明確禁止八類行為！證監會就《衍生品交易監督管理辦法》公開征求意見，來看七大要點

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜趙云    

3月17日晚間，證監會發布公告稱，近日起草形成了《衍生品交易監督管理辦法(征求意見稿)》及起草說明，現向社會公開征求意見。本辦法共八章52條，主要包括總則、衍生品交易與結算、禁止的交易行為、交易者、衍生品經營機構、衍生品市場基礎設施、監督管理與法律責任、附則等內容。

近年來，券商衍生品金融資產規?？焖僭鲩L。Wind數據統計顯示，截至三季度末，上市券商衍生金融資產規模合計達1479.12億元，較2021年末增長82%。

證監會指出，經過近幾年的發展，證監會負責監管的衍生品市場逐漸形成了證券公司柜臺衍生品市場、期貨公司風險管理子公司柜臺衍生品市場和證券期貨交易場所衍生品市場三個條線。衍生品市場在滿足市場主體個性化風險管理需求、支持實體經濟發展方面取得了長足進步。

但隨著市場規模的擴大，衍生品市場監管也逐漸暴露出了不少問題，包括監管標準不統一、功能監管缺位，監管規則效力層級較低、內容有待完善，監測監控體系缺乏協調、行政監管力量薄弱等。為加強衍生品市場監管，促進衍生品市場健康發展，防范和化解金融風險，有必要貫徹落實《期貨和衍生品法》，在部門規章層面出臺一部統一規范衍生品市場的規則。本次起草的《衍生品交易監督管理辦法》遵循功能監管、統籌監管、嚴防風險、預留空間四大原則。

以下是《每日經濟新聞》梳理的《辦法》要點：

要點一：明確衍生品交易應當以服務實體經濟為目的

根據二十國集團峰會倡議，為加強風險管理，辦法第三條中明確規定：衍生品交易應當以服務實體經濟為目的，以滿足交易者風險管理需求為導向；限制開發結構過度復雜的衍生品合約。

辦法第四條則規定，標準化程度高的衍生品交易在衍生品交易場所進行；衍生品行業協會、衍生品交易場所和衍生品結算機構應當采取措施，促進提升衍生品交易的標準化程度。

要點二：衍生品合約的開發程序實行報告制

為規范衍生品交易，防范交易風險，辦法第七條規定，衍生品交易場所組織開展新品種衍生品合約的交易

或者變更交易方式，應當按照要求向中國證監會報告。衍生品經營機構開發新品種衍生品合約，應當按照衍生品行業協會的規定向其報告。

第九條則規定，中國證監會可以根據市場監管的需要，對衍生品交易實施持倉限額制度和大戶持倉報告制度。

要點三：衍生品交易應實行保證金制度

第十條、第十一條，對保證金制度進行了相關安排。

其中第十條規定，衍生品交易按照衍生品行業協會、衍生品交易場所和衍生品結算機構的規定實行保證金制度。

衍生品行業協會、衍生品交易場所和衍生品結算機構制定保證金規則，應當切實防范衍生品交易結算風險，維護市場穩定運行。

第十一條則指出，保證金的形式包括現金，國債、股票、基金份額、標準倉單等流動性強的有價證券和中國證監會確定的其他形式。

衍生品經營機構應當建立衍生品交易業務履約保障機制，明確保證金的計算規則和管理程序。衍生品經營機構應當加強風險管理，所設定的保證金比例應當符合衍生品行業協會的要求。

要點四：八類行為明令禁止

證監會指出，在實踐中，存在利用衍生品交易實施證券期貨違法行為或者規避監管的情況，因此列出了以下八類禁止行為：

一是禁止通過衍生品交易實施欺詐、內幕交易、操縱市場、利益輸送、規避監管等違法違規行為（第十五條）。

二是禁止通過衍生品交易間接實施《證券法》第四十四條規定的短線交易行為（第十六條）。

三是禁止證券期貨內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人等通過衍生品交易從事內幕交易（第十七條）。

四是禁止通過衍生品交易操縱證券市場或者期貨市場；禁止通過證券交易、期貨交易或者商品交易等方式操縱衍生品市場（第十八條）。

五是禁止通過衍生品交易規避股份減持、限售規則（第十九條）。

六是禁止衍生品經營機構、交易者在明知或者應當知道其交易對手方實施上述行為仍與其達成衍生品交易（第二十條）。

七是為避免上市公司大股東、董監高、限售股東、減持限制股東通過衍生品交易非法獲利或者規避監管，禁止衍生品經營機構與其達成以該上市公司股票為標的的衍生品交易（第二十一條），存量業務應當到期自然了結，不再新增。

八是為避免不公平交易，禁止上市公司或者新三板公司違反規定達成以其發行的股票為標的資產的衍生品交易（第二十二條）。

要點五：明確衍生品經營機構準入門檻

第二十七條規定，衍生品經營機構開展衍生品交易業務應當具備下列條件，并經中國證監會批準：

（一）具備符合規定標準、與業務相匹配的注冊資本和凈資本；

（二）具備良好的公司治理結構、完善的內部控制制度和健全的風險管理制度，風險控制指標或者風險監管指標符合中國證監會的規定；

（三）具備與業務相匹配的專業人員、經營場所、業務設施和信息技術系統等；

（四）最近三年內無重大違法違規記錄；

（五）中國證監會規定的其他條件。

衍生品經營機構不符合持續性經營規則或者出現經營風險的，證監會可以采取風險處置措施。

要點六：明確證券、基金、期貨從業人員不能通過參與衍生品交易違規持有證券

《辦法》第三十條規定，證券、基金、期貨從業人員不得通過參與衍生品交易，實施內幕交易、利用未公開信息違規進行證券期貨交易等違法行為，或者違規持有證券、基金份額、期貨權益。

衍生品經營機構應當建立健全從業人員參與衍生品交易的申報、登記、審查、處置等管理機制，防范利益沖突。

要點七：明確從業者不得利用衍生品違規提供融資或變相融資服務

《辦法》第三十四條明確規定了從業者五類禁止行為：

（一）進行不當宣傳推介，欺詐、誘導交易；

（二）違規提供融資或者變相融資服務；

（三）出借或者變相出借衍生品交易業務資質；

（四）利用衍生品交易進行商業賄賂；

（五）其他損害交易者利益或者擾亂市場秩序的行為。

近年來衍生品業務大幅增長

值得一提的是，近年來，券商衍生品業務成為服務客戶風險管理及資產配置的重要金融工具，也是營業收入的重要增長點。而能從事衍生品業務的交易商，也是經營穩健、同時兼具創新能力的優等生。

以場外期權業務為例。根據 2021年9月25日中證協發布的《證券公司場外期權業務管理辦法》。證券公司參與場外期權交易實施分層管理，根據公司資本實力、分類結果、全面風險管理水平、專業人員及技術系統情況，分為一級交易商和二級交易商。

其中，最近一年分類評級在A類AA級以上的，經中國證監會認可，可以成為一級交易商。最近一年分類評級在A類A級以上或B類BBB級以上，持續規范經營且專業人員、技術系統、風險管理等符合對應條件的證券公司，經協會備案，可以成為二級交易商；展業一年情況良好、未有重大風險事件的，可向證監會申請成為一級交易商。

2022年9月27日，中證協公布了最新一批交易商名單，共有8家券商為一級交易商，37家券商為二級交易商，擁有場外期權交易商資格券商共達45家。8家一級交易商分別是廣發、國泰君安、華泰、申萬宏源、招商、中金、中信建投、中信。

Wind數據統計顯示，截至三季度末，上市券商衍生金融資產規模合計達1479.12億元，較2021年末增長達到82%。

衍生品業務正成為券商對抗牛熊、獲得穩定收益的重要推手。如今年首家發布券商年報的方正證券就指出，2022年公司大力拓展場外期權、收益互換等業務創新，報告期內，收益互換業務和場外期權業務新增名義本金分別同比增長192.36%和211.86%。

國泰君安也曾在定期報告中表示，國泰君安期貨綜合運用套期保值、場外期權等服務工具，幫助實體企業應對疫情及市場價格波動風險，截至2022年9月末，客戶權益突破1000億元、較上年末增長約27%，占全國期貨市場成交額的市場份額為5.74%、創近年新高；公司積極開展“國泰君安避險”業務，前三季度權益類業務累計成交金額超過1100億元，同比增長52%。

不過，由于衍生品業務復雜程度高，監管對該業務的風險高度重視。而券商在開展衍生品業務時，也曾出現過違規行為。

如6月2日晚間，證監會披露了3條行政監管措施公告，均涉及場外期權業務，被處罰的3家券商分別為中金、中信建投和華泰。

證監會指出，中金公司因場外期權合約對手方為非專業機構投資者，對其采取出具警示函的監管措施。中信建投因場外期權合約股票指數掛鉤標的超出規定范圍，也被采取出具警示函的監管措施。華泰證券因部分場外期權合約個股掛鉤標的超出當期融資融券范圍，未對部分期限小于30天的場外期權合約出具書面合規意見書，場外期權業務相關內部制度不健全等三方面問題，被證監會責令改正。

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