銀行業2023年12月社融數據點評：政府債繼續支撐社融多增（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月13日，民生證券發布研報點評銀行業。

事件：1月12日，央行發布2023年12月社融及金融統計數據，社融存量同比增速9.5%，12月社融增量1.94萬億元，12月新增人民幣貸款1.17萬億元。

社融存量增速升至9.5%，主要靠政府債擴容支撐。12月，社融存量同比增速較上月提高0.1pct，新增社融1.94萬億元，同比多增0.63萬億元。具體來看，人民幣貸款（社融口徑）新增1.11萬億元，同比少增0.34萬億元，政府債券新增0.93萬億元，同比多增0.65萬億元。政府債是支撐12月社融同比多增的主要分項，12月發改委下發的兩批增發國債項目清單顯示，1萬億元增發國債中大部分已落實至具體項目，可能是支撐政府債增長的主要來源。

貸款同比少增，居民短貸略有改善。12月，人民幣貸款增加1.17萬億元，同比少增0.24萬億元。結構上，對公中長期貸款為主要拖累項，12月同比少增3498億元。對公中長期已經連續六個月同比少增，反映經濟修復中，企業融資意愿依然不足。此外11、12月對公中長期同比少增明顯高于7-10月，或也受銀行為年初開門紅儲備項目的影響。對公短貸同比多減219億元。居民中長期貸款同比少增403億元，反映居民購房意愿仍有待恢復。居民短期貸款同比多增872億元，可能是元旦假期旅游消費起到一定拉動效果。票據融資同比小幅多增351億元，也在一定程度上表明實體經濟的信貸需求不強，存在以票沖貸的可能性。

高基數影響下，居民存款同比少增明顯。截至12月末，M2、M1余額同比增速較上月分別-0.3pct、持平。從2023全年來看，12月M1增速仍處于較低水平，反映資金活化意愿仍有所不足。后續看，PSL重啟或能對M1起到一定提振作用。存款端，12月人民幣存款增加868億元，同比少增6402億元，存款的同比少增主要源自居民存款，12月居民存款同比少增9123億元，或源于2022年末理財“贖回潮”背景下，資金回轉至居民存款形成了較高基數。

投資建議：社融持續同比多增，關注年初開門紅12月社融延續同比多增，人民幣貸款同比少增，但從23全年來看，人民幣貸款實現了同比多增，全年貸款投放不弱。增發萬億國債加速落實，12月央行重啟PSL投放3500億元，背后反映了政策助力經濟的積極態度，銀行24年初信貸開門紅可能超預期，利好板塊估值修復。

建議關注“景氣”與“紅利”標的，即營收相對堅挺、高景氣度的區域性銀行，如成都銀行、江蘇銀行等，與低估值高股息的標的，如南京銀行、交通銀行、農業銀行等。

風險提示：宏觀經濟增速下滑；貨幣政策轉向；政策效果不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)