每日經濟新聞 2023-11-22 18:51:30
本輪人民幣升值主要受外界因素影響較大，因而預期對我國出口價格競爭力的影響較為有限。從歷史數據來看，人民幣升值期間，我國出口業績并未出現明顯減弱態勢，反而部分行業還實現了海外營收的逆勢增長。
每經記者｜李彪 每經實習記者｜石雨昕 每經編輯｜陳星
11月21日，“中國人民大學—新加坡管理大學全球論壇”在北京舉行，主題為“綠色金融與治理：從承諾到行動”。
《每日經濟新聞》記者注意到，近期人民幣持續走強引發市場關注。11月21日，人民幣對美元中間價繼續調升206個基點，報7.1406。11月20日，人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場大漲，在岸人民幣對美元匯率最高觸及7.1633；離岸人民幣對美元匯率盤中最高升至7.1703。
圍繞匯率等問題，在論壇舉辦期間，中國人民大學長江經濟帶研究院高級研究員何青接受了《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）記者的專訪。
何青表示，人民幣的升值為我國貨幣政策留出了一定的施力空間，央行將更關注信貸增長的穩定和持續。2024年財政政策預計將繼續積極發力，專項債規模有望保持穩定。這也暗示貨幣政策可能保持穩健偏寬松，以配合財政政策的方向。
中國人民大學長江經濟帶研究院高級研究員何青 圖片來源：受訪者供圖
NBD：近期人民幣匯率走強，您認為有哪些原因？
何青：從外部環境來看，一方面，地緣政治壓力減輕；另一方面，美國通脹意外降溫，加息政策接近尾聲、趨于收斂，中美遠期利差倒掛放緩。本輪人民幣匯率回升主要源于美元指數走弱帶來的非美元貨幣被動性整體升值，而非人民幣單獨主動走強。
同時，國內經濟預期明顯改善，我國經濟持續恢復、呈復蘇回升態勢，內生動力不斷增強，外加美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲，使得我國外匯儲備規模上升并保持基本穩定，國際收支趨于平衡。摩根大通、花旗等多家外資機構看多中國資產，國內宏觀經濟預期明顯改善、數據持續向好。
除了以上原因，外貿出口企業年底結匯需求趨于旺盛，在一定程度上，對人民幣匯率短期的上揚提供了支持。
NBD：本輪人民幣匯率的變動對出口企業和外貿會有哪些影響？
何青：本輪人民幣升值主要受外界因素影響較大，因而預期對我國出口價格競爭力的影響較為有限。從歷史數據來看，人民幣升值期間，我國出口業績并未出現明顯減弱態勢，反而部分行業還實現了海外營收的逆勢增長。
為應對人民幣匯率升值對財務的沖擊，出口企業可以采取不同的對沖策略管理增加的匯兌損失，例如降價保持市場份額、依靠行業集中度和議價能力來提價、采用經營性或金融對沖策略、以出口外匯收入支付進口、選擇有利的計價結算貨幣等，但也要持續關注海外需求的回落情況，做好需求側管理，因此預期人民幣匯率回升對出口企業和整體外貿數據的影響是有限且可控的。
NBD：今年第四季度，大量債券包括國債、專項債等的發行是否會對利率產生比較大的影響？
何青：大規模的債券發行對社融增長形成了支撐，這將有助于推動中國經濟向好，并預計將提振相關需求。通常而言，專項債加速發行會對流動性造成一定的擾動，主要需要關注市場對于國債、專項債的需求情況。
總體來看，我國債券市場對于國債、專項債的需求相對穩定，韌性較強，在政府的大力支持下，預期并不會出現大規模拋售的情況，市場利率受到的沖擊處于可控范圍。提前下達來年部分新增額度，有助于各省份提前進行預算安排，使得債務資金能更好發揮作用。
同時，為了配合專項債發行，央行通常會實施一些對沖政策，且當前貨幣政策“穩健”而“精準有力”的方向基本保持不變，美聯儲加息接近尾聲，其外溢效應減弱，我國核心CPI（居民消費價格指數）維持在低位，因而國內貨幣政策發力是有環境優勢的，人民幣的升值也為我國貨幣政策留出了一定的施力空間，央行將更關注信貸增長的穩定和持續。
2024年財政政策預計將繼續積極發力，專項債規模有望保持穩定。這也暗示貨幣政策可能保持穩健偏寬松，以配合財政政策的方向。
NBD：在城投債方面，您提到其中部分利率高、短期限的債務可通過信貸展期和市場機制進行替換，但是放眼未來，融資平臺公司市場化轉型方向在哪？
何青：投融資平臺公司市場化轉型應旨在提升自身的市場運作能力、優化投資結構、強化企業治理結構、提高項目的可融資性和盤活存量資產等方面。同時，轉型還包括調整戰略定位，實現向城市綜合服務運營商或國有資本投資運營公司的轉變，同時防范地方政府隱性債務風險。
首先要理順政企關系，未來深化體制改革，應厘清投融資平臺公司與地方政府的責權利關系，向以“管資本”為主的監管職能進行轉變，行權過程中不再干預企業的自主經營權，充分激發地方平臺公司的發展活力，即剝離政府非經營性項目的投融資職能。投融資平臺公司也不再無條件在地方政府“挖坑”后“種樹”，而要有選擇且有條件地“種”。
其次，要提高項目可融資性。投融資平臺公司應該結合地方政府制定的區域總體戰略規劃及當地的資源稟賦，優化投資邊界，提前策劃項目收益規模和運營模式，做好投資項目謀劃和前期研究論證工作，切實提高項目的可融資性。
最后，要抓住企業轉型機遇，重新定位。投融資平臺開展項目，不僅需要地方政府財政的支持，也需要接受國資監管，亟待重新做好功能性和公司化運營的定位。有條件的投融資平臺公司可轉型為商業類國有企業或混合所有制企業，例如產業投資控股公司，一體化綜合地方國有資本投資公司，助力本地特色產業或主導產業發展，將自身發展與城市建設和市民服務聯系得更為緊密，體現對地區經濟發展的引領和帶動作用。
封面圖片來源：視覺中國-VCG111440700762
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