中國國航：定增預案落地，蓄力航空大周期（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月23日，浙商證券發布研報點評中國國航（601111）。

投資要點

公司發布定增預案，擬A股定增募資不超過60億元，由大股東中航集團全額認購，認購價格為7.02元/股；及H股定增20億港元，由中航有限全額認購，認購價格為5.09港元/股。

用途：引進飛機和補充流動資金

A股擬42億用于引進17架飛機（6架C919及11架ARJ21），18億用于補充流動資金。H股20億港元全用于補充營運資金。

截至23Q3，公司資產負債率88.8%，本次定增有利于提高財務安全性和抗風險能力；公司機隊規模899架，新飛機將部分替代老舊飛機，降低油耗和維護成本，并完善航線網絡、增加航線收入。

短期內每股收益或被攤薄、ROE或有所下降，需求恢復過程，隨著運力提升，規模效應將加大，中長期風險可控。

波音、空客飛機產能恢復或進一步推遲，增量供給進一步受限，奠定航空大周期向上基礎，國際線前期約束因素改善，恢復趨勢確定，公司有望迎來利潤彈性釋放，預計公司2023-2025年分別實現歸母凈利潤-11、138、162億元，維持“買入”評級。

風險提示：

需求不及預期，油、匯大幅波動等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)