每經(jīng)熱評丨“強(qiáng)信披”照亮資管市場 讓投資者不再“霧里看花”

每經(jīng)評論員 李玉雯

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心在于“受人之托、代人理財(cái)”，充分保障投資者的知情權(quán)與選擇權(quán)，是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)履行信義義務(wù)的必然之舉，而信息披露則是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。然而，長期以來，銀行理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品信息披露質(zhì)量良莠不齊，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化與透明化，致使投資者在決策時猶如“霧里看花”。

為解決這一問題，金融監(jiān)管總局日前起草了《銀行保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》聚焦信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品等，依據(jù)產(chǎn)品生命周期，對募集、存續(xù)、終止各環(huán)節(jié)進(jìn)行全方位規(guī)范，旨在引導(dǎo)行業(yè)將信息披露深度融入業(yè)務(wù)全流程，達(dá)成產(chǎn)品銷售“看得清”、產(chǎn)品風(fēng)險“厘得清”、產(chǎn)品收益“算得清”的“三清”目標(biāo)。在此背景下，資管行業(yè)即將迎來“強(qiáng)信披”時代，這對行業(yè)發(fā)展意義深遠(yuǎn)，也將為各方參與主體帶來顯著影響。

從投資者層面來看，信息披露如同產(chǎn)品的“透視圖”，能向投資者完整展示產(chǎn)品全生命周期的表現(xiàn)。此前，眾多銀行理財(cái)產(chǎn)品因透明度欠佳飽受詬病，各理財(cái)公司對產(chǎn)品底層資產(chǎn)的披露標(biāo)準(zhǔn)不一，信息詳略差異大，投資者難以知曉資金的具體投向。《辦法》直擊痛點(diǎn)，擬明確規(guī)定，除投資公開募集證券投資基金可不穿透底層資產(chǎn)外，其余信息披露必須做到穿透披露。這一舉措讓投資者能夠清晰獲悉產(chǎn)品主要投資資產(chǎn)的種類、規(guī)模、比例等信息，更精準(zhǔn)地掌握產(chǎn)品運(yùn)作情況，真正實(shí)現(xiàn)“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”。

在資管機(jī)構(gòu)層面，信息披露必須確保準(zhǔn)確性、及時性與真實(shí)性，必要時還需對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行詳盡解釋。《辦法》特別指出，產(chǎn)品披露業(yè)績比較基準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)說明業(yè)績比較基準(zhǔn)的選擇原因、測算依據(jù)或計(jì)算方法，重點(diǎn)反映業(yè)績比較基準(zhǔn)與投資策略、底層資產(chǎn)和相關(guān)金融市場表現(xiàn)的關(guān)系。在理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后，業(yè)績比較基準(zhǔn)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，但它既非預(yù)期收益率，也不代表對收益的承諾。依據(jù)《辦法》要求，機(jī)構(gòu)不能僅公布數(shù)字，還需詳細(xì)闡釋背后邏輯，讓投資者“知其然，更知其所以然”。

從資管行業(yè)層面分析，“強(qiáng)信披”將進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)競爭秩序。以業(yè)績展示為例，過去多數(shù)產(chǎn)品為突出自身優(yōu)勢，采用片面有利的披露方式，導(dǎo)致產(chǎn)品間橫向比較缺乏公允性，也不利于投資者形成合理收益預(yù)期。如今，《辦法》明確禁止片面夸大過往業(yè)績，嚴(yán)禁通過選擇性披露部分時間段數(shù)據(jù)等手段美化業(yè)績。

可以預(yù)見，隨著后續(xù)細(xì)則的陸續(xù)出臺，資管行業(yè)的公信力和透明度將大幅提升，為行業(yè)的長期健康發(fā)展注入強(qiáng)勁動力。