每經熱評｜規范基金從業者績效考核 有利于行業可持續發展

每經特約評論員 熊錦秋

近日，中國證券投資基金業協會發布《基金管理公司績效考核與薪酬管理指引》（以下簡稱《指引》）?！吨敢访鞔_提出，基金管理公司應當按照公司治理和合規管理的要求，制定科學的薪酬制度與考核機制，合理確定薪酬結構和水平，規范薪酬支付行為，績效考核應當與合規和風險管理等掛鉤，嚴格禁止短期考核和過度激勵，建立基金從業人員與基金份額持有人利益綁定機制?；鸸芾砉緫敯凑找?，在2022年12月20日前對現有績效考核和薪酬管理工作進行調整和完善。

近年來，我國基金業不斷發展壯大。截至2022年一季度末，我國境內共有基金管理公司138家，其他公募基金管理人14家，注冊基金從業人員約3萬人，資產管理規模超過25萬億元。筆者認為，《指引》的出爐，有利于規范基金從業人員的薪酬支付行為，防止短期激勵和過度激勵，同時，也有利于推動行業規范發展。

根據《指引》，薪酬包括基本薪酬、績效薪酬、福利和津補貼、中長期激勵等四部分。同時，還規定了四項比較重要的“機制”：

遞延支付機制?；鸸芾砉緫斀嵤┛冃匠赀f延支付制度，遞延支付期限不少于3年，高管、基金經理等關鍵崗位人員遞延支付的金額原則上不少于40%。

利益綁定機制?；鸶吖?、基金經理等應當將一定比例的績效薪酬購買本公司或本人管理的公募基金。高管等購買金額應當不少于當年績效薪酬的20%，基金經理則不少于30%。

長期績效考核機制。董事會對經理層等考核，應當結合長期投資業績、投資者長期投資收益、合規與風險管理、職業道德水平等情況。長期投資業績是指最近3年或以上的投資收益情況。

問責追索機制。對公司發生違法違規行為或經營風險負有責任的，公司可停止支付有關責任人員薪酬未支付部分，并要求其退還相關行為發生當年相關獎金，或停止對其實施長效激勵等。

筆者認為，《指引》對完善基金行業長效激勵約束機制，實現基金經理與基民長期利益一致，具有相當大的作用。然而還應清醒地看到，光靠《指引》，還難以解決基金經理等薪酬不合理的問題。

首先，《指引》對薪酬支付較有約束力的僅是“績效薪酬”部分?；鸾浝淼扔糜谫徺I本公司基金，只是“績效薪酬”的一小部分、而“績效薪酬”又只是總薪酬的一部分，利益綁定的作用還不能過高估計。而“績效薪酬”遞延支付，只不過是化整為零延后分幾年支付，不會影響基金員工每年的高額薪酬。

其次，《指引》難改基金公司與基金持有人利益不一致的局面。這主要是因為一般公募基金管理費收取與基金盈虧無關，仍屬旱澇保收模式。一般基金管理費按前一日基金資產凈值的1.5%年費率計提，每日計提，逐日累計至每個月月末，按月支付。而基民是否盈利，卻要看市場的臉色，靠天吃飯。

其三，問責追索機制或難到位。比如目前公募基金抱團模式比較流行，其股價可單邊上漲若干年。一方面，抱團投資目前未被認定為違法違規，另一方面，三年以上的長期投資業績考核機制也難覆蓋到抱團股股價崩潰的一天，但最終，高位套牢的基金投資者卻可能損失慘重，是否該追索高位跟進抱團的基金經理？還有，個別公募基金頻頻踩雷，也鮮有基金公司對基金經理追索的報道。

在筆者看來，要規范公募基金經理等薪酬待遇，關鍵要從基金份額投資者角度來考慮問題。基金經理、高管等每年上百萬、上千萬的薪酬待遇，是否與其為基民的奉獻相匹配，值得深思，為此建議從以下幾方面進行約束：

一是建立薪酬封頂機制。公募基金公開向公眾募集資金進行投資，本應具有一定的公益性，應該接受當今社會“共同富裕”等主流的價值觀。共同富裕是全體人民的共同富裕，不是少數人的富裕，其難點就是收入分配?；饛臉I人員暴賺、基民小賺甚至巨虧，這不是共同富裕。為此可對證券基金等行業規定頂薪機制，除了適當股權激勵，所有現金收入包括績效薪酬，明確設定一個限額。

二是完善公募基金管理費收取方法。比如可約定，若基民贖回時處于虧損中，則基金公司要將此前對其收取的管理費適當退回，直至保本狀態。另外也可采取浮動費率模式，這屬比較折中的收費模式。總歸要從根本上抑制公募基金每年過高管理費收入，管理費收得少，基金從業人員過高薪酬自然可得到釜底抽薪式解決，反過來可增強基民獲得感。

三是引導公募基金更為規范運作。目前有些抱團股泡沫開始破裂，但這個滾雪球的盈利模式簡單粗暴有效，仍可能在市場孕育新的風險。監管部門對基金抱團運作應該出臺限制措施，對其他涉嫌市場操縱、內幕交易行為要立案查處；基金公司對基金經理不負責任盲目踩雷行為或不法行為要進行問責追索，追回之前薪酬待遇。

總之，規范基金從業人員的薪酬支付正當其時，通過規范基金管理公司績效考核與薪酬管理行為，健全長效激勵約束機制，有利于促進基金管理公司的穩健經營以及整個行業的可持續發展。

（作者為財經時評人士）