中國銀河給予輕工行業推薦評級：細分領域存在亮點，低估龍頭價值凸顯

每經AI快訊，中國銀河06月22日發布研報，給予輕工行業推薦評級。

行業回顧：1)家居，地產及消費較為疲軟，家居需求各月維持小個位數增長。2)造紙，全球紙漿需求旺盛，疊加供應端因素擾動，漿價持續上漲。3)包裝，下游需求平穩復蘇，為包裝訂單提供支撐。4)輕工出口，海外庫存回落，輕工出口企業訂單持續好轉，2023年下半年以來營收端明顯修復。

行業展望：內銷需求預計平穩復蘇，市場存在結構性機會，細分龍頭積極布局，持續提高市場份額。外銷需求大概率維持高景氣度，特種紙出口快速增長，跨境電商出口高速擴張，未來美聯儲降息有望提振海外家居需求。

家居：周期底部靜候復蘇，龍頭逆勢穩步提份額。家居行業處于周期底部，地產、消費未來均有望改善，存量需求逐步釋放。龍頭積極把握結構性機會，逆勢提升市場份額。同時，智能家居細分品類滲透率處于低位，行業規模穩健增長。建議關注：家居細分領域龍頭歐派家居、顧家家居、索菲亞、志邦家居、金牌家居、敏華控股、瑞爾特、好太太、公牛集團。

造紙：漿價持續上漲，特種紙海外需求旺盛。下游文化紙需求整體穩定，未來在相對高漿價成本下有望挺價，林漿紙一體化龍頭料將具備競爭優勢。特種紙海外需求快速增長，行業整體供求格局較優，成本支撐下有望提價。建議關注：林漿紙一體化龍頭太陽紙業，特種紙龍頭仙鶴股份、華旺科技。

包裝：看好行業格局優化帶來的投資機會。紙代塑有望實現行業增量，格局分散背景下紙包裝龍頭拓展空間廣闊。啤酒罐化率提升帶動規模擴張，對標海外空間較大。寶鋼包裝、奧瑞金均提出收購中糧包裝，未來落地將優化格局，有望帶動盈利改善。建議關注：包裝細分龍頭裕同科技、奧瑞金、上海艾錄。

輕工出口：訂單持續向好，跨境電商快速成長。美國成屋市場同利率高度相關，預計未來伴隨美聯儲降息落地，地產復蘇有望提振海外家居需求。同時，跨境電商蓬勃發展，輕工品類排名前列，品牌出海成效顯著。建議關注：輕工出口細分龍頭致歐科技、匠心家居、恒林股份、嘉益股份、樂歌股份。

風險提示：房地產市場不及預期的風險，消費不及預期的風險，原材料大幅漲價的風險，競爭加劇的風險，貿易政策不確定的風險，地緣沖突不確定的風險。

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(記者 王曉波)

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