衛龍2023年中報解析：跨品類能力得到驗證，第二增長曲線隨銷售于渠道策略活力漸顯

8月29日，衛龍（09985.HK）發布2023年中期業績報告，報告期內，公司實現營業收入23.27億元，同比增長3%；期內利潤為4.47億元，同比增長271.4%；經調整凈利潤同比增長17.0%至4.97億元；擬派發中期股息0.12元/股（含稅），合計2.82億元。

據悉，衛龍計劃將于近期創新推出全新子品牌，繼續堅持產品研發創新，深挖現有品類創新性，加快拓寬產品矩陣。

蔬菜制品銷量增長

產品表現方面，得益于去年產品調整及業務升級成效顯現，衛龍上半年產品組合銷量表現穩健，隨著蔬菜制品的銷量增長，衛龍產品組合結構進一步優化。

衛龍CEO孫亦農表示，公司產品去年創新升級下的調價影響基本消除，當前業績表現穩健。隨著衛龍內部生產效率的提升、產品銷量的恢復，公司對2023年全年業績實現持續增長充滿信心。

2023年上半年，衛龍營收增長3%至23.27億元，其中調味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產品分別實現收入12.89億元、9.33億元和1.05億元，占總收入比例的55.4%、40.1%和4.5%，這反映了產品結構調整已初具成效，產品組合隨蔬菜制品的銷量增長而更加多樣化。

其中，以魔芋爽為代表的蔬菜制品業務營收同比增長14.1%，占比上升3.9%，成為衛龍旗下持續發力的增長品類；由于溏心鹵蛋已邁入穩定增長區間，豆制品及其他產品業務的營收也實現了同比增長3.7%的可喜成績。從“辣條一哥”到辣味休閑食品業務龍頭，衛龍跨品類能力已得到了驗證，第二增長曲線活力開始迸發。

“用工業化思維，讓傳統美食的原點價值得到最大化釋放。”衛龍研發高級副總裁劉忠思表示，調味面制品方面也不落后，衛龍創新推出的“麻辣麻辣”新品市場反應積極，未來將進一步升級麻辣口味新品的包裝、口味和規格，提升市場銷量占比。

全新單品即將上線

據悉，9月初，衛龍又一新品即將上市。多年來，衛龍堅持“多品類大單品”的產品策略，采取模塊化研發模式，深化對現有品類的挖掘，擴大產品組合，并加強品牌推廣。

截至6月末，衛龍在河南和上海的兩個應用研發中心，已組建起61人的專業研究團隊，推動銷售的可持續增長。研發之上，衛龍還牽頭重新定義調味面制品行業標準，提出了辣條產品“降油、降糖、降鹽、控添加劑”的革新目標。

財報顯示，2023年上半年，衛龍實現毛利11.06億元，同比增長28.4%，毛利率提升9.4個百分點至47.5%。一方面，在收入端，去年公司對主要產品結構進行調整，帶來了平均售價的提升；另一方面，在成本端，原材料價格下降的同時，衛龍通過持續優化生產工藝流程實現了降本增效。

產能方面，衛龍的五大工廠仍在持續擴充產線，多數生產線均已實現自動化。截至6月末，衛龍擁有110項與生產有關的專利，透過生產線的自動化和標準化，可有效進行精細的質量控制及減少人工和能源成本。

積極拓寬零食渠道布局

截至目前，衛龍大部分收入貢獻仍來自線下渠道。2023年上半年，公司線下渠道產生的收入微增2.2%至20.65億元，占比約88.7%。衛龍在財報中多次提及受到線下傳統及賣場超市渠道客流量下滑的影響，但孫亦農表示，公司針對零食量販新渠道定制的產品營銷模式表現向好。

衛龍董事長劉衛平表示，面對中國休閑食品行業渠道端的多元化變遷，零食量販店、內容電商等新渠道的崛起，衛龍將以更積極更開放的心態擁抱新渠道帶來的發展機遇。

近來新興的零食量販店以“單價低、品類多、環境好、距離近”迅速擴張，成功于短時間內贏得了很多消費者的選擇，進一步影響著休閑食品行業的經營生態。回顧上半年，零食量販店于全國各地急速崛起，這不僅引發了消費模式的激烈競爭，亦為休閑食品行業的未來發展帶來新一輪機遇。

針對新興零食量販渠道，衛龍更是積極探索適合公司的零食量販店商業模式，以強化全國銷售和分銷網絡，進而與消費者建立更緊密的聯系。截至6月末，衛龍已與數十家知名零食系統達成合作，覆蓋重點市場零食門店數萬家。

此外，衛龍不斷加大對線下零售渠道的投入和布局，截至6月末，衛龍已經在全國范圍內與1838家線下經銷商合作，產品通過經銷商出售給不同國家或地區的143個購物商場、商超及連鎖便利店運營商。

展望未來，衛龍表示，公司將堅持全渠道經銷網絡策略，持續鞏固在重點城市核心門店執行輔銷模式，在低線城市推進助銷模式，不斷擴大經銷網絡的廣度和深度，全面提升終端門店的覆蓋范圍以及強化終端門店的執行質量，進一步強化渠道管理能力。同時，面對中國休閑食品行業渠道端的多元化變遷，零食量販店、內容電商等新渠道正在持續放量，公司將積極擁抱新渠道帶來的發展機遇，以期在新的業態中為消費者提供更好的體驗。

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