年內多家A股實控人生變 創投機構頻現第一大股東

每經記者｜李蕾    每經實習記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

據Wind統計，截至12月26日，2018年共有156家A股上市公司的實際控制人發生了變更，其中以國資機構參與企業流動性紓困較為常見。但《每日經濟新聞》記者也發現，一向活躍在一級市場的股權投資機構也邁開了控股上市公司的步伐。有分析指出，創投控股上市公司是把“雙刃劍”，雖可為項目退出提供更多選擇，但為做高賬面收益而哄抬交易價格的內部資本運作則不值得提倡。

年內逾百家上市公司實控人生變

近期，涉及上市公司實控人轉讓股權的公告數量增多，據記者不完全統計，對比三季度末尚有70余家公司實控人生變，到12月26日，Wind統計的今年實際控制人名稱變更的數量已達到156家，幾乎翻了一倍。

從實控人變化的類型來看，往往涉及國有資產、民營資本和表決權讓渡。且從前后實控人的背景分析，非國有資產的控股權變化更加普遍，業內人士表示，由于一些公司在疊加經營和股權質押的雙重風險后，急需改善流動性，而從今年下半年開始，政策面上也鼓勵各類資本參與上市公司股權質押的紓困，所以一些地方政府或是地方資本平臺開始出手“救助”。

合力泰就是流動性不足的典型，公司半年報顯示，流動負債高達111億元。在此情況下，合力泰及其控股股東主動出擊，通過出讓控股權解圍。10月8日晚間，合力泰發布公告稱，公司控股股東文開福及其確定的公司股東擬將其持有的4.69億股股份轉讓給福建電子信息集團，占公司總股本的15％。其中，文開福本人轉讓股份1.54億股，占比4.93％。如此一來，福建電子信息集團將擁有29.79％表決權，成為合力泰控股股東，福建國資委將變為實控人。

除了“抱大腿”及時止損外，也有公司為了“保殼”讓出實控大權。*ST康達便是一例，今年10月京基集團發起邀約收購。2018年11月23日，本次要約收購股份的過戶手續辦理完畢。要約收購完成后，京基集團持有公司1.63億股，占公司總股本的41.65%，成為上市公司第一大股東，實際控制人由羅愛華變更為陳華。京基集團表示將幫助上市公司提升管理效率、優化資源配置，進一步增強上市公司持續盈利能力。

另外，有4家上市公司的實際控制人由國資變成了民營資本。其中，*ST撫鋼實際控制人由遼寧省國資委變更為沈文榮；東北制藥的實際控制人由沈陽市國資委變更為方威；東方盛虹的實際控制人則是由蘇州市吳江區國有資產監督管理辦公室變更為繆漢根、朱紅梅夫婦；長春經開的實際控制人由長春市國資委變更為陳愛蓮。

創投機構頻現第一大股東

控股股東、實際控制人是上市公司治理的重要一環，影響著公司的經營質量和運作水平。從上述案例可以看出，圍繞企業盈利動能轉換和改善現金流狀況是買賣雙方的直接愿望。不過記者也發現，主投一級市場的創投機構也開始向上市公司實控人發起沖擊。

進入12月，已經有兩家創投機構參與。中電興發在25日發布公告稱，實控人擬向二股東轉讓不超過2.36%股份，實控人或變更。記者在公司發布的詳式權益變動書中了解到，公司第二大股東瞿洪桂本次權益變動前持有公司18.42%的股權，據介紹，瞿洪桂基于對公司內在價值和未來發展前景的信心，為充分把握智慧城市市場發展機遇，憑借公司的資質和資源優勢，專注于智慧城市的建設、投資與運營。因此，云澤投資通過其發行的私募決定自2018年12月10日計劃增持公告披露之日起六個月內通過深圳證券交易所大宗交易系統增持不超過公司總股本2.36%的股份。

值得注意的是，瞿洪桂系中電興發的總經理，也是云澤投資的實際控制人，天眼查信息顯示，瞿洪桂直接持股云澤投資的比例達87%，另外13%的比例由中投仙能科技（北京）有限公司持有，且瞿洪桂參股比例達99.33%。工商信息顯示，云澤投資經營范圍是投資管理，那么，未來隨著瞿洪桂對上市公司實際控制，未來也為其投資公司以上市公司為平臺進行并購整合創造條件呢？

對此，公司證券事務代表在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“瞿總接手束總的股份只是用了云澤投資的名義，但實際上是他本人的行為，且瞿總主要負責北京中電興發的相關業務，同屬主業，并不是說我們被一個投資類型的公司接管了。”不過記者也發現，公司涉及兩個業態，一個是集團總部安徽所在地的鑫龍科技，主做輸變電設備；另一個北京中電興發則關注智慧城市、智能交通等產品技術研發。對于上市公司所從事的部分熱門領域，云澤投資會否在未來參與其中形成投資和項目甄選的協同是外界關注的問題，證券事務代表表示，“這可能涉及到公司未來重組及并購的發展計劃，要按瞿總的意思來，應該會有考慮。”

除了中電興發，新大洲A在12月10日發布公告，稱恒陽農業集團19.78%的份額轉讓給鼎暉天駿，將23.08%的份額轉讓給鼎暉天寧。鼎暉天駿和鼎暉天寧都是本土知名PE鼎暉投資控制的有限合伙企業。由于鼎暉天駿此前就持有尚衡冠通42.86%的份額，本次交易后，鼎暉投資將合計持有尚衡冠通85.72%的份額，從而間接成為新大洲A的第一大股東。

對于PE參與上市公司的管理和經營，并獲得實際控制權這件事。業內看法并不統一，有觀點認為，借助上市公司主業優勢，創投機構可以對投資進行專業化縱深，待項目成熟后并入上市系進而實現項目退出，打造募投管退的“自我消化”；但也有評價認為，PE機構入主上市公司，往往會涉及“資本運作”，已作為子公司或子業務的私募股權投資機構難免會同上市公司哄抬交易價格，資金在左手倒右手的過程中，也做出了賬面收益攀高的假象，并不值得提倡。