中國(guó)軍工迎來(lái)DeepSeek時(shí)刻？重視內(nèi)外需雙循環(huán)景氣周期

每經(jīng)編輯｜彭水萍

近期，軍工板塊受到市場(chǎng)資金的關(guān)注和追捧。隨著年報(bào)一季報(bào)落地，軍工板塊業(yè)績(jī)底部特征相對(duì)顯著，隨著后續(xù)訂單落地和交付，業(yè)績(jī)有望逐季恢復(fù)。內(nèi)需增長(zhǎng)疊加軍貿(mào)需求，軍工行業(yè)有望迎來(lái)內(nèi)外需雙循環(huán)景氣周期。

相關(guān)產(chǎn)品：軍工ETF  512660

當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的軍工行業(yè)ETF

規(guī)模 142.8億元（截至2025年5月8日）、近一個(gè)月日均成交額6.5億元（截至2025年5月8日）

緊密跟蹤中證軍工指數(shù)，涉及航空航天裝備、軍工電子、船舶、兵器等軍工相關(guān)領(lǐng)域的龍頭公司，反映軍工行業(yè)公司的整體表現(xiàn)。

軍工行業(yè)業(yè)績(jī)底部特征明顯，基本面有望修復(fù) 

國(guó)內(nèi)基本面來(lái)看，軍工行業(yè)預(yù)收賬款創(chuàng)新高也印證了板塊需求回暖。華福證券表示，2025年一季度末國(guó)防軍工行業(yè)預(yù)收賬款及合同負(fù)債達(dá)1772億元，較年初提升5.36%，創(chuàng)2023年以來(lái)最高增速；預(yù)付賬款723億元，同比增長(zhǎng)8.31%，資產(chǎn)負(fù)債表端積極變化印證備產(chǎn)備貨需求旺盛，行業(yè)好轉(zhuǎn)跡象明顯。 

結(jié)合近期披露的年報(bào)和一季報(bào)來(lái)看，長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，受價(jià)格調(diào)整、行業(yè)去庫(kù)存等多種因素共同影響下，2024年軍工板塊營(yíng)收及業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄?025Q1利潤(rùn)下滑幅度明顯收窄。2021A-2025Q1軍工板塊營(yíng)收同比增速分別為18.3%/10.3%/4.5%/-1.7%/-3%，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為28.2%/7.5%/-8.8%/-41%/-24.6%。

隨著年報(bào)一季報(bào)密集披露，當(dāng)前軍工板塊業(yè)績(jī)底部特征相對(duì)顯著。年初以來(lái)軍工各領(lǐng)域的需求已逐步改善，預(yù)計(jì)隨訂單落地和交付，業(yè)績(jī)有望逐季恢復(fù)。

主題活躍+業(yè)績(jī)提振，助推軍工行情

年初以來(lái)，低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、深海科技、大飛機(jī)、軍事智能化等主題高度活躍。展望后市，這些大軍工新域新質(zhì)主題仍將會(huì)不斷深化、反復(fù)演繹；同時(shí)，伴隨著軍工基本面有望迎來(lái)持續(xù)回暖，主題活躍+業(yè)績(jī)提振，將構(gòu)成未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的二重奏，共同推動(dòng)軍工整體行情的再次到來(lái)。

疊加"十四五任務(wù)沖刺"+"建軍百年目標(biāo)"+"自主可控國(guó)產(chǎn)替代"三重邏輯催化，軍工板塊內(nèi)需增長(zhǎng)確定性高，行業(yè)基本面具備較強(qiáng)的正向預(yù)期。

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。