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乖寶寵物:國內自主品牌驅動全年業績高增,Q4表現亮眼(太平洋證券研報)

每日經濟新聞 2024-01-21 16:45:34

每經AI快訊,2024年1月18日,太平洋證券發布研報點評乖寶寵物(301498)。

公司發布2023年度業績預增預告。全年預計實現歸母凈利潤4.1-4.4億元,同比增長54%-65%,扣非歸母凈利潤4.03-4.33億元,同比增長55%-66%。其中,單Q4預計實現歸母凈利潤0.96-1.26億元,同比增長91%-151%;扣非歸母凈利潤0.91-1.21億元,同比增長84%-145%。

自有品牌驅動業績高增,盈利結構持續優化。我們認為,公司業績的優秀表現主要歸因于堅持打造自主品牌、全渠道營銷。收入端,我們估計全年“麥富迪”增長超40%,旗下超高端貓糧“弗列加特”系列均價超100元/公斤,2023全年預計實現翻倍增長;盈利端,良好的品牌力支撐“BARF霸弗系列”等高端新品銷量快速增長,不斷優化毛利結構,原材料成本回落,以及內部精進管理、優化供應鏈等措施,進一步助力公司增厚業績。

所處行業潛力巨大格局分散,乖寶品牌優勢凸顯。一方面,我國寵食消費為千億級市場,寵物白皮書指出,2023年城鎮犬貓消費規模2793億元/+3.2%,其中,貓寵消費同比+6%引領增長,寵食賽道占52.3%空間最大;另一方面,國產品牌的產品力快速提升,兼具成本和價格優勢,逐步蠶食海外品牌份額,目前,華經產業統計顯示2022年乖寶銷額占國內市場份額達4.8%,僅次于瑪氏8.7%,據魔鏡2023全年數據,麥富迪品牌在天貓份額占2.0%僅次于皇家的2.4%,在抖音以4.2%的份額居首,后方大量品牌則尚未形成明顯的品牌區隔,公司品牌領先地位明確。展望未來,公司將繼續鞏固品牌優勢,不斷加強渠道滲透,聚焦高端,快速攫取行業份額的同時增厚自身業績。

投資建議:公司所處行業空間巨大,自有品牌優勢鞏固,高端新品驅動盈利結構不斷優化,預測2023-2025年分別為43/52/62億元,未來三年歸母凈利潤4.31/5.58/6.96億元,對應EPS(攤薄)1.08/1.40/1.74元,當前股價對應PE為39/30/24倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:國內滲透率提升不及預期;海外需求疲軟;材料成本及費用高增超預期;競爭大幅加劇等。

(來源:慧博投研)

免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

(編輯 曾健輝)

 

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