011年節(jié)后頭5個(gè)交易日滬指上漲3%，而當(dāng)年10月全月滬指上漲4.6%；2009年節(jié)后頭5個(gè)交易日滬指上漲7.2%，而當(dāng)年10月全月滬指上漲7.8%。

2008年受美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)影響，“十一”長(zhǎng)假后頭5個(gè)交易日滬指大幅下跌12.78%，在開(kāi)局不利之下，當(dāng)年整個(gè)10月行情多頭基本放棄了抵抗，全月滬指重挫24.63%，創(chuàng)下整個(gè)2008年的最大單月跌幅。不過(guò)，市場(chǎng)在經(jīng)歷大跌的同時(shí)，瘋狂的空頭也砸出了1664點(diǎn)的歷史大底。2014年長(zhǎng)假后市場(chǎng)迎來(lái)的短期整理只是2014年下半年大牛市的一個(gè)小插曲。

增量資金入市大門(mén)打開(kāi)

有分析認(rèn)為，長(zhǎng)假前，A股持續(xù)反彈的相當(dāng)一部分因素是，市場(chǎng)看到了內(nèi)外增量資金未來(lái)進(jìn)入A股的希望。外資方面，A股被宣布正式納入富時(shí)羅素指數(shù)，MSCI方面也表示將大幅提升納入A股的比例。內(nèi)資方面，長(zhǎng)假前夕銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的銀行理財(cái)新規(guī)放開(kāi)了銀行公募理財(cái)產(chǎn)品不能投資與股票相關(guān)公募基金的限制，允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)投資各類(lèi)公募基金間接進(jìn)入股市，私募銀行理財(cái)則可以直接投資股票。

根據(jù)銀登中心理財(cái)年報(bào)顯示，截止2017年底，我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)規(guī)模約29.5萬(wàn)億，其中權(quán)益類(lèi)投資2.8萬(wàn)億，占比約9.5%，但其中大部分都是參與定向增發(fā)、股票質(zhì)押等類(lèi)固收投資，直接的二級(jí)市場(chǎng)委外投資占比較低。此次理財(cái)新規(guī)關(guān)于銀行理財(cái)資金入市的規(guī)定給理財(cái)資金進(jìn)入股市創(chuàng)造了基礎(chǔ)。

不過(guò)火山君（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，目前市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)是，短期內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品流入A股的增量資金不會(huì)明顯增加。例如，對(duì)此，申萬(wàn)今日指出，由于股票市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)偏弱，銀行資管的投研力量尚有待補(bǔ)充，以及理財(cái)資金已有一定的存量股票投資等原因，股票市場(chǎng)可能很難馬上迎來(lái)明顯的增量資金。

廣發(fā)證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著監(jiān)管統(tǒng)一資管產(chǎn)品的股市進(jìn)入門(mén)檻，剛性兌付預(yù)期打破，銀行理財(cái)配置股票資產(chǎn)占比將趨勢(shì)提升。另外，在破剛兌、凈值化初期，銀行理財(cái)會(huì)非常關(guān)注產(chǎn)品收益的波動(dòng)性和資產(chǎn)流動(dòng)性，鑒于當(dāng)前銀行資管自身系統(tǒng)和投研能力，其選擇有長(zhǎng)期數(shù)據(jù)驗(yàn)證的管理人參與二級(jí)股票市場(chǎng)的可行度更大，預(yù)計(jì)委外或投顧模式仍是主流。

而有觀點(diǎn)則認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)雖然為理財(cái)資金入市打開(kāi)了扇門(mén)，但錢(qián)到底會(huì)不會(huì)入市還要視A股的市場(chǎng)環(huán)境而定。某保險(xiǎn)公司研究所總經(jīng)理今日向記者指出，理財(cái)新規(guī)允許銀行理財(cái)資金直接、間接入市將在A股的下一輪牛市中發(fā)揮作用，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下引導(dǎo)資金入市的作用或較有限。