天孚通信：業績持續超預期兌現，期待在AI浪潮中更入佳境（東吳證券研報）

每經AI快訊，2024年1月20日，東吳證券發布研報點評天孚通信（300394）。

事件：天孚通信發布2023年度業績預告，1) 2023年公司歸母凈利潤預計為6.8-7.6億元，同比增加68%-88%；2)公司扣非歸母凈利潤預計為6.5-7.4億元，同比增加77%-102%。公司預告業績超出我們及市場一致預期。

全球AI需求強勁，產業鏈高增長高確定性

公司表明由于AI技術的發展和算力需求的增加，全球數據中心建設帶動對高速光器件產品需求的持續穩定增長，尤其是對高速率產品需求增長較快，進而帶動公司部分產品線的持續擴產提量，產能利用率大幅提升。結合產業鏈各環節頭部玩家業績釋放結果來看，英偉達24財年前三季度扣非歸母凈利潤同增306%，中際旭創23年前三季度扣非歸母凈利潤同增60%。

全球產業鏈巨頭持樂觀態度，AI算力建設持續性值得期待

進入2024年以來，AI算力產業鏈上各巨頭均表達了對AI算力建設的樂觀態度：臺積電在23Q4業績會上表示AI相關業務近幾年CAGR預計達約50%，僅AI算力芯片在收入的占比就將達近20%；英偉達強調公司業績在2025年可以繼續增長；扎克伯格也表示Meta將在今年再采購35萬張H100以實現算力翻倍，并借此訓練Llama 3模型。

公司有望繼續豐富產品、產能及客戶序列，業績增量可期

1)海外+國內高速光模塊需求高景氣，公司客戶在下游份額亦有望提升，期待公司泰國基地逐期投產滿足高需求，公司業績空間繼續打開；2)天孚通信提前布局用于CPO、硅光技術路線的光引擎等產品，我們認為公司有望在需求、技術方案兩旺的背景下繼續擴大光引擎等產品的客戶群體，在既有產品與行業共振的同時，打通這一新增長極。

盈利預測與投資評級：考慮到AI高速光模塊持續放量將為公司帶來營收及盈利能力繼續提升的機會，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤從6.4/10.1/12.3億元上調至7.2/11.6/14.7億元，對應同比增長79.2%/60.2%/26.8%，當前市值對應PE分別為50.1/31.3/24.7倍，維持“買入”評級。

風險提示：高速光器件需求不及預期；客戶開拓與份額不及預期；產品研發落地不及預期；行業競爭加劇。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)