技術優勢明顯、市占率全球領先、盈利能力出眾 珠海冠宇成功上市未來可期

鋰電池產業進入黃金發展期的大背景下，消費類鋰電池巨頭珠海冠宇電池股份有限公司（以下簡稱珠海冠宇）于10月15日成功在科創板上市，該企業專注于聚合物軟包鋰離子電池，在筆記本電腦和平板電腦鋰離子電池領域市場占有率較高，多年來業績穩健增長。

根據招股說明書顯示，本次珠海冠宇擬公開發行股票數量為1.56億股，占本次公開發行 后 總 股 本 的 比 例 為13.88%，擬募集32.49億元主要投資于鋰電池相關項目。

由于5G、新興消費電子、帶電量增加推動市場增長，高容量、便攜化需求提高，軟包電池滲透率有望提升，在這一領域，珠海冠宇研發投入、產品性能、市場占有率全球領先，盈利能力穩定，募投項目將打開其產能瓶頸，有望實現高增長。

深耕消費鋰電多年 業績高速增長

自設立之初起，珠海冠宇就聚焦于聚合物軟包鋰離子電池業務，經過多年的積累與沉淀，其目前已成長為全球消費鋰電池領域龍頭企業。數據顯示，2010年，珠海冠宇成為了筆記本電腦鋰電領先品牌供應商；2015年珠海冠宇成為了全球前五的聚合物鋰電池供應商。

根據業務介紹，消費類電池是珠海冠宇的業績支撐，此外，隨著近年來的布局，動力類電池營收也保持著穩定增長。多年以來，珠海冠宇客戶穩定，業務規模也保持著穩定增長。

根據招股書披露，2018~2020年，珠海冠宇分別實現營業收入47.47億元、53.31億元、69.64億元，2019年、2020年分別同比增長12.3%、30.63%；同期分別實現凈利潤2.22億元、4.32億元、8.17億元，業績持續高增長。

業績穩健背后，是珠海冠宇持續以來保持較高的市場份額。根據Techno Systems Research統計顯示，2020年，珠海冠宇筆記本電腦及平板電腦鋰離子電池出貨量占當年全球總出貨量的23.67%，全球排名第二；手機鋰離子電池出貨量占當年全球手機鋰離子電池總出貨量的7.00%，全球排名第五。

與此同時，珠海冠宇與惠普、聯想、戴爾、微軟、亞馬遜等筆記本電腦和平板電腦廠商，華為、OPPO、小米等智能手機廠商，以及大疆、BOSE、Facebook等無人機、智能穿戴廠商建立了長期穩定的合作關系，并已進入蘋果、三星、VIVO等廠商的供應鏈體系；動力類電池也已進入豪爵、康明斯、中華汽車等廠商的供應鏈體系。

軟包電池大勢所趨 動力電池積極布局

近兩年，“雙碳”目標下，新能源迎來前所未有的高光時刻，這其中，受益于下游汽車、消費電子、儲能等諸多領域的快速發展，鋰電池需求持續高增長。

據Mordor Intelligence統計，2019年全球鋰離子電池市場規模達到468.50億美元，其后將持續增長，預計于2025年達到1049.40億美元，2020~2025年復合增長率預計達到19.97%。

具體而言，鋰離子電池根據外形和包裝材料可分為圓柱、方形、聚合物軟包三種，軟包鋰離子電池在能量密度、循環壽命、靈活性等方面具有明顯優勢，更適用于具有高容量、輕薄化發展趨勢的消費電子產品中，已經成為大部分消費類電子產品的標準配置。

珠海冠宇便一直致力于聚合物軟包鋰離子電池的研究開發，且是全球消費類聚合物軟包鋰離子電池主要供應商之一，該公司不斷推動該產業的發展，在市場方向把握和技術路線判斷方面體現出較強的前瞻性。

據了解，2020年全球軟包消費電池出貨量為55.2億只，同比增加19.2%，全球前五大廠商市占率合計約50%，其中僅有珠海冠宇一家國內廠商位列其中。與此同時，海外龍頭戰略轉移消費電池布局放緩，國內廠商憑借渠道、擴產優勢加速國產替代，包括珠海冠宇在內的龍頭企業崛起正當時。

實際上，除了擁有在消費鋰電軟包電池的領先優勢外，珠海冠宇還積極布局動力類電池發展。目前，珠海冠宇量產動力類電池產品主要應用于汽車啟停系統和電動摩托車。

在招股書中，珠海冠宇也介紹稱，在動力電池市場方面，從當前的汽車啟停電池、電動摩托電池等業務逐步延伸至純電動汽車電池及儲能電池上，不斷擴大公司動力電池業務規模，提升市場競爭力，力爭使公司在五年之內邁上一個新臺階。

研發擴產緩解產能瓶頸 未來可期

作為國家高新技術企業，珠海冠宇始終專注于鋰離子電池相關技術和生產工藝的自主研發，建立了一支強大的研發團隊，并積累了豐富的技術成果。截至2020年12月31日，該公司擁有研發人員1576人，已獲取專利329項，其中發明專利43項，實用新型專利280項，外觀設計專利6項。

據招股書披露，報告期內，珠海冠宇持續加大研發投入，研發費用維持在較高水平，體現出對技術創新的高度重視。2018年~2020年研發投入分別為1.7億元、3.2億元及4.06億元，占營業收入的比例分別為3.59%、5.98%和5.83%。

此外，珠海冠宇還擁有大批行業優秀人才，核心管理人員在鋰離子電池行業從業多年，熟悉適合行業特征的管理模式，能夠較為準確地把握鋰離子電池行業宏觀走勢、市場方向以及技術路線，制定了適應市場變化及符合公司實際情況的發展戰略，保證公司生產經營的穩定持續發展和行業領先地位。

例如，董事長徐延銘從事鋰離子電池行業超過25年，對行業有深刻的理解和廣闊的視野，對市場發展趨勢和產品技術方向的把握具有較強的敏感性和前瞻性；研發中心總工程師李俊義從事鋰電池研發工作近20年，及時了解跟蹤行業應用和基礎科研動態，準確把握下游客戶的需求，使研發工作始終處于前沿；副總經理謝斌、董事兼副總經理林文德等從事鋰離子電池制造相關工作也都超過10年，在推動生產效率、銷售渠道等各方面的優化上均具有豐富經驗。

擁有眾多優秀人才、并保持持續的研發投入之下，珠海冠宇的多項突破性的技術，也得到了行業認可。在針對電池處于高溫使用狀態時易產生氣體使電池發生鼓脹的問題，公司開發出的高溫電池技術適用于高溫高SOC使用環境，使用壽命可達3年以上。該技術已成功應用于筆記本電腦鋰離子電池，獲得了全球眾多知名筆記本電腦品牌商的高度認可，公司筆記本電腦電池出貨量持續攀升。

珠海冠宇表示，計劃繼續加大研發投入以不斷實現對自身技術積累的整合和加強，并將重點加大對消費及動力鋰離子電池的研發投入，提高研發效率和產品創新競爭力。

除了研發、技術、人才等方面優勢外，珠海冠宇還重視綁定下游優質客戶，已與惠普、聯想等全球筆記本電腦龍頭，小米、華為、OPPO等手機行業領軍者展開密切合作，客戶優勢大壁壘高。

在此背景下，珠海冠宇此番上市擬使用募投資金32.5億元用于珠海聚合物鋰電池生產基地建設項目、重慶鋰電池電芯封裝生產線項目、研發中心升級建設項目及補充流動資金項目，珠海冠宇指出，募投項目實施有利于緩解產能瓶頸，完善產業鏈布局等。同時，公司的產能將得到提升，其依托技術、服務、渠道優勢拓展市占率，同時，規模效應和自動化產線也降低生產成本，從而進一步提升盈利能力。

整體來看，珠海冠宇的技術優勢、多樣化服務能力和優質客戶資源鑄就了極強的競爭壁壘，短期市占率有望穩定提升；長期來看，公司已經開始涉足動力電池領域，其有望依托消費電池穩定現金流、成熟的服務和銷售模式，逐步打開新市場。文/周冠仁