每日經濟新聞 2020-07-20 19:14:16
每經編輯｜胡玲
7月20日，東吳證券研究所發布澄清聲明，稱“市場進入炒估值行情尾聲”等言論，系已離職員工發布，不代表研究所觀點。
聲明指出，近日，關于研究所“市場進入炒估值行情尾聲”、“殺估值階段”、“戰略撤退”等網絡言論，被一些網絡營銷賬號發布并通過網絡傳播，對公司造成極其惡劣影響。
對此，公司嚴正聲明：以上觀點為已離職員工發布，東吳證券研究所并未發布過以上觀點，上述言論不代表我司觀點。
值得一提的是，聲明表示，對于近期市場的判斷和投研觀點，以東吳證券研究所策略陳李團隊發布的證券研究報告為準。而聲明所附的相關報告中，第一句便是：“牛市結束了嗎？沒有。”
報告指出，股市在最近幾天出現劇烈下跌，部分投資者擔心市場將連續下挫。東吳證券認為，一些事件催化劑恰好引發了調整。其中，有關“茅臺”的新聞報道和眾所期待的“中芯”上市，偶然充當了調整的催化劑。前者放大了部分個人投資者的憂慮，后者兌現了一些事件驅動下的資金收益。更重要的是，上周連續大幅上漲引發了內在調整壓力。
展望后市，報告指出，市場活躍短期內沒有結束，支持市場上漲的基本面因素，如經濟復蘇和全球寬松流動性，迄今也尚未變化。在出口和投資的推動下，中國經濟增速在第三季度還在回升，財政和貨幣的寬松態度還沒轉變。在各類別投資品中，股票對于個人投資者的吸引力沒有消退。
長期看，資本市場的“中樞”作用將支持未來的長遠發展。盡管市場的短期波動會受到各項政策（財政和貨幣政策）和企業盈利波動的影響，但未來A股的估值趨勢，或是波動中不斷上升。
不過，報告也強調，快速上漲的市場在短期已經不便宜。我們處于牛市的中期。2019至今，股票型公募基金已經為持有人平均創造了70%的回報。連續12個月的回報率，在過去20年內處于第三好的水平。盡管滬深300指數只有14倍市盈率，但創業板已經68倍市盈率，全部A股的市盈率中位數接近40倍。
目前海外風險超過國內，相比A股，我們更加關注美股的一些風險因素。二次疫情爆發延緩復工復產速度，大選的風險正在臨近。尤其是，美聯儲最近的擴表速度明顯放緩。盡管大多數投資者相信二次財政刺激可能導致美聯儲繼續擴表，支持資本市場。
對于即將到來的周度解禁高峰，報告表示，大盤出現較高的解禁規模將對市場造成較大的賣盤壓力。7、8月份解禁市值壓力較大，7月解禁市值將創下近10年以來第四高水平。同時，科創板解禁市值占流通市值比例較高，面臨較大的拋售壓力。行業方面，電子、機械設備、通信和醫藥生物行業面臨較大解禁壓力。這4個行業在今年皆出現了較好的市場行情表現，預計股東離場套現欲望較強，將會在7、8月份面臨較大的賣盤壓力。
報告建議，在中報期間尋找風格變化。簡單把全部行業劃分為四個類別：金融、周期、消費和科技，我們認為性價比最高的是周期，業績上有基建投資的推動，估值處于歷史較低水平。科技也有性價比，盡管估值較高，但業績受出口持續推動。在股價調整中獲得投資者加倉概率最大。金融行業，盡管估值較低，但業績難有起色。而消費行業，短期性價比最差，長期故事有吸引力，但估值很高業績沒有趨勢上調。
聲明：本文內容僅供參考，不作為投資依據。投資者據此操作，風險自擔。
封面圖片來源：攝圖網
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