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茅臺經營:全年圓滿收官,2023年Q4收入提速(國投證券研報)

每日經濟新聞 2024-01-02 15:08:37

每經AI快訊,2024年1月2日,國投證券發布研報點評茅臺經營(600519)。

事件:公司發布2023年年度生產經營情況公告,預計2023年實現總收入1495億元(其中茅臺酒營業收入約1258億元,系列酒約204億元),同比約+17.2%;歸母凈利潤約735億元,同比約+17.2%。

公司超額完成全年收入目標,2023年圓滿收官。2023Q4公司實現營收/歸母凈利約442/206億元,同+17.0%/12.6%,收入環比提速。其中茅臺酒/系列酒分別實現收入385.3/48.1億元,同比+15.24%/41.43%,茅臺酒增長穩健,系列酒增長提速主要系去年基數較低。我們認為Q4增長一方面來源于11月1日起飛天及五星茅臺出廠價提高直接增厚收入利潤,另一方面,產品及渠道結構優化帶來新增量,非標投放增加、茅臺1935超過百億營收、i茅臺上線以來累計實現443億交易額。2023年茅臺酒/系列酒生產基酒5.72/4.29萬噸左右,茅臺酒基酒生產同比較穩定(2022年5.68萬噸),系列酒同比增長22%,為系列酒銷量提升提供產量基礎。

茅臺業績工具箱充足,龍頭經營定力強。11月以來公司連續發布利好信息,飛天五星提價20%,有望直接增厚公司收入利潤,同時更體現其價格重歸市場化運作,漲價機制重歸正常。特別分紅計劃彰顯其對公司價值的看重和對資本市場的重視。在市場整體業績確定性不足的狀態下,其確定性成為市場少有的優質資產。當前估值對應24年在25倍左右,具備較高性價比,繼續推薦。

投資建議:

維持買入-A評級,預計公司2023-2025年的收入增速分別為16.5%/16.5%/15.0%,每股收益為58.8/69.9/81.2元,6個月目標價為2,400元,相當于2024年35x市盈率。

風險提示:政策和消費稅風險,宏觀經濟不及預期,行業政策發生變化

(來源:慧博投研)

免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

(編輯 曾健輝)

 

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