黃金期貨升破3300美元/盎司，黃金基金ETF（518800）年內(nèi)漲幅超26%

每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

今日，COMEX黃金漲幅擴(kuò)大至2%，突破3300美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高；現(xiàn)貨黃金站上3290美元/盎司。相關(guān)ETF——黃金基金ETF（518800）年內(nèi)漲幅超26%。

短短十日內(nèi)，黃金走出了“下跌—觸底—拉升”的V型走勢(shì)，并連續(xù)刷新多個(gè)高點(diǎn)。

華爾街大行也掀起了黃金唱多潮，多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)金價(jià)預(yù)期。瑞銀將金價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)至3500美元/盎司；高盛報(bào)告顯示，2025年底金價(jià)的預(yù)測(cè)上調(diào)至3700美元/盎司，并表示極端情況下，黃金可能觸及4500美元/盎司；摩根大通也表示，金價(jià)4000美元或“比預(yù)期來的更快”。

后續(xù)金價(jià)演繹，能否還有所期待？

面對(duì)不斷新高的黃金，不少投資者會(huì)有疑問：當(dāng)刷新歷史成為常態(tài)，一路飆升的黃金“天花板”究竟在哪里？后續(xù)金價(jià)的演繹還有多少空間？其實(shí)，隨著世界環(huán)境不確定性的提升及美元信用的走弱，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)典之選，中長(zhǎng)期來看仍具備配置價(jià)值。

一方面，黃金“拉升”反映的是美元信用走弱的現(xiàn)實(shí)。貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨。

另一方面，黃金與其他資產(chǎn)類別的低相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性，是全球許多機(jī)構(gòu)投資者在其投資組合中適度配置黃金的原因之一。

資產(chǎn)配置中，不同資產(chǎn)之間的低相關(guān)性是提高夏普比率較好的方式，而過去10年黃金與各類資產(chǎn)的相關(guān)性均偏低，在組合中增加黃金能夠有效的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

過去10年黃金與其他資產(chǎn)相關(guān)系數(shù)

此外，全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。由于實(shí)物屬性背書，黃金天然不存在交易對(duì)手方的違約風(fēng)險(xiǎn)，是全球央行多元化儲(chǔ)備的重要資產(chǎn)。正如橋水基金所言，對(duì)黃金的需求，越來越多地作為一些國(guó)家的美元替代品。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，2010年至今全球央行已連續(xù)15年對(duì)黃金儲(chǔ)備凈增持。長(zhǎng)期來看，新興經(jīng)濟(jì)體央行總資產(chǎn)中的黃金儲(chǔ)備提升空間更大，未來央行購(gòu)金增量或主要源于此。

雖然金價(jià)中長(zhǎng)期配置價(jià)值依然顯著。但從現(xiàn)實(shí)維度看，當(dāng)前金價(jià)波動(dòng)有所放大，觸及歷史高位后金價(jià)具有一定的短線回調(diào)壓力。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注地緣政治形勢(shì)、全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及全球央行購(gòu)金情況。

投資黃金，從交易思維向配置思維轉(zhuǎn)變

如上所述，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)典之選，成為不確定時(shí)期許多投資者的優(yōu)選。從資產(chǎn)配置角度來看，黃金與股票、債券等相關(guān)性較低，適合在投資組合里配置，以平滑組合的波動(dòng)性。

配置一：黃金+股票

從歷史數(shù)據(jù)看來，在權(quán)益資產(chǎn)虧損較大的年份里，黃金能有較好收益來對(duì)沖股票的風(fēng)險(xiǎn)。在2005~2024年近20年時(shí)間，滬深300全收益指數(shù)在個(gè)別年份出現(xiàn)了較大虧損，比如2008年、2010年、2011年、2016年、2018年、2022年、2023年，而在這些年份黃金現(xiàn)貨均有較好的收益表現(xiàn)，除了2008年小幅虧損之外，其他幾年黃金現(xiàn)貨都取得正收益，可以比較好對(duì)沖權(quán)益資產(chǎn)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

2008年以來滬深300虧損較大的年份里，黃金能有較好收益來對(duì)沖

配置二：黃金+債券

黃金和債券的組合有望在一定的市場(chǎng)環(huán)境下平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。

例如，在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)，債券的固定收益有望穩(wěn)定投資組合的回報(bào)，而黃金的避險(xiǎn)屬性則可能帶來額外的增值。

另外，通過合理配置黃金和債券的比例，一定程度上有助于投資組合波動(dòng)的降低，提高投資組合的穩(wěn)定性，有望幫助投資者更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。

對(duì)于普通投資者來說，如果以投資為目的，黃金基金ETF可能會(huì)優(yōu)于現(xiàn)貨黃金和黃金首飾。因?yàn)镋TF投資流動(dòng)性更好，而且價(jià)格也更貼近國(guó)際金價(jià)。

黃金基金ETF（518800）跟蹤的是上海黃金交易所掛牌交易的AU9999合約，具有門檻低、免保管、方便買、變現(xiàn)能力強(qiáng)等特點(diǎn)，1手對(duì)應(yīng)1克黃金，免去實(shí)物金的保管成本，力求投資體驗(yàn)更佳。

從數(shù)據(jù)來看，2024年，AU9999收益率為28.19%，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)14.81%漲幅；如果拉長(zhǎng)周期，從近20年的維度來看，AU9999年化收益率為8.74%，同期滬深300的年化收益率為6.02%，歷史收益更優(yōu)。

場(chǎng)外投資者可以關(guān)注其聯(lián)接基金（聯(lián)接A000218，聯(lián)接C004253，聯(lián)接E022502），在外圍環(huán)境不確定時(shí)擁抱確定性。

最后，大家投資黃金時(shí)要注意一定的擇時(shí)，結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好綜合考慮。短期來看，黃金上漲的斜率可能過快，有追高風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來源Wind。觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，當(dāng)前金價(jià)短期漲幅過快，請(qǐng)關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)泰黃金基金ETF預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。主要通過緊密跟蹤黃金資產(chǎn)的表現(xiàn)，追求跟蹤誤差的最小化。聯(lián)接基金主要投資對(duì)象為國(guó)泰黃金ETF，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平與黃金資產(chǎn)相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在進(jìn)行投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，謹(jǐn)慎投資。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。