三一重工40億收購汽車金融公司 與主業的協同性成被問詢焦點

每經記者｜王帆     每經編輯｜文多    

12月11日晚間，三一重工（600031，SH）發布公告，宣布擬斥資39.8億元收購控股股東三一集團有限公司（以下簡稱三一集團）持有的三一汽車金融有限公司（以下簡稱三一汽車金融）91.43%股權，標的評估值增值率為58.69%。

國內老牌工程機械巨頭為何選擇進軍汽車金融行業？這引起了市場廣泛討論。

果不其然，在發出公告當晚，上交所就“火速”向三一重工發出問詢函，兩次提到汽車金融業務與公司現有業務的協同性。此外，上交所還關注三一汽車金融高達91億元的應收賬款，要求披露標的公司應收賬款的具體情況、分析標的公司的盈利穩定性，并充分提示風險。

圖片來源：網站截圖

標的號稱三一集團“金融之翼”

三一汽車金融，是全國25家汽車金融公司之一，主要面向工程機械行業提供金融服務，是中國工程機械行業首家汽車金融公司。

《每日經濟新聞》查詢發現，目前國內擁有汽車金融牌照的25家公司中，大部分都是由整車廠設立，如大眾汽車金融（中國）有限公司、上汽通用汽車金融有限責任公司、梅賽德斯-奔馳汽車金融有限公司等。這些公司基本上都是為方便開展汽車消費金融業務而設立，而工程機械行業的汽車金融公司較為罕見。

三一重工稱，汽車金融資質稀缺，業務利潤增長空間大。另外，鑒于三一汽車金融已形成具有一定價值的品牌、金融牌照等無形資產，本次標的資產評估采用市場法評估結果，三一汽車金融賬面價值29.09億元，全部權益評估價值為46.17億元，增值率58.69%。91.43%股權對應的評估價值為42.21億元，雙方擬定交易金額為39.8億元。

記者查詢官網發現，三一汽車金融公司被稱為三一集團重要的“金融之翼”，目前主要業務分為兩大類：一是零售業務，包括靈活信貸、二手設備銷售貸款、直接租賃、隨程租賃等；二是批發業務，包括運營資金貸款、庫存融資、展廳建設貸款、二手設備回收融資、分期保理等。

2017年、2018年和2019年1~10月，三一汽車金融分別實現營業收入2.34億元、2.49億元和2.34億元；分別實現凈利潤2.15億元、1.78億元和8394.26萬元，呈下降趨勢。

圖片來源：公告截圖

上交所問詢業務協同性

三一重工本次收購，以跨界之大、收購金額之高，引起了市場廣泛關注。

東吳證券12月12日發布研報稱，在三一重工的設備銷售中，大約有30%~40%是通過按揭或融資租賃的方式進行，由于關聯交易等原因，先前通過三一汽車金融進行的銷售僅占到三一重工按揭/融資租賃總額的10%左右；三一重工更多是依賴銀行或融資租賃平臺等第三方進行，資本成本較高。如今，通過并購汽車金融公司，有望降低融資成本。

此外，東吳證券還表示，三一重工在全球的代理商網絡已經全面建立，但原先公司主要是靠產品和售后服務進行突破，融資方面的支持比較欠缺，主要還是靠當地銀行，無法實現類似一站式服務。因此本次收購可促進海外工程機械銷售所需的金融配套支持。

三一重工也在公告中表示，收購三一汽車金融后，公司將為經銷商與客戶提供產品、服務和融資等一攬子解決方案，降低融資成本，推動公司向“制造+服務”轉型，并且可加快海外風控模型、海外融資人才等核心金融能力的建設，同時減少與大股東的關聯交易。

不過，上述理由并未能讓監管部門滿意。在三一重工發布公告當晚，上交所就“火速”下發問詢函，對標的資產的業務情況、財務情況、交易估值進行了問詢。

其中，標的與現有業務的協同性被兩次提及：一是要求結合標的公司的具體業務，說明公司收購之后的業務發展計劃和金融業務風控措施，金融業務占公司現有業務的比例，與公司現有業務是否具有協同性，是否涉及業務重心調整變化；二是結合汽車金融業務的經營模式、同行業情況、汽車金融業務與控股股東三一集團發生關聯交易的情況、與公司現有業務的協同性等，進一步分析公司此次收購的必要性和合理性，并充分進行風險提示。

作為一家金融公司，貸款的回收是主要風險所在。不過，三一汽車金融截至今年十月末約97億元的賬面總資產中，竟有高達91億元的應收賬款，這也引起了上交所的關注。

對此，上交所要求披露標的公司應收賬款的具體情況，包括但不限于形成原因、前十大應收對象及其關聯關系、賬齡分布、壞賬準備計提情況、核銷條件，以及核銷是否需要經雙方同意等。

不過，據公告披露，轉讓方三一集團對三一重工承諾，若截至2019年10月31日的標的公司應收賬款凈值因回款風險受到損失，轉讓方對損失部分予以補足。

記者曾嘗試就相關問題采訪三一重工，但撥打了董秘辦電話后未獲接聽。

封面圖片來源：攝圖網