劍指網下打新“抱團報價”：證監會擬取消新股發行定價與申購安排、投資者風險特別公告次數掛鉤的要求

每經記者｜李娜    每經編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

為進一步優化注冊制新股發行承銷制度，促進買賣雙方博弈更加均衡，推動市場化發行機制有效發揮作用，更好發揮市場在資源配置中的決定性作用，服務實體經濟高質量發展，證監會擬對《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》(以下簡稱《特別規定》)個別條款進行修改。

擬取消新股發行定價與申購安排等掛鉤的要求

針對實踐中出現的部分網下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，干擾發行秩序等新情況新問題，證監會在加強發行承銷監管的同時，按照市場化、法治化的原則，擬對《特別規定》進行適當優化。

具體來看，證監會同時發布的《特別規定》的起草說明顯示，本次擬修改《特別規定》第八條的規定，取消新股發行定價與申購安排、投資者風險特別公告次數掛鉤的要求。同時刪除累計投標詢價發行價格區間的相關規定，由深圳證券交易所在其業務規則中予以明確。

同時將第八條修改為：“采用詢價方式且存在以下情形之一的，發行人和主承銷商應當在網上申購前發布投資風險特別公告，詳細說明定價合理性，提示投資者注意投資風險：（一）發行價格對應市盈率超過同行業可比上市公司二級市場平均市盈率的；（二）發行價格超過剔除最高報價后網下投資者報價的中位數和加權平均數，剔除最高報價后公募基金、社保基金、養老金、企業年金基金和保險資金報價中位數和加權平均數孰低值的；（三）發行價格超過境外市場價格的；（四）發行人尚未盈利的。

降低報價集中度、增加定價博弈

對于本次證監會修訂創業板新股定價的相關條款，滬上某券商投行人士表示，本次擬修改的內容在降低新股報價集中度、增加新股發行定價的博弈方面，進一步體現了監管部門市場化改革思路。

事實上，這已經不是監管層第一次關注新股定價環節。7月9日晚間，上交所官網發布消息，對海乘安資產管理有限公司等6家機構采取監管措施。而原因則是上交所有針對性地開展網下詢價合規情況專項現場檢查工作中，發現上述報價機構在參與科創板新股網下詢價過程中，存在詢價決策流程不規范、報價結果缺少研究支持與合理解釋、內控制度和業務操作流程不完善等違反交易所業務規則與相關行業規范的行為。這也是上交所首次對IPO網下報價中出現的違規行為采取監管措施。

此后不久，證監會發布的《關于注冊制下督促證券公司從事投行業務歸位盡責的指導意見》明確指出，完善發行承銷制度；加強對報價機構、證券公司的監督檢查，規范報價、定價行為；完善股票發行定價、承銷配售等相關規則；評估完善公司債券承銷業務規范，重點防范“結構化發行”等違法違規行為。而此舉也被普遍解讀為壓實券商中介機構“看門人”作用的動作，為穩步推進全市場注冊制改革積極創造條件。

而對于本次部分內容的修改，證監會表示是為了更好地平衡好發行人、承銷機構、報價機構和投資者之間的利益關系，促進博弈均衡，提高發行效率。

此外，證監會將指導滬深證券交易所、中國證券業協會同步完善科創板、創業板新股發行定價相關業務規則及監管制度，持續優化市場化發行承銷機制。