投影龍頭極米科技科創板注冊生效 A股智能家電板塊再添新貴

1月26日，成都極米科技股份有限公司（以下簡稱極米科技）科創板首發注冊申請生效。主營智能投影設備的極米科技成立于2013年，成立6年多時間便成功上市，凸顯出公司成長的速度。公開資料顯示，公司在2018年實現中國品牌登頂，并一直保持著龍頭地位。在高質量發展的背后，極米科技的發展離不開“研發”、“創新”這些關鍵詞。此番成功上市，資本的助力將為公司的創新發展注入更強勁的動能。

研發持續高投入 科創屬性強

科技創新是企業，特別是高科技企業持續發展的核心推動力。縱觀國內科技企業，能夠在短時間內做大做強的，無一不重視研發。作為國內投影機市場龍頭的極米科技也是如此。

極米科技在成立的第二年（2014年）便成立了極米的光影實驗室，做光學方面研發。在這一年里，極米科技率先推出雙光路產品，大幅提升了微投的亮度；2015年，公司推出了全球首臺1080P的3D功能的投影；2016年，公司推出了4K雙色激光產品；2017年，公司在全球范圍內率先推出帶MEMC運動補償的投影產品。近兩年來，公司陸續研發出包括梯形校正、全自動梯形校正、自動對焦等諸多功能，這些功能在以前的投影史上從沒有出現過。通過自身的不斷創新，公司開創了更多的投影品類，帶動行業前行。

憑借對光學技術的研發，極米科技在2019年11月實現了國產光機對進口光機的替代，在提升產品性能的同時還降低了物料成本。僅僅2個月時間（2019年11月、12月），公司自研光機產品入庫數量占比便達到了7.93%。招股書披露，公司將加快提升自研光機的產能，提高應用占比。在明顯的成本優勢下，公司產品毛利率有望得到進一步提升。

技術的突飛猛進，源于極米科技不斷地研發投入。2017年度~2019年度，公司的研發費用分別為3305.08萬元、6300.17萬元、8106.09萬元，增幅明顯。去年上半年，公司的研發費用為5164.57萬元，占營業收入的比例達到4.52%。此次IPO募集的資金，極米科技計劃大部分用于“產品研發升級及產業化”項目，增強公司的技術研發能力和生產能力，繼續推進新產品創新開發與技術儲備。

科創板的板塊定位是為支持“硬科技”企業上市。截至2020年8月31日，極米科技共擁有計算機軟件著作權34項、已經取得權利證書的專利330項。其中發明專利22項，在申請發明專利158項。截至去年上半年末，極米科技研發人員有351人，占員工總數的比例達到21.21%。從這點來看，極米科技與科創板的科創屬性十分契合。

極米科技董事長鐘波曾公開表示：“未來五年，極米科技會進一步加大研發投入。”

收入穩定增長 盈利快速爬升

極米科技的賺錢能力十分突出。2017年~2019年，公司分別實現營業收入9.98億元、16.59億元、21.16億元，平均年復合增長率高達45.58%。經營規模上量后，極米科技的盈利能力得到了快速釋放。2018年、2019年，公司的凈利潤分別為951.72萬元、9340.48萬元。在剛剛過去的2020年，極米科技營業收入達到28.28億元，同比增長33.62%；凈利潤為2.69億元，相較2019年的9340萬元增長高達187.94%。

極米科技盈利能力的爬升與智能投影市場的景氣度高度相關。近年來，隨著我國經濟水平的提升、居民收入與生活水平的提高，智能投影設備等娛樂型消費需求不斷增長，智能投影市場進入了高速發展期。

IDC數據顯示，2015年~2018年中國投影設備市場出貨量年均復合增速達25.70%。其中，消費級投影是第一大細分市場。2017年~2019年中國消費級投影設備出貨量分別為130萬臺、227萬臺和279萬臺，年均復合增速達46.5%。行業增長下，市占率領先的極米科技率先享受到了紅利。

在行業、技術之外，極米科技收入持續快速地增長，也得益于公司不斷地市場開拓。在登頂國內市場之前，公司于2016年7月便開啟了全球化布局的步伐。公司將日本定位為出海的第一站。對于這個選擇，公司總經理肖適曾表示：“日本一直是消費電子最火爆的市場，但同時，日本有著全球極嚴苛的標準、極挑剔的用戶，以及相對特殊的產品標準。我們認為要做就做最難的”。

為了突破日本市場，極米科技當時在內部成立了專項項目組，歷經數月研發，以及長達半年的各種嚴苛測試，最終實現了產品的市場投放。2018年1月，極米科技與百度旗下日本子公司（Baidu Japan,Inc.）共同推出了一款智能投影吸頂燈（阿拉丁神燈）。這款產品在日本上市短短1年時間，就取得了日本家用投影市場份額領先的位置，占據了25%的市場份額。

目前來看，極米科技海外業務全面開花。公司的產品已經銷往全球100多個國家和地區，業務收入增勢喜人。“公司將進一步布局海外市場，重點發展歐洲、北美、日本等地區，并加大銷售體系建設；建立全球分銷網絡，覆蓋已建立業務的國家和地區以及需求顯著但服務不足、尚未開發的市場。”極米科技在招股書中表示。

智能家電賽道正值風口 細分龍頭享紅利

“智能投影產品優質種類豐富，研發銷售助力打造行業龍頭。”安信證券給予了極米科技極高的評價。

在安信證券看來，極米科技有著幾大鮮明的特點。一是產品多層次地滿足消費者需求；二是抓住了電商時代的機遇，通過“線上+線下”模式銷售智能投影整機及配件產品；三是具有先發創新優勢，公司開創了智能投影全新產品形態，占領行業領先地位；四是公司獲得百度等知名互聯網企業的戰略投資，推動了公司產品與人工智能技術的進一步結合。

縱觀當前的A股市場，以美的集團、石頭科技、安克創新、科沃斯、小熊電器、九陽股份等為代表的智能家電細分龍頭紛紛受到資金的青睞。極米科技上市后，將為板塊補充新鮮新血液，值得期待。

梳理各方觀點可以看到，智能家電板塊得到提升的邏輯十分清晰。首先，中國智能家電產品的滲透率仍處于較低水平，隨著消費持續升級，高品質的生活追求將會帶動智能家電的銷售。根據招商銀行研究院數據，2018年我國智能家居市場滲透率僅為4.9%，隨著近年來國家政策的鼓勵支持、行業技術的成熟發展，我國智能家居滲透率和整體行業規模正在快速提升，滲透率的提升將為智能家居市場規模增長提供強勁動力。艾瑞咨詢數據顯示，2018年我國智能家居市場規模近4000億元，預計2020年我國智能家居市場規模將超過5800億元。

同時，疫情催生了“宅經濟”，人們居家時間延長，而智能家電可以更好地輔助完成家務，原本依賴于外賣和保潔人員的人群對智能家電的需求被喚醒。信達證券認為，即使防疫逐漸常態化，疫情防控期間培養的消費和生活習慣大概率將繼續維持，長期來看，將打開居家品類未來成長空間。

此外，電商直播的興起使得居家人群更有可能觀看直播來打發時間，智能家電的線上銷售在疫情防控期間反而快速飆升。奧維云網數據顯示，2020年中國家電線上零售額同比增加13.20%，線上消費加速滲透，著重線上渠道的智能家電品類反而受益。就極米科技而言，公司主要銷售模式為電商入倉模式、線上B2C、線上分銷等，受疫情影響較小。在疫情影響下，2020年上半年公司實現整機銷售35.36萬臺，同比仍然增長了7.45%。 文/林幼妮