雅培背后的“隱形冠軍”技源集團明日上市，會被熱炒嗎？

每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

各位老鐵，近期A股市場情緒持續高昂，也帶動新股上市表現亮眼，如7月16日上市的華電新能，即便其募資金額高達181.71億元，其在盤中也一度上漲219.8%，申購成功的投資者盤中浮盈總額一度接近400億元。

而明日又將迎來一只膳食營養補充產品細分領域的龍頭新股，那就是技源集團。技源集團在全球HMB（肌肉健康補充劑原料）領域的市占率超50%，系雅培集團HMB產品的核心供應商，公司曾主導中國HMB新食品原料認證。那么，技源集團明日上市有哪些看點呢？

HMB原料全球龍頭供應商，凈利潤穩健增長

公開資料顯示，技源集團是一家專業從事膳食營養補充產品研發創新及產業化的國際化企業。公司深耕膳食營養補充領域20余年，現已發展成為全球HMB原料的領軍企業和高品質氨糖產品的核心供應商。

公司成立于2002年，擁有以美籍實控人周京石先生為首的核心技術及管理團隊；其中周京石先生曾就職于安利、雅芳等全球知名護理公司，且多位管理層及技術人員具備營養原料領域從業經驗。在核心團隊的帶領下，公司逐步發展為國內少數從營養原料最前端到成品制劑生產后端垂直整合的企業，形成較強的全產業鏈競爭力。

公司是全球HMB原料龍頭供應商，同時也是HMB原料最主要的推動者之一，HMB在中國新食品原料認證及巴西ANVISA認證等新興市場的準入均由公司主導推動。目前，公司已與HMB產品采購量占六成以上的主要客戶雅培集團達成了長期供貨協議，系雅培集團HMB產品的首選供應商；結合庶正康訊及QYResearch統計數據，2022~2024年公司HMB產品在全球范圍內的市場份額均達50%以上，龍頭地位穩固。

公司也是全球氨糖產業的核心供應商之一，其GlucosaGreen品牌氨糖原料已具備較高市場認可度，并與Nutramax、Blackmores、RoyalCanin等國內外知名品牌客戶建立了長期穩定的業務合作關系；結合庶正康訊統計數據，2024年公司氨糖產品的全球市占率達12.6%。公司圍繞運動營養、關節健康領域，積極布局ATP、7-Keto、2-HOBA等創新原料，目前上述產品已實現產業化銷售。

行業方面，公司屬于膳食營養補充品行業，根據歐睿數據，2023年全球膳食營養補充產品銷售規模超過1870億美元，預計未來三年將保持6%的穩健增速，到2026年全球規模將達2230億美元。根據QYResearch數據，自2024年至2030年，HMB市場規模將持續擴大，至2030年全球HMB產量預計可達3571.69噸，年均復合增長率約11.54%。氨糖方面，根據庶正康訊數據，近年來全球氨糖原料供需狀況較為穩定，2022年市場需求約為2萬噸，預計2022至2027年將保持以4.2%的年復合增長率穩步發展。

業績方面，公司2022~2024年分別實現營業收入9.47億元、8.92億元、10.02億元，同比增速依次為18.19%、-5.84%、12.33%；實現歸母凈利潤1.42億元、1.60億元、1.74億元，同比增速依次為29.34%、12.63%、9.02%。根據公司管理層初步預測，公司2025年1-6月營業收入較上年同期增長15.03%至27.36%，歸母凈利潤較上年同期增長8.56%至19.20%。

公司本輪IPO共發行新股5001萬股，共募集5.44億元。公司本輪IPO募投資金擬投入3個項目，以及補充流動資金。其中技源集團營養健康原料生產基地建設項目投資總額2.06億元，啟東技源營養健康食品生產線擴建項目投資總額1.47億元，啟東技源技術創新中心項目投資總額0.99億元。

發行價優勢明顯，近期市場情緒好或助力上市表現

可見，技源集團基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現，技源集團在上市首日可能會有不俗的表現。每經資本眼專欄記者統計發現，近一個月來，A股上市的新股首日平均漲幅為230.68%，漲幅中位數為174.56%。而從技源集團所在的主板來看，滬深主板最近上市的10只新股首日平均漲幅為152.64%，漲幅中位數為145.34%。

如果技源集團在上市首日能夠達到近期上市新股首日的平均漲幅或漲幅中位數，那么其上市首日的漲幅重要參考區間是145.34%~230.68%。

其次，從估值的角度來看，技源集團具有一定估值優勢。新股雷達數據顯示，技源集團發行市盈率為24.44倍，技源集團的可比公司為嘉必優、華恒生物、仙樂健康，可比公司平均動態市盈率為36.54倍，因此技源集團具有一定估值優勢。如果技源集團在上市首日的估值要達到可比公司估值的平均水平，意味著其需要在上市首日上漲49.51%。

再次，從發行價來看，技源集團的發行價為10.88元/股，這個價格在A股中處于較低水平。而今年以來，發行價處于7.5~12.5元的5只滬深主板新股，在上市首日平均漲幅為340.53%，表現較為優異。

需要注意的是，明日除了技源集團上市外，還有另一只新股山大電力上市，兩只新股同時上市或許會對其上市首日的表現形成一定影響，不過該兩只新股的募資總額較少，兩者募資總額合計為11.41億元。

綜上，技源集團行業地位優勢明顯，業績增速相對穩健，其達到可比公司的估值水平或許不難，對應的漲幅為49.51%。加之其發行價較低，近期市場情緒較好，亦可以期待其在上市首日達到近一個月新股平均漲幅230.68%。

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