新三板精選層正式啟動(dòng)申報(bào)，首日預(yù)計(jì)不到10家企業(yè)第一批“吃螃蟹”！投行人士：企業(yè)的“心動(dòng)”還需機(jī)構(gòu)的 “行動(dòng)”

每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜吳永久    

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的安排，下周一（4月27日）將正式啟動(dòng)股票公開發(fā)行并在精選層掛牌的受理及審查。目前已完成輔導(dǎo)驗(yàn)收的擬申報(bào)精選層企業(yè)總共有13家，有券商新三板分析師認(rèn)為，預(yù)計(jì)下周一就申報(bào)的企業(yè)或有7~8家。

另外，近期，對(duì)精選層有所“心動(dòng)”的企業(yè)開始多了起來(lái)。據(jù)了解，近期部分原本計(jì)劃赴A股上市的公司也開始舉辦諸如精選層公開發(fā)行線上路演這樣的機(jī)構(gòu)投資者交流活動(dòng)。

不過在一些投行人士看來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)此類路演的反應(yīng)卻有些不溫不火。參與組織相關(guān)精選層公開發(fā)行路演的某券商投行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，盡管有的擬登陸精選層企業(yè)質(zhì)地不錯(cuò)，但相比普通A股公司上市前的這類尋找戰(zhàn)略投資者的路演，機(jī)構(gòu)參與精選層路演的意愿顯得并不是很強(qiáng)烈。

13家公司已通過精選層輔導(dǎo)驗(yàn)收

根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的最新安排，下周一（4月27日）將正式啟動(dòng)公開發(fā)行并在精選層掛牌的受理及審查。屆時(shí)保薦機(jī)構(gòu)可以通過全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)支持平臺(tái)報(bào)送企業(yè)申請(qǐng)文件。

受理與審查工作啟動(dòng)后，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司受理窗口將按規(guī)則明確的程序和要求，主要對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件的齊備性進(jìn)行審查，在提交材料后兩個(gè)交易日內(nèi)作出是否受理的決定。按照“受理即披露”的原則，申請(qǐng)文件受理后即時(shí)在全國(guó)股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)“股票公開發(fā)行并在精選層掛牌專區(qū)”自動(dòng)披露。

資本邦研究院、記者整理

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有13家新三板企業(yè)完成了精選層輔導(dǎo)驗(yàn)收，分別為穎泰生物、微創(chuàng)光電、觀典防務(wù)、國(guó)源科技、藍(lán)山科技、流金歲月、球冠電纜、方大股份、艾融軟件、貝特瑞、龍?zhí)┘揖印⒊吭浇ü堋?rùn)農(nóng)節(jié)水。

由于只有通過精選層輔導(dǎo)驗(yàn)收的企業(yè)才能正式申報(bào)，所以從目前來(lái)看，下周一首批提交申請(qǐng)材料的擬掛牌精選層企業(yè)將來(lái)自這13家企業(yè)。而在上述13家新三板企業(yè)中，共有9家原計(jì)劃赴A股IPO。

某大型券商新三板研究負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，下周一首日就申報(bào)公開發(fā)行并在精選層掛牌的企業(yè)或有7~8家。

資本邦研究院首席研究員夏然今日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“當(dāng)前已有超過130家企業(yè)宣布轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層，由于疫情影響，投行出差開展工作增加了難度，企業(yè)輔導(dǎo)進(jìn)程受到一定影響。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，目前有13家企業(yè)已通過輔導(dǎo)驗(yàn)收，已做好申報(bào)精選層的準(zhǔn)備，明天首批申報(bào)精選層的企業(yè)應(yīng)不會(huì)超過13家，預(yù)計(jì)10家左右。后續(xù)隨著完成輔導(dǎo)驗(yàn)收，會(huì)有越來(lái)越多企業(yè)陸續(xù)申報(bào)精選層。”

觀典防務(wù)月線圖

值得一提的是，從盤面表現(xiàn)來(lái)看，上述13家首批精選層掛牌種子企業(yè)近幾個(gè)月股價(jià)大多表現(xiàn)強(qiáng)勁。

另?yè)?jù)開源證券統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，已有126家新三板掛牌公司發(fā)布公告擬申請(qǐng)進(jìn)入精選層，其中55家公司已發(fā)布精選層公開發(fā)行議案。這55家公司已發(fā)布的公開發(fā)行議案合計(jì)融資規(guī)模超113億元，平均融資規(guī)模為2.06億元。

精選層機(jī)構(gòu)路演 “遇冷”

也許是看到了近期擬掛牌精選層企業(yè)的火爆行情，對(duì)精選層有所“心動(dòng)”的企業(yè)開始多了起來(lái)。據(jù)了解，最近部分原本計(jì)劃赴A股上市的公司也開始舉辦諸如精選層公開發(fā)行線上路演這樣的機(jī)構(gòu)投資者交流活動(dòng)。

不過據(jù)一些投行人士反饋，目前市場(chǎng)上的主流機(jī)構(gòu)對(duì)精選層的熱情可能要用不溫不火來(lái)形容。

日前，北京某券商投行人士向記者表示，對(duì)投行而言，做A股IPO難在如何通過審核，而精選層的審核要求可能不如A股來(lái)得高，相比之下，最難的點(diǎn)在于發(fā)行環(huán)節(jié)。

“投資機(jī)構(gòu)總是愿意投資公司質(zhì)地好、有增長(zhǎng)前景、有流動(dòng)性的企業(yè)，但精選層的部分企業(yè)可能不符合這些要求。”他告訴記者。

最近，某新三板公司組織了一場(chǎng)精選層公開發(fā)行投資者線上溝通會(huì)。根據(jù)宣傳資料，該公司是某細(xì)分領(lǐng)域龍頭，2019年的凈利潤(rùn)約為3400萬(wàn)元。

參與組織該路演的上述北京某券商投行人士向記者表示，盡管有的擬登陸精選層企業(yè)質(zhì)地還不錯(cuò)，但相比普通A股公司上市前的這類尋找戰(zhàn)略投資者的路演，主流機(jī)構(gòu)參與精選層路演的意愿并不是很強(qiáng)烈，“A股上市前的路演很容易就有幾十家機(jī)構(gòu)參與，而精選層公司的路演可能就10家左右的機(jī)構(gòu)來(lái)參與。”

他指出，與Ａ股不同，精選層企業(yè)要想吸引主流機(jī)構(gòu)投資，需要公司負(fù)責(zé)人與主流機(jī)構(gòu)進(jìn)行深度的溝通，再經(jīng)過詳細(xì)盡調(diào)后，主流機(jī)構(gòu)才有可能投資這家精選層企業(yè)。在他看來(lái)，主流機(jī)構(gòu)投資精選層公司不是因?yàn)榱鲃?dòng)性因素，而更多的是按照一級(jí)市場(chǎng)的邏輯，把精選層公司作為一個(gè)Pre-IPO的項(xiàng)目來(lái)投資。

對(duì)于近期主流機(jī)構(gòu)對(duì)精選層路演顯得熱情不夠的現(xiàn)象，夏然認(rèn)為，“主要原因在于，作為機(jī)構(gòu)路演詢價(jià)的主力，存量公募基金產(chǎn)品當(dāng)前參與精選層的概率不大，因?yàn)橐_基金持有人大會(huì)通過后才能參與。當(dāng)前精選層剛剛開閘、市場(chǎng)規(guī)模較小，加之市場(chǎng)賺錢效應(yīng)尚未驗(yàn)證，大多公募尚不具備充分動(dòng)力參與精選層。當(dāng)前參與精選層路演詢價(jià)的機(jī)構(gòu)以券商自營(yíng)、資管和私募為主，目前這部分機(jī)構(gòu)占參與A股機(jī)構(gòu)路演詢價(jià)的比重估計(jì)不超過30%，參與機(jī)構(gòu)數(shù)量的減少使得精選層企業(yè)路演顯得‘不火爆’。”

值得一提的是，上述最近舉辦精選層投資者溝通會(huì)的新三板公司曾在今年1月發(fā)布過關(guān)于上市輔導(dǎo)備案的提示性公告，目標(biāo)是未來(lái)登陸A股，此后并未發(fā)布在精選層掛牌輔導(dǎo)備案的提示性公告。

上述投行人士認(rèn)為，這類企業(yè)即使組織了精選層投資路演，以后也并非一定會(huì)申報(bào)精選層，組織這類機(jī)構(gòu)路演可能有投石問路的目的。

對(duì)此，夏然向記者表示，“企業(yè)是否改變精選層上市計(jì)劃，有諸多影響因素，比如上市地選擇、資金需求緊迫程度等等，機(jī)構(gòu)路演反響是否夠強(qiáng)烈可能是影響因素之一，可能會(huì)有企業(yè)路演詢價(jià)下來(lái)發(fā)現(xiàn)無(wú)法按照預(yù)期估值完成募資，由于價(jià)值被低估等因素放棄精選層公開發(fā)行，進(jìn)而選擇境外上市或暫不上市直至達(dá)到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等市場(chǎng)申報(bào)門檻。根據(jù)當(dāng)前披露信息，擬上精選層企業(yè)平均募資金額為2億~3億元，約為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)募資金額的一半，對(duì)于需要資金以加快業(yè)務(wù)拓展的企業(yè)而言，上精選層也不失為一個(gè)好的選擇。”

新三板業(yè)務(wù)與投行體系整合將是趨勢(shì)

此外，就券商投行層面而言，精選層業(yè)務(wù)的執(zhí)行相較A股也有與眾不同的地方。

“據(jù)我了解，券商做一個(gè)精選層項(xiàng)目，承銷加保薦收入在一千萬(wàn)左右，不僅低于一般IPO，甚至還低于再融資。對(duì)券商而言，做精選層的項(xiàng)目既不是更賺錢，還可能會(huì)承擔(dān)更大的責(zé)任。因?yàn)橄啾绕胀ǖ腎PO，精選層企業(yè)的質(zhì)地可能不如A股上市公司。”上述投行人士告訴記者。

另?yè)?jù)上述投行人士介紹，部分券商的新三板業(yè)務(wù)不在投行部門，而在專門的場(chǎng)外市場(chǎng)部門或相關(guān)新三板部門。但精選層又涉及到保薦環(huán)節(jié)，而保薦又是投行的業(yè)務(wù)，所以對(duì)不少券商而言，精選層業(yè)務(wù)涉及到兩個(gè)部門，所以兩個(gè)部門如何協(xié)調(diào)在內(nèi)部可能會(huì)存在一定問題。

某頭部券商非銀行業(yè)分析師向記者表示，之所以部分券商將新三板業(yè)務(wù)單獨(dú)放在場(chǎng)外市場(chǎng)部門，是因?yàn)橹坝幸徊糠质亲鍪袠I(yè)務(wù)，所以有些券商在部門設(shè)置上就放在場(chǎng)外部門了。不過從趨勢(shì)上看，以后這些券商可能會(huì)把新三板業(yè)務(wù)整合到投行體系內(nèi)。

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