中信建投：二季度銅、金價格大致分兩步走

每經AI快訊，中信建投最新研報稱，1月初漲價行情啟動以來，銅、金各自攀至歷史高位，然銅金比卻降至歷史偏低水平，如何理解？銅、金價格受兩條宏觀線索影響，即關稅博弈的不確定性以及美國流動性轉寬松，這是銅金共漲的原因。只不過銅的供給不似去年緊張，而年初黃金的避險屬性較強，故銅金比低于歷史往期水平。二季度銅、金價格大致分兩步走。搶出口減弱之后，“囤貨”邏輯弱化，銅和金價格短期或有調整壓力。隨后全球關稅浪潮持續演繹，銅和金聯動性減弱，關注避險需求擴容對金價尚存支撐。金價偏復雜，關鍵在于未來避險屬性走勢，可分兩種情景分析。情景一，關稅博弈溫和收斂。黃金避險需求（尤其北美地區）降溫。情景二，關稅博弈加劇。黃金避險屬性抬升，金價仍有上漲驅動力。