每經熱評｜深圳在資本市場先行先試 為A股深化改革披荊斬棘

每經特約評論員熊錦秋 近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《深圳建設中國特色社會主義先行示范區綜合改革試點實施方案（2020~2025年）》（以下簡稱《方案》），其中明確支持深圳在資本市場建設上先行先試，包括“推進創業板改革并試點注冊制，試點創新企業境內發行股票或存托憑證（CDR）；建立新三板掛牌公司轉板上市機制；探索優化創業投資企業市場準入和發展環境”等內容。 筆者認為，借此政策東風，我國資本市場將實現更高質量的發展。 目前深圳在上述改革領域其實已經有些進展。比如，今年深交所借鑒去年上交所設立科創板并試點注冊制改革經驗，也推動了創業板改革并試點注冊制，包括創業板發行上市、退市、股票交易等基礎性制度規則都是全新發布。 注冊制由交易所審核、證監會注冊，證監會在其中更凸顯監管職能，注冊制的審核注冊效率，遠比核準制的效率要高。 據統計，2020年非注冊制上市的創業板公司平均排隊時間為534天，而8月份后創業板注冊制新上市公司的平均排隊時間僅為49天，非首批注冊制新股則平均為63天。注冊制大幅減少場外企業排隊上市時間，對提高資本市場運行效率、加快實體經濟發展無疑是股巨大推動力。 當然，創業板改革并試點注冊制以來，也出現一些新股、基本面較差的存量老股借機炒作現象，但深交所對此也強化了市場實時監控，證監部門對個股異常交易行為也立案調查，這對監管隊伍無疑也是個鍛煉機會。可以說，改革無窮期，未來有關方面要按《方案》進一步推進創業板改革，包括監管模式要跟隨市場變化而不斷改進；顯然，創業板注冊制“存量+增量”的改革模式，以及相關監管革新做法，這對未來主板、中小板推行注冊制改革，無疑也提供了比較好的經驗或借鑒。 為支持創新企業發展，早在2018年證監會就發布《試點創新企業境內發行股票或存托憑證并上市監管工作實施辦法》，規定符合條件的創新企業，包括已經境外上市的紅籌企業、尚未境外上市的紅籌企業或境內注冊企業，可在境內發行股票和存托憑證（CDR）；不過這方面進程一直比較緩慢，直到科創板的推出，此前不久“九號公司”正式在上交所科創板啟動招股，擬發行CDR。未來試點創新企業在境內發行股票或存托憑證（CDR），創業板等也可作為一個重要承載平臺，這既可為A股投資者豐富證券投資組合方式，也可為創新企業在內地融資提供便利，極大推動科技創新。 另外，今年6月證監會發布《關于新三板掛牌公司轉板上市的指導意見》，規定符合條件的新三板精選層掛牌公司可申請轉板至科創板或創業板上市，其中不涉及股票公開發行，無需經證監會核準或注冊，由上交所、深交所審核決定；上交所、深交所應加強溝通，確保審核尺度基本一致，上交所、深交所、全國股轉公司應建立轉板上市監管銜接機制。《方案》的發布，將進一步促進轉板上市機制的加快完善以及落地實施，真正打通中小企業的上升通道，強化對中小企業力爭上游的市場激勵。 深圳一直敢為天下先，《方案》支持深圳在資本市場建設上先行先試，瞄準的改革內容主要是創新、創業、創投、中小企業。隨著創業板注冊制的推進，以及未來A股全市場實施注冊制，資本市場的準入門檻將有所降低、企業上市各種羈絆將大幅減少，上市將變得不再高不可攀，大量創新、創業、創投企業將得以成功上市，既給資本市場帶來大量源源不竭、朝氣蓬勃的新生力量，也對落實創新驅動發展戰略、推動經濟高質量發展具有重要意義。 深圳曾經是我國改革開放的試驗田，在資本市場建設上先行先試，既可能形成成功經驗，也可能偶有小的坎坷或教訓，這些都是未來A股市場進一步深化改革可資鏡鑒的寶貴財富。展望未來，隨著深圳在資本市場建設上先行先試逐漸推進，一個聚集八方資本、更加高度市場化配置資源的中心必將呈現在世人面前，A股市場的發展也將前景一片光明。 （作者為知名財經時評人）