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中炬高新:共振行業發展,治理結構持續優化提升未來預期(華福證券研報)

每日經濟新聞 2024-01-18 16:44:19

每經AI快訊,2024年1月18日,華福證券發布研報點評中炬高新(600872)。

公司自上市以來持續進化。自1999年布局調味品業務后,公司通過擴品類、拓渠道、跨區域等做大做強;期間,公司憑借品牌、渠道等優勢充分受益行業量價齊升紅利期。盡管近年內、外部沖擊導致公司一度面臨較大的業績調整;但隨著需求回暖、原材料價格改善,疊加大股東更迭、董事會換屆帶動內部經營勢能向上,公司有望邁入發展新階段。

醬油市場近年穩步擴容,未來具備結構升級的機遇,而公司強產品力、高品牌定位有望受益。醬油作為調味品賽道中核心品類,近年來量價端均實現穩步擴張;而參照日本醬油業,我國醬油賽道未來仍具有結構升級與品類創新機遇,如零添加、高鮮等品類有望持續滲透。公司產品結構、品牌高度始終保持業內領先;其中強研發力為公司做優餐渠服務、做強大單品、做寬產品矩陣提供重要支撐,而高品牌心智則為公司把握結構升級機遇提供抓手。

C端卡位升級、B端持續滲透,全國擴張步伐文件。一方面,公司廚邦醬油產品力強、市場基礎牢,未來有望持續攫取C端品階升級紅利;同時,公司擴品類、拓市場,不斷探索新曲線;另一方面,公司持續發力餐飲渠道,其中華南主銷區被成功打造為高餐飲渠道占比的樣板市場,未來在內外多點發力下,公司有望不斷打開餐渠廣闊市場,其中公司中長期目標為餐飲渠道營收占比達40%。

盈利預測與投資建議:預計公司2023-2025年歸母凈利潤將達到10.7/7.5/8.5億元,三年分別同比-81%/ +170%/ +13%。考慮外部需求回暖及原料成本回落,疊加公司治理結構優化,公司基本面有望迎來改善。因而,我們給予公司2024年35倍PE,對應目標價33.55元/股,首次覆蓋給予公司“買入”評級。

風險提示:需求復蘇不及預期,主要原材料價格波動風險,公司治理改善不及預期,B端滲透、全國化擴張不及預期風險,食品質量安全風險等

(來源:慧博投研)

免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

(編輯 曾健輝)

 

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