煤企業績承壓，煤炭ETF（515220）回調，連續5日吸金超14億元

每經編輯｜彭水萍

近期，半年報業績預告持續披露，受市場環境影響，煤炭、焦炭價格整體下行，煤炭企業利潤承壓。受利潤下探影響，煤炭板塊回調，煤炭ETF（515220）年初至今跌超10%。“反內卷”背景下，煤炭板塊預期向好，煤炭ETF（515220）持續吸金，連續5日凈流入額超14億元，當前規模近60億元。

1、“反內卷”預期升溫，煤炭供需或改善

近日，中國煤炭運銷協會召開上半年煤炭經濟運行分析座談會。會議強調，加強行業自律，整治內卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。

國家發改委2024年提出“反內卷”指導方針，要求傳統行業避免低價傾銷、重復建設。煤炭行業作為能源安全“壓艙石”，2025年將重點整治合同違約、供給過剩等亂象。

機構分析指出，行業自律將減少市場煤價波動，5500大卡動力煤長協價有望維持在700元-750元/噸區間；同時，淘汰落后產能可提升頭部企業市占率，前5大煤企利潤占比或從2024年的42%升至2025年的48%。

2、歷史供給側改革期，煤炭行情占優 

（1）2016年“供給側改革”：煤炭較滬深300超額近10%

2016年2月，國務院發布《關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，煤炭行業供給側改革正式開始。煤炭板塊行情明顯得到提振，截至2016年12月，中證煤炭指數累計漲幅達23.4%，明顯高于滬深300的14.1%。

注：數據來源wind、時間區間2016/02/01-2016/12/31；指數歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預示未來。

（2）2020年“碳中和”行情：煤炭較滬深300超額近一倍

2020年9月，“雙碳”政策首次提出，遠期煤炭需求的大幅下降限制煤炭新批產能及煤企新建產能意愿，煤炭板塊行情明顯走強。截至2022年12月，中證煤炭指數累計漲幅達83.4%，同期滬深300跌幅為20%左右。

注：數據來源wind、時間區間2020/09/22-2022/12/31；指數歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預示未來。

若后續“反內卷”政策落地，煤炭板塊行情或受到提振。另外，近期受高溫天氣影響，夏季六大發電集團日均耗煤量提升趨勢明顯。截至7月4日，六大發電集團日均耗煤量周平均量是共84.27萬噸，周環比上漲3.05萬噸，漲幅達3.75%。展望后市，隨著高溫天氣推升日耗，煤價短期仍有望震蕩上漲，后續關注高溫天氣催化及終端需求釋放持續性。 

3、煤炭股息率行業領先

除政策預期外，“碳中和”背景下，煤炭板塊面臨變相供給側改革，疊加新增產能批復受嚴格限制，未來新建礦資本開支有限，高現金流背景下，煤企高股息、高分紅確定性增強。截至2025年二季度末，煤炭行業股息率約5.5%，相較其他指數優勢明顯，也是煤炭板塊不可忽視的投資價值。

煤炭行業股息率行業領先

注：數據來源wind，數據截至2025年7月11日；歷史數據僅供參考，不代表投資建議，不預示未來。

感興趣的投資者可以關注煤炭ETF（515220），一鍵把握煤炭產業鏈投資機會，當前規模近60億元位居市場第一，流動性占優。

風險提示：

基金規模數據僅供參考，不代表投資建議。提及ETF基金屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。