每日經(jīng)濟新聞
公司研報

每經(jīng)網(wǎng)首頁 > 公司研報 > 正文

招商銀行:營收韌性小幅超出預(yù)期(國泰君安研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-21 21:28:23

每經(jīng)AI快訊,2024年1月21日,國泰君安發(fā)布研報點評招商銀行(600036)。

本報告導(dǎo)讀:

招行2023Q4營收增速小幅超出預(yù)期,利潤增速和資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)符合預(yù)期。考慮到2024年業(yè)績增速承壓,下調(diào)目標價至41.1元,維持增持評級。

投資要點:

根據(jù)2023年業(yè)績快報及2024年預(yù)期信貸增速和重定價情況,調(diào)整2023-2025年凈利潤增速預(yù)測為6.2%、5.3%、9.0%,對應(yīng)BVPS為36.71(+0.08)、41.09(+0.18)、45.92(+0.45)元。下調(diào)目標價至41.1元,對應(yīng)2024年1倍PB,維持增持評級。

23Q4營收同比降幅收窄,韌性小幅超出預(yù)期,主因非息凈收入同比增長了11%。推測其中手續(xù)費凈收入或延續(xù)前三季度趨勢、同比下降10%以上,但其他非息凈收入受益于23Q4債市低利率環(huán)境和22Q4低基數(shù),同比增長或接近翻番。利息凈收入方面,23Q4量價均環(huán)比走弱,總資產(chǎn)增速較23Q3末下降1.1pct,測算口徑凈息差為1.93%,環(huán)比下降6bp、同比下降33bp。考慮到24Q1信貸投放節(jié)奏均衡,息差受LPR重定價和基數(shù)雙重影響,營收壓力或進一步增大。

23Q4歸母凈利潤同比增長5.2%,信用成本進一步下降。23Q4末招行不良率為0.95%,較Q3末下降1bp。資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健下,撥備計提適度放緩,撥備覆蓋率較Q3末下降8.2pct至437.7%,以更好平衡撥備計提、利潤增長、資本內(nèi)生和信貸投放的自循環(huán)關(guān)系。

2023年招行存貸款增長放緩,審慎擴表。貸款同比增長8.6%,增量為2022年的74%;存款同比增長8.2%,增量僅為2022年的52%。

風險提示:信貸需求修復(fù)低于預(yù)期。

(來源:慧博投研)

免責聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。

(編輯 曾健輝)

 

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán),嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。

讀者熱線:4008890008

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟新聞APP

每經(jīng)經(jīng)濟新聞官方APP

0

0

免费阿v网站在线观看,九九国产精品视频久久,久热香蕉在线精品视频播放,欧美中文字幕乱码视频
亚洲一二三级看视频香蕉 | 亚洲一区二区三区片 | 五月天国产精品免费视频 | 亚洲欧美日韩一区天堂 | 精品在线一区二区日韩国产精品 | 性生潮久久久不久久久久 |