地產發力，煤飛色舞

每經編輯｜肖芮冬    

9月4日大盤高開后全天震蕩攀升，市場繼續交易穩增長復蘇主線，鋼鐵、煤炭、有色等走強，午后TMT板塊發力，全天接近4200股上漲。

截至收盤，上證指數漲1.4%報3177.06點，創業板指漲0.85%。A股全天成交8883.7億元，北向加入后環比明顯放量近1500億元，北向資金則大幅掃貨約70億元。

來源：Wind

近期與經濟增長、房地產、資本市場改革相關的一攬子穩增長、穩預期政策密集出臺，直面市場關切，在積極信號催化下，A股市場顯現企穩跡象。同時順周期板塊是直接受益的方向，9月4日鋼鐵板塊再度大漲，鋼鐵ETF（515210）收漲3.55%。

來源：Wind

上周鋼價整體走強，黑色系商品普漲，核心原因來自于地產政策利好催化接連出臺，對市場信心提振明顯，鋼價隨即連續強勢上漲。如果后續實際需求逐步回升，特別是在當前鋼廠盈利孱弱的情況之下，鋼價或將迎來新一輪上漲行情，鋼廠盈利也將有望得到修復。

供給端來看，上周鋼協召開專題會提出，今年鋼鐵生產總量不高于去年水平是合理選擇，是尊重市場規律的表現。結合今年以來粗鋼產量同比增長的現實，隨著1-8月份全國粗鋼產量基數明確后，各地或將再根據具體情況開始執行平控政策。因此，供給收縮或將在9月中下旬開始有較明顯的表現。

上半年供需矛盾加劇，上市鋼鐵公司收入同比下滑8%，歸母凈利同比下滑69%。目前營收二季度開始改善，PPI同比增速逐步觸底回升。同時伴隨地產政策進一步放松，預計鋼鐵行業業績底部拐點有望出現，當前估值低位下，鋼鐵ETF（515210）也有不錯的投資性價比。

來源：Wind

地產政策發力，有色金屬也會迎來配置機會。特別是工業金屬，據上海有色網和阿拉丁數據，2022年，建筑領域分別占我國精煉銅和電解鋁消費量的22.2%和8.2%，家電領域分別占我國精煉銅和電解鋁消費量的5.7%和14.2%。得益于地產政策出臺以及“金九銀十”旺季到來，銅鋁價格有望維持漲勢，從而驅動板塊強勢上漲。

黃金方面，美國8月非農就業人數仍在20萬以下，6月和7月新增非農就業人數合計下修11萬，同時8月失業率低位回升，顯示美國就業市場持續降溫，且真實就業情況或比此前主流認知更弱。

受此影響，據芝商所利率觀察工具，美聯儲9月加息概率顯著下降。預計美聯儲9月或暫停加息，11月不加息概率也較大，首次降息或在明年3月或5月出現。金價及有色板塊前期調整幅度較大，反彈行情有望延續。經濟復蘇疊加海外貨幣政策轉向，可以關注黃金基金ETF(518800)、有色60ETF（159881）、礦業ETF（561330）的投資機會。

近期地產板塊政策頻發。隨著上周首付比例下限與利率加點下限調整，以及一線城市“認房不認貸”政策落地，政策方向非常明確。基本面或將匹配政策，未來1個季度地產數據大概率將改善。此輪有大量的待施工和待竣工地產項目，使得企業基本面會同步改善。目前政策主要集中在刺激一二線城市的購房需求，這類改善型需求消化后是否能持續仍需觀察。

本周浮法玻璃市場價格由跌轉漲，周內多數時間仍處于社會庫存消化階段。目前下游加工廠訂單相對平穩，浮法廠9月去庫存需求偏強，疊加下游資金仍較緊張，存在小幅漲價預期，中長期價格或仍有一定提漲空間。水泥需求表現依舊疲軟，庫存持續高位運行，價格仍處震蕩區間中。

來源：卓創資訊、國信證券經濟研究所

展望未來，如果本輪政策落地效果不及預期，則后續有望出臺更多措施。建材板塊短期估值受政策影響，有一定支撐，中期需求有所改善。行業供給側出清邏輯更明確，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉入存量市場，龍頭市占率提升更加容易。可以關注建材ETF（159745）。

煤炭ETF（515220）延續近期強勢，收漲3.09%。

來源：Wind

受事故導致的安監趨嚴影響，7月晉陜蒙主產區供應均有所收緊，預計后續仍受擾動。新疆環比影響較小，但由于煤價同比降幅較大導致生產端同比顯著收縮。同時，安監趨嚴也將利好煤礦智能化建設，在政策推動和實際生產需要的雙重影響下有望加快推進。

從需求端看，以地產為代表的穩增長政策不斷出臺，利好煤炭行業需求恢復及增長。而從供給端出發，受事故導致的供給收縮影響，港口庫存持續下降，供需偏緊下港口及產地煤價均有所回升。但考慮到天氣情況，電煤需求逐步進入淡季，預計煤價短期仍維持窄幅震蕩，后續仍需繼續關注經濟復蘇及需求實際釋放情況。

在能源轉型過程中，需要對能源系統平穩運行進行保駕護航，安全穩定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發電在發電領域主體地位不會改變。“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，對煤炭需求拉動具有決定性作用。

煤炭行業在產能基本達到高負荷狀態，經歷過去兩年產能核增后，核增空間已經大幅減少，疊加東部等地區資源枯竭礦井不斷退出，行業供給約束的能力依然沒變。

截至8月底，煤炭ETF（515220）標的指數中證煤炭指數（399998.SZ）近12個月股息率高達9.64%，相較其他紅利類指數，其股息率有明顯優勢。煤企具備盈利的穩定和持續性，外加高現金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備一定的配置價值。感興趣的投資者可繼續關注煤炭ETF。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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