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中金:美聯儲是否還會再加息?

2023-11-02 07:19:36

每經AI快訊,中金公司研報指出,從目前緊縮程度看,增量需求已經普遍受到抑制,但對居民存量消費能力擠壓有限:1)增量:融資成本已明顯開始抑制各部門新增需求,例如中小企業的工商業貸款、大企業的信用債發行,居民的房貸和消費貸,都出現不同程度的萎縮。2)存量:由于利率鎖定效應,除了企業8%較高外,政府2.9%和居民3.7%的付息成本都不高,居民付息占收入比也維持低位。這意味著與企業投資、居民購房會受到抑制,但居民消費受影響不大,何況還有較高超額儲蓄。這種情況下,美聯儲可采取兩種策略:一是將利率維持高位更久(longer),用時間慢慢擠壓存量需求;二是再往前一步(higher),12月再加息25bp以求相對更快的達到這一目標。前者是一個理想的平衡路徑,但問題是容易被各種意外打破、且存在在高位維持越長越無法達成的悖論,我們認為如果市場已經完全計入的情況下,后者的好處反而大于風險。

責編 王曉波

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