中國銀河給予醫藥行業推薦評級：集采政策影響市場情緒，整體估值仍低

每經AI快訊，中國銀河11月03日發布研報稱：給予醫藥推薦（維持）評級。

集采政策調整影響市場情緒：10月江西牽頭的22省區肝功能生化試劑集采方案先后發布兩版征求意見稿，10號意見稿中提及報價低于最高有效申報價0.8倍即可入圍，但修改稿中刪除，由于集采不確定性增強，此前大漲的ivd龍頭出現回落。今年器械耗材集采從9月脊柱、10月電生理類和肝功能生化試劑集采規則看，政策制定部門在降低終端價格、同時保護上游生產企業積極性的意圖還是比較清晰，對國產廠家而言，一方面可以借助集采實現市場份額的大幅提升，另一方面也要更加重視臨床價值大、競爭格局好的創新器械研發。

國產創新藥在10月也迎來諸多利好：1）百濟神州：澤布替尼公布全球3期頭對頭ALPINE試驗結果，成為全球首個在慢性淋巴細胞白血病（CLL）、小淋巴細胞淋巴瘤（SLL）中，“頭對頭”對比伊布替尼，在PFS方面達到優效性的BTK抑制劑。2）諾誠健華：《柳葉刀》子刊近日發表布魯頓酪氨酸激酶(BTK)抑制劑奧布替尼單藥治療復發/難治性華氏巨球蛋白血癥（WM）的臨床II期研究，研究結果表明奧布替尼顯示了良好的安全性。奧布替尼有望成為復發/難治性WM患者的理想治療方案。國內創新藥投入多年內，也逐漸迎來收獲期，我們推薦關注具有優秀研發管線的biotech龍頭。

醫藥板塊本月表現較好，相對估值溢價率仍處于低位：截至2022年10月31日，醫藥股市盈率相對于滬深300溢價率當前值為120.95%，歷史均值為173.16%，當前值較2006年以來的平均值低52.21個百分點，位于歷史偏低水平。本月滬深300下跌7.78%，生物醫藥板塊上漲5.70%，相對滬深300收益13.48%。

投資建議：當前，醫藥短期行情仍然被政策動向主導，建議投資者密切關注接下來醫藥政策的情緒和力度。下一個觀察政策的關鍵節點將是11月底的創新藥醫保國家談判議價，預計本次醫保談判將作為觀察藥品政策是否邊際寬松的窗口。重點推薦：我們看好政策加速醫療設備國產替代的趨勢，看好檢測和診斷的常規業務從疫情影響中恢復的可能，看好醫美等高端消費領域。本月重點推薦股票集中在檢測/IVD、醫療設備、醫美等方向，推薦金域醫學、邁瑞醫療、安圖生物、新產業、萬孚生物、艾德生物、海泰新光、華熙生物、愛美客、海爾生物、百洋醫藥、天壇生物等。

風險提示：疫情反復影響醫療需求的風險；集采降價壓力超預期的風險；關鍵環節產業鏈的地緣政治風險等。

每經頭條（nbdtoutiao）——學習困難門診，治得了學生“病”，治不了家長“焦慮”

(記者 王曉波)

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