每日經濟新聞 2019-05-25 15:27:58
5月25日，2019清華五道口全球金融論壇在北京召開。首個主題論壇上，《2019中國金融政策報告》也重磅發布。
國家外匯管理局副局長、黨組成員，清華大學五道口金融學院戰略咨詢 委員會委員陸磊圍繞導向、結構、功能這三個關健詞對該《報告》進行了導讀和解析。
每經記者｜胡楊 每經編輯｜盧九安
圖片來源：每經記者 韓陽 攝
5月25日，2019清華五道口全球金融論壇在北京召開。
首個主題論壇上，《2019中國金融政策報告》（以下簡稱《報告》）也重磅發布，國家外匯管理局副局長、黨組成員，清華大學五道口金融學院戰略咨詢 委員會委員陸磊圍繞導向、結構、功能這三個關健詞對該《報告》進行了導讀和解析。
陸磊表示，2019年2月22日，習近平總書記在中央政治局第13次集體學習時曾作出五個方面的重要部署，而這五項戰略性要求針對的正是中國持續存在的三個“兩難”問題。
首先，為什么我們國家擁有巨額金融總資產，但發展質量不夠，大而不強？
《報告》指出，我國金融服務貿易規模小、占比低、逆差持久、競爭力不足，人民幣在國際結算中的份額并不高，國內和國外的金融市場還未充分貫通。實際上金融業增加值已經包含了風險溢價，換言之，金融業事實上面臨著服務實體與承擔風險的“兩難”。
其次，為什么我們國家實體經濟面臨融資難、融資貴？
對此，《報告》分析稱，貨幣進入實體經濟的傳導機制不暢，創新表外業務嵌套復雜，大量資本空轉，精準滴灌實體經濟的制度機制還沒有根本確立。價格僵化，利率雙軌制仍然并行，存貸款還存在著基準利率管理，商業車險價格長期保險預定利率的限制仍然存在，這就導致了價格管制則融資難，放開價格則擔心融資貴的“兩難”。
另外，為什么我們國家擁有最完備的金融管理體系，但是防控系統性風險的形勢仍然嚴峻？
《報告》認為，從宏觀上看，地方政府和國有企業的杠桿率結構性風險仍然較高，經濟下行可能引發債務償還風險，房地產價格波動會帶來資產價格的貶值風險。在微觀上，金融創新形成了復雜的金融產品體系，金融機構的關聯性增強，促使風險同質共振，這就導致了加杠桿則引起風險進一步膨脹，而嚴監管去杠桿則可能使當下的風險顯性化的“兩難”。
而面對上述三個“兩難”，有沒有一個牛鼻子可以徹底性的解決問題？陸磊表示，《報告》給出了方案。具體來說，發展直接融資市場是金融供給側結構性改革的關鍵環節，它可以使我們擺脫服務實體與承擔風險的困境，流動性分配與實體融資的困境，加杠桿需求與去杠桿要求的困境。一方面，必須看到間接金融為主的金融體系無法充分服務實體，并支持現代化經濟發展，同時造成了負債率持續攀升的風險。另一方面，還必須看到發展直接金融有利于同時實現服務實體，促進金融穩定的良性循環。“《報告》指出，發展直接融資是一項系統工程，當務之急需要從兩個方面推進：一是法治保障，要求完備法律體系，嚴謹立法過程，公正司法程序和裁判執行系統；二是要素價格的市場化改革，有序解決利率雙軌制和定價失靈問題所導致的剛性兌付。”
針對第三個關健詞“功能”，陸磊表示，應依靠改革、開放，使金融體系回歸實體和管理風險這兩大基本性功能。發展直接融資當然是治本之策，是實施金融政策推動金融發展的長期導向，但是不能忽視短期，不能忽視治標的重要性。
最后，陸磊總結認為，2018年，在國務院金融委的統籌下，監管更加協調，工具箱儲備充分，且經歷了市場的檢驗，試錯機制更加完善，取得了不錯的效果。因此，行業發展與監管糾偏的共同目標是更好的服務實體，同時防范風險。
（根據嘉賓現場演講整理，未經本人審閱）
圖片來源：每經記者 韓陽 攝
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