撥開云霧見天日！這個板塊才是科技股的“下一站”？

圖片來源：攝圖網

各位網友，大家好，我是錢研君。每個周六，我都在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——錢瞻研報。

到了季報披露期，真是幾家歡喜幾家愁，一季報出色的上市公司，股票自然受追捧；而業績不如意的上市公司，股價則繼續“龜縮”。

之前，有朋友讓我關注在線類行業，近期掃了眼，不少在線類行業個股股價都在走出新高，比如平安好醫生、宇華教育等。雖然都是港股公司，但仔細看看，A股相關個股走勢也不算太弱，近期調整也只是因為2月漲幅過大所致罷了！

此時，你要覺得錢研君本周將在線+，那就錯了！A股里面，與在線相關、走勢極其穩定的并非在線教育、在線醫療、在線辦公等，而是云計算。

這不，昨日晚間，雷軍旗下金山云遞交赴美IPO招股書，年營收達到40億元。既然有了金山云這個“頭”，這周錢研君就來捋一捋云計算，或許科技股炒作的下一站，就在這片藍海之中。

本期《錢瞻研報》，我們還為大家提供了有關云計算重點公司的白金版。大家可以關注公眾號“道達號”，然后進入道達號的財富贏家學院進行閱讀。

免責聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！

云計算市場空間大

其實，談及云計算，這是一個很龐大的工程，本期欄目將拋磚引玉，整個掃描云計算目前的現狀。錢研君后期也會對此繼續追蹤，在合適的時間分享更多細分領域的行業狀況。

從歷史上來看，云計算這個概念不算新，從2006年當做概念提出至今已經快14年時間，在這10余年期間，云計算取得了飛速的發展與翻天覆地的變化。

如今我們可以看到云計算被視為計算機網絡領域的一次革命。因為它的出現，社會的工作方式和商業模式也在發生巨大的改變。

與此同時，這個行業也誕生出一批優秀的先行者和行業領導者，例如谷歌、微軟、亞馬遜、阿里云等一批優秀的云計算提供商。當然這背后離不開那些為此而付出的開源軟件廠商和優秀的開發者門，例如OpenStack、docker、kubernetes等，技術的產生，使得云計算日漸成熟。

不過，云計算在我國的普及還不算高。根據《中國云計算產業發展白皮書》，2016年，歐洲企業的上云率已經超過60%，美國企業上云率更是高達80%，但我國企業的上云率才不到40%，這意味著云計算產業在我國至少還有3-5年的成長期。

從全球視野來看，我國云計算技術的發展和應用，目前仍處于起步階段。根據艾媒咨詢的研究，盡管云計算已經發展10年，但中國云計算市場整體規模較小，落后全球云計算市場3年至5年。在全球云計算市場趨于穩定增長的背景下，中國云計算市場正處于高速增長階段。

從2015年開始，政府就陸續出臺多種政策促進企業運用云計算加快數字化發展。2017年，工信部印發《云計算發展三年行動計劃（2017-2019 年）》，在計劃的指導下，各地政府陸續推出鼓勵企業上云的行動計劃和實施方案，從應用端擴大云計算市場的需求量。

2018年，工信部印發了《推動企業上云實施指南（2018-2020）》，提出了企業上云的工作目標，到2020年，云計算在企業生產、經營、管理中的應用廣泛普及，全國新增上云企業100萬家。云計算作為國家正在加快培育和發展的七大戰略性新興產業之一，正在享受政策紅利，進入快速發展賽道。

兩條主賽道：IDC與IT基礎設施

數據中心，即Internet Data Center（簡稱IDC），是為計算機系統（包括服務器、存儲和網絡設備等）安全穩定持續運行提供的特殊基礎設施。IDC是海量數據的承載實體，為互聯網流量、計算、存儲及吞吐等提供物理基礎設施，因此互聯網、云計算等的高速發展是IDC產業發展的核心驅動力。

2019年中國IDC市場規模達到1560.8億元，同比增長27.1%，增速遠高于世界平均水平（約11%），增長潛力十足，成長空間較大。中國IDC圈預計中國IDC產業規模于2022年達到3482億元，2019年-2022年三年復合增速達30.7%。

對于IDC的未來，核心觀點如下：

① 疫情的短期影響：1）IDC行業以運營維護為主，非勞動密集型行業，因此受疫情影響較小，但考慮到加班及防護工作，2020年一季度的成本費用會有所上升；2）春節期間疫情使得家中隔離，游戲、視頻等流量大幅增加，IDC企業上架率得到提升，有利于毛利率的提升，催化業績提升。

② 行業空間廣闊：我國數據中心市場規模整體增速達25%-30%，潛力十足。伴隨5G商用落地，流量持續增長推動云計算和邊緣計算需求增加，將產生大量數據中心建設需求。

③ 增長確定性：我國云計算市場規模持續快速增長，我國云廠商業務營收保持45%以上增長，驗證了IDC產業的高景氣周期，IDC產業增長具備長期確定性。

④ 競爭優勢：第三方IDC企業具備數據中心資源壁壘、資金壁壘及豐富的運維經驗和服務能力。

而IT基礎設施，這里主要圍繞服務器來展開：

縱觀服務器的發展歷程，其產業鏈格局相對固定，上下游的高集中度、較高依賴度導致其對服務器品牌廠商的議價權較高，這一獨特的市場格局造就了其需求傳導機制十分明顯。

服務器上游行業主要包括CPU、內存、硬盤等，其均屬于技術門檻較高的部件，多年的技術積累造就了這類市場的高集中率。其中，CPU最為明顯，在X86服務器芯片市場中，2019年AMD憑借Epyc的優異性能將服務器的市場份額從第二季度的3.4%提升到了4.4%，但Intel仍然占據 90%-95%的市場份額。

服務器的下游采購商主要包括 ISP（云計算服務商及新興互聯網企業）、運營商、政府市場以及企業市場。近年來的市場需求增量主要來自云計算服務廠商，國外市場主要包括AWS、Azure、Facebook、Google以及IBM等，國內則主要包括阿里云、騰訊云、金山云、優刻得等IaaS型服務廠商。

目前IaaS廠商的資本開支主要包含購買物業和設備，服務器和數據中心相關產品占據其主要份額。2017年-2018年，是我國互聯網、云數據中心快速發展的時代，云計算廠商的服務器需求成為主要增長動力。以中國公有云IaaS廠商份額最大的阿里云為例，可以看出，浪潮信息、中科曙光也是自2017年以來營收增速與其資本開支增速存在較強的關聯性。

對于服務器的未來，核心觀點如下：

① 從疫情影響的短期角度看：宅居讓更多的人選擇游戲和視頻，因此會出現服務器不夠用導致網絡卡頓、閃退等情況，在這種情況的催化下，云廠商進設備的短期需求提升；

② 競爭格局：中國服務器市場整體競爭格局逐漸穩定，浪潮、華為、H3C占據主要份額，三家服務器廠商龍頭規模優勢逐漸顯現，且服務器毛利率逐漸企穩回升，市占率有望進一步提升。

浪潮信息：世界第三、中國第一的服務器品牌。浪潮利用自身技術優勢并率先提出JDM模式與各大互聯網企業進入深度合作，低價策略，生產量大，具備規模效應，持續提升市場份額。

紫光股份（新華三）：2019Q3市場份額大幅提升至16.9%，主要原因在于：1）新華三自研服務器產品認知度提升，銷售情況較好；2）整體解決方案的提供，產品協同效應比較明顯。國內服務器主要廠商國產自主可控進程持續推進，龍頭市占率仍有提升空間。

以下是云計算產業鏈投資圖譜，僅供參考：

風險提示：

宏觀風險：全球疫情發酵影響經濟體經濟下滑，國際貿易環境進一步緊張。

行業風險：云計算市場發展不及預期。

政策風險：國產化政策支持變化等不確定性。

本期錢瞻研報的參考研報及文獻一覽：

中信建投：云計算系列報告之三 IDC，云端驅動，聚焦一線

民生證券：云計算數據中心產業鏈專題：全面看好云產業鏈上下游機會

渤海證券：計算機行業專題報告：云計算快速落地，云安全發展可期

長城證券：行業“浪潮”再起，見證服務器龍頭騰飛——浪潮信息（000977）公司深度報告

信達證券：國內云計算增長加速，工業互聯網蓄勢待發

榕樹投資：5G帶來的云計算產業鏈投資機遇

北京創新樂知信息技術有限公司：云計算的未來是什么？

本期《錢瞻研報》，我們還為大家提供了有關云計算重點公司的白金版。大家可以關注公眾號“道達號”，然后進入道達號的財富贏家學院進行閱讀。

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）