海松資本陳立光：注冊制下創投市場生變，看好與新經濟結合的傳統市場

每經記者｜鄢銀嬋    每經編輯｜陳俊杰    

近期監管層所釋放的關于注冊制全市場推行的信號，在創投圈引起熱議。

10月23日-24日，重慶國際創投大會上，海松資本創始人、管理合伙人、CEO陳立光在接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，注冊制的推行一定程度降低了企業上市門檻，縮短了不少創投機構孵化到退出的時間成本，有利于優化現金流；同時也要注意企業成功上市僅是一個里程碑，要更多的嫁接資源與企業共同成長。

據了解，海松資本成立于2016年底，總投資項目40多個，投資金額超10億美元。其投資的騰訊音樂、趣頭條、奇安信等均已成功上市，京東數科也正在IPO。在賽道選擇上，陳立光更加看好傳統市場。“傳統產業的市場空間達萬億級，迫切需要新技術變革，這是未來的方向。”

熱錢效應不會長期存在

據上海證券報報道，證監會副主席李超在2020金融街論壇年會“金融合作與變革”平行論壇上致辭時表示，證監會將研究制定全市場推廣注冊制實施方案。

對此，正在重慶參加重慶國際創投大會的陳立光表示，注冊制推行是好事。“原來上市門檻較高，對三年連續盈利等指標要求較嚴，企業需要達到一定成熟規模，可能要10年才能實現上市。在注冊制下，現在可能只有5年，甚至更短時間。”

陳立光認為，上市門檻的降低，也令創投市場發生變化。

一方面，熱錢進入追風口現象更突出。”比如今年生物醫藥板塊很火，有些都不做競標，對所投公司做什么可能都沒搞的特別清楚，只要拿到額度就趕緊沖進去，包括一些機構成立項目基金，馬上對外融資，然后擊鼓傳花，泡沫也就越來越大。”陳立光表示。

與此同時，被熱錢追捧的企業也會受到影響。“本身一個項目估值比如只有50億，熱錢進來就抬高到200億，這對企業創始人、高管團隊的心態有很大考驗，錢多就容易做出粗放式投資的策略，最終將企業拖垮。”

另一方面，過多的熱錢也在沖擊真正秉持健康理性投資理念的創投機構。“比如一家企業剛好就處在風口上，我們原本給的估值是10億美元，現在人家愿意給40億美元估值，企業很可能會選擇錢多的那一方，對我們來說就失去了一個好項目。”陳立光說。

今年以來，A股兩市高價股陣營越來越龐大。據統計，截至10月22日收盤，兩市股價超過100元的有100余只，其中科創板的占比在3成以上。陳立光認為，“眼下的熱錢效應不會長期存在”。

萬億級傳統市場仍是藍海

近兩年，帶有“新經濟”標簽的項目在創投圈頗受熱捧。陳立光認為，硬核科技、新經濟、新技術、創新科技被追捧的熱度不會降低，但關鍵是要和傳統產業相結合。

“傳統產業仍占據著中國經濟的主導地位，是萬億級的大生意，但又亟需創新和變革，堪稱一片藍海。”陳立光解釋稱，“這些傳統企業必須擁抱新經濟、數字化、新科技，為創新型的科技企業提供土壤和機會，實現產業橫向聚合以及縱向提升的轉型。”

值得注意的是，目前國內大多數PE與傳統產業脫節，VC/PE從業者以金融背景居多，多是“做投資出來的”，對傳統產業的了解不夠。

對市場的新認知也在改變著海松資本的投資策略。“我們一直專注于TMT和醫療領域，現在則更加聚焦，著眼于全產業鏈生態。”陳立光表示，“比如我們和北斗星通合作成立并購基金，就是圍繞在北斗、通信等領域的上下游進行投資并購。”

在陳立光看來，作為PE，要成為連接傳統企業與所投創新企業的連接橋梁。“一方面，創新企業必須找到應用場景，這才具有創新的價值；另一方面，傳統產業也需要新技術來革新，二者的需求點剛好能契合。”

封面圖片來源：視覺中國