彩蝶實業IPO：營收面臨持續下滑壓力 多家關聯方為外協加工廠商

每經記者｜王琳    每經編輯｜魏官紅    

浙江彩蝶實業股份有限公司（以下簡稱彩蝶實業）擬上市上交所主板市場，擬募集資金額達5.83億元。而截至2021年6月30日，彩蝶實業的資產總額僅為9.46億元。

記者注意到，彩蝶實業在近年遭遇了營業收入的持續下滑，但由于毛利率逐年上升，使其在報告期內（即2018年至2020年及2021年上半年）的凈利潤實現了“逆襲”。不過，“能耗雙控”等因素，或仍將為彩蝶實業未來的業績表現構成隱患。

此外，彩蝶實業部分產品采用了外協加工的生產模式，且貫穿整個報告期。而至少有10家關聯方為彩蝶實業的外協廠商，這些關聯方隨后均進行了注銷。

報告期內營收承壓明顯

招股書顯示，2018年至2020年及2021年上半年各期間，彩蝶實業的營業收入分別為9.13億元、8.65億元、6.24億元和3.80億元，承受著下滑的壓力；但在此期間，彩蝶實業的歸母凈利潤分別為7987.22萬元、7588.94萬元、9347.59萬元和6012.49萬元，實現了凈利潤的“逆襲”。

而在這背后，是彩蝶實業毛利率的逐年上升。2018年至2020年及2021年上半年各期間，彩蝶實業的毛利率分別為18.01%、20.10%、28.26%和30.58%。

對于毛利率的逐年上升，彩蝶實業表示，是受到報告期內原材料采購價格下降、2020年集中備貨主要原材料、滌綸長絲業務規模縮減等因素的影響。

招股書顯示，彩蝶實業在2020年的原材料采購金額為3.06億元，較2019年同比大幅下降35.37%。那這又如何體現彩蝶實業在2020年集中備貨主要原材料呢？

與此同時，記者注意到，分產品來看，在2018年至2020年間，彩蝶實業的滌綸面料的銷售收入占比分別為35.99%、35.83%和45.09%，為彩蝶實業的第一大收入產品。按照招股書所述，滌綸面料的毛利率從2018年的24.47%，上升至2020年的33.53%，但同時，滌綸面料的銷售收入在逐年下滑，即從2018年的3.26億元下降至2020年的2.79億元。高毛利率產品的銷售收入逐年下滑，無疑使得彩蝶實業的盈利能力仍存在隱患。

此外，作為能耗大戶，在當前能耗雙控背景下，彩蝶實業或將面臨能源成本上升的壓力。以2020年為例，彩蝶實業的能源采購金額為6977.17萬元，這一年，彩蝶實業的主要原材料采購金額僅為3.06億元。

多家關聯方外協廠商已被注銷

彩蝶實業主營滌綸面料、無縫成衣和滌綸長絲的研發、生產和銷售及染整受托加工業務。

招股書顯示，彩蝶實業的部分產品是以“自主生產為主、外協加工為輔”的生產模式。彩蝶實業表示，公司是在產能不足的情況下，將部分工序交由外協廠商完成。不過，彩蝶實業在報告期內各期間外協加工的采購總額，并未在招股書中予以披露。

記者注意到，2019年和2020年，彩蝶實業的無縫成衣的產能利用率分別為78.42%和75.85%，離100%仍有一定差距。但在這兩年，彩蝶實業對成衣縫制的外協加工采購金額分別至少為數百萬元。

而在2020年，彩蝶實業的滌綸面料、染整、無縫成衣、滌綸長絲的產能利用率分別為91.86%、100.56%、75.85%和63.32%，盡管是報告期內產能利用率最低的一年，但彩蝶實業在2020年對前五大外協廠商的采購金額達1211.74萬元。

為何在產能未達100%的情況下，還要進行大量的外協采購呢？對此，《每日經濟新聞》記者于1月24日致電彩蝶實業，但電話未能接通。

值得一提的是，在2018年至2020年及2021年上半年各期間內，彩蝶實業的前五大外協廠商中，均存在至少一家是彩蝶實業的關聯方，總共至少有10家關聯方是彩蝶實業的外協廠商，而在報告期內，上述10家關聯方又陸續進行了注銷。

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