將進酒周評：茅臺擬特別現金分紅約240億 迎駕貢酒總投資62億元數字化產業園開工

每經記者｜黃海    每經編輯｜董興生    

11月20日至24日，白酒板塊迎來反彈，鵬華中證白酒ETF結束此前的連跌，區間反彈0.66%。公司方面，茅臺連續兩年派發特別分紅；迎駕貢酒投資62億元的數字化產業園開工。

一、公司動態

1.茅臺擬現金分紅約240億元

11月20日，貴州茅臺發布回報股東特別分紅方案公告。經公司董事會充分研究，公司擬向全體股東每股派發現金紅利19.106元（含稅）。截至2023年9月30日，公司總股本為12.56億股，以此計算合計擬派發現金紅利約240億元（含稅）。詳見報道《連續兩年特別分紅貴州茅臺再拋240億元特別分紅方案》

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將進酒點評：一般而言，現金分紅是企業向股東返還利潤的方式之一，通過持續且穩健的現金分紅政策，企業能夠向投資者傳遞出一系列積極的信號，展示其在經濟環境中的穩健性和財務健康。

2022年，貴州茅臺曾首次實施特別分紅，彼時每股派發現金紅利21.91元（含稅），共計派發現金紅利275.23億元，此次則是貴州茅臺連續第二年拋出現金分紅方案。將貴州茅臺年中推出的分紅方案考慮在內，單是2023年度，公司的分紅總額已經逼近565.5億元。

2023年三季度報告顯示，貴州茅臺經營活動產生的現金流量凈額500.02億元，同比大幅增長431.63%。截至報告期末，茅臺現金及現金等價物余額合計1593.4億元。

從大環境來看，作為A股市場的標桿型企業，貴州茅臺的此番舉措也有響應證監會號召之意。近期，證監會對《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，以及《上市公司章程指引》現金分紅相關條款進行了修訂，鼓勵明確的分紅政策，穩定投資者分紅預期，鼓勵增加現金分紅頻次。

2.迎駕貢酒62億數字化產業園項目開工

11月19日，迎駕貢酒數字化循環經濟產業園項目開工。據了解，迎駕貢酒數字化循環經濟產業園項目總投資62億元，其中固定資產投資50.68億元。項目占地面積700畝。

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將進酒點評：今年，迎駕貢酒的業績增長明顯。前三季度，迎駕貢酒營收48.04億元，同比增長23.42%；凈利潤約16.55億元，同比增加37.57%。同期，口子窖前三季度營收44.46億元，同比增長18.18%；凈利潤約13.48億元，同比增長12.22%。從經營數據來看，迎駕貢酒已超過口子窖成為徽酒榜眼。

對于業績增長，迎駕貢酒方面表示，主要因公司產品結構的變化。自2015年推出洞藏系列，迎駕貢酒的中高端轉型逐年推進，因窖藏酒量增加，公司的存貨數值也逐年上升。

據了解，迎駕貢酒上述項目預計2027年全面建成，投產后可年新增4萬噸原酒產能，20萬噸儲酒能力，實現數字化轉型發展和資源綜合循環化利用，建成國家級智能制造和綠色制造典型示范工廠。從產能、儲能配比來看，迎駕貢酒此次擴產將更多重心放在了老酒儲備上。對迎駕貢酒等企業而言，老酒儲備是企業高端白酒產能的保證。

不過，現階段白酒行業動銷壓力較大，迎駕貢酒此次擴產也或將面臨一定的庫存壓力。

3.國臺酒業與碧桂園戰略合作

11月19日，國臺酒業集團與碧桂園服務集團戰略合作發布會暨“健康飲酒進家庭”項目啟動儀式在廣州舉行。在發布會上，國臺與碧桂園服務集團達成戰略合作，雙方將圍繞酒類業務開展深入合作。

將進酒點評：白酒行業內卷進行時，圍繞產品、渠道以及消費場景的爭奪日趨白熱化。國臺此次與碧桂園合作，從某種程度上看是白酒企業渠道創新之舉。國臺方面公開表示，雙方將依托碧桂園服務3000多萬業主的酒水需求，推動國臺走進千家萬戶，共同開拓家庭飲酒藍海市場。

不過，當下的白酒行業，單靠渠道創新并不能幫助酒企從激烈的競爭中脫穎而出，而且新的銷售場景從0到1再到100的搭建過程并非易事。國臺渠道創新的成果究竟幾何，還需經過時間的考驗。

二、A股市場

本周白酒行業結束此前的回調趨勢，板塊出現反彈。周內招商白酒中證指數A整體漲幅0.85%，鵬華中證白酒ETF區間反彈0.66%，白酒板塊5日漲幅1.15%。另有多家券商發布2024年度策略，中信證券、廣發證券等均表示，在弱復蘇態勢下，白酒行業龍頭企業將保持穩健。廣發證券還指出，供給集中疊加消費升級，白酒龍頭品牌和渠道優勢更大。

天風證券：內部持續分化，區域酒延續增勢

天風證券指出，自2016年以來白酒行業銷量持續小幅下滑，行業進入“量減價增”階段，并在過程中存在明顯的“擠壓效應”和行業集中度提升。另外，今年前三季度，在凈利潤增速高于收入增速的酒企中，三四線酒企以及區域酒企歸母凈利潤增速最快，且內部分化加速。天風證券認為，在消費升級持續演繹背景下，白酒行業的結構升級仍為未來行業發展主調，長期來看優質酒企利潤提升幅度或將持續高于行業平均水平，同時行業整體利潤增速將繼續高于收入增速。

中銀證券：茅臺有特殊性，其他白酒提價需較為謹慎

茅臺酒11月1日上調主要產品出廠價20%，隨著2024年春節備貨將近，市場較為關注其他名酒是否提價。中銀證券在研報中指出，茅臺提價行為有一定的特殊性，其他白酒難以簡單復制。散茅終端成交價2700元以上，本輪提價之前，進銷差價高達1800元，因此出廠價上調20%不會對經銷商的積極性造成影響。而當前其他名酒主力產品的渠道利潤空間普遍較小。現階段通脹壓力較小，同時白酒商務需求恢復進度偏慢，因此提價不容易傳導到終端。雖然名酒可以通過漲價作為手段，來提振經銷商信心，推動經銷商春節打款和惜售在手庫存，但現階段的行業環境，對酒企后續市場運作能力的要求較高，提價決策需較為謹慎。