滾動市盈率超5117倍！寒武紀股價瘋漲背后，無新品計劃與供應鏈風險被忽視？

每經記者｜可楊    每經編輯｜董興生    

8月28日晚間，寒武紀（688256.SH，股價1587.91元，市值6643.03億元）再度發布股票交易風險提示公告，這已是寒武紀8月以來第二次就股價波動發布公告。

公告顯示，截至當日收盤，公司股價為1587.91元/股，最新滾動市盈率高達5117.75倍，市凈率為113.98倍，遠超行業水平。

股價的上漲，一方面與其2025年上半年業績大幅改善密切相關；另一方面，則來自市場對AI芯片的預期不斷提高。如今，在資本熱度與交易風險的拉扯下，寒武紀如何把握AI算力賽道機遇，平衡市場預期與穩健發展，成為外界關注的焦點。

股價一個月漲134%，寒武紀再“潑冷水”

在公告中，寒武紀直言公司股票價格“存在脫離當前基本面的風險”，提醒廣大投資者注意交易風險。

截至8月28日收盤，寒武紀股價為1587.91元/股，較7月28日收盤價上漲133.86%，漲幅超過大部分同行業公司，也遠高于科創綜指、科創50和上證綜指等指數漲幅。

估值方面，截至8月28日，寒武紀的最新滾動市盈率為5117.75倍，市凈率為113.98倍，而其所處的軟件和信息技術服務業最新滾動市盈率和市凈率分別為88.97倍和5.95倍。

寒武紀表示，關注到近期市場上存在部分對公司經營情況的預測，公司結合實際情況，預計2025年全年營業收入將在50億元至70億元之間。這一預測為公司管理層的初步預測，并不構成實質承諾。2024年，寒武紀實現營收11.74億元，同比增長65.56%。

寒武紀同時強調，公司未有新產品發布計劃，近期網上傳播的關于公司新產品情況的信息，均為誤導市場的不實信息。

與此同時，寒武紀提示，當前供應鏈存在不確定性。由于采用Fabless（無晶圓廠模式公司）模式，寒武紀在IP授權、晶圓制造、封裝測試等環節均依賴外部供應商，而公司及部分子公司已被列入“實體清單”，將對公司供應鏈的穩定造成一定風險，從而對經營業績產生不利影響。

上半年業績大增，資本熱度與風險并存

寒武紀股價的飆升，與其2025年上半年業績顯著改善直接相關。

根據公司披露的中期財報，今年上半年實現營業收入28.81億元，同比大增逾43倍；歸母凈利潤為10.38億元，而去年同期則虧損5.33億元；經營活動現金流凈額為9.11億元，同比由負轉正。這是公司自上市以來，首次在半年度實現盈利與現金流雙雙轉正。

不過，自2020年上市以來，作為國內“AI芯片第一股”，寒武紀股價起伏不定，長期伴隨業績虧損和大客戶依賴的挑戰。上市首日，寒武紀股價大漲229.86%，隨后經歷兩年下行。2022年末，全球AI熱潮與ChatGPT爆發，作為國產AI芯片行業的代表企業，寒武紀股價借勢回升，但2023年底創投股東清倉式減持，曾引發市場對公司前景的質疑。

從業務發展來看，寒武紀也經歷過數次重大戰略調整。2017年華為發布全球首款手機AI芯片麒麟970時，寒武紀的1A處理器被集成其中，實現早期快速增長。但隨后華為海思選擇自主研發，導致寒武紀終端智能處理器IP授權業務收入出現大幅下降。寒武紀隨即將業務重心轉向智能計算集群系統及云端AI芯片，以拓展新的營收來源。

在外部環境方面，寒武紀也多次遭遇挑戰。2022年12月，寒武紀等36個實體被列入“實體清單”，供應鏈穩定性開始面臨壓力。2023年，寒武紀智能駕駛芯片子公司“寒武紀行歌”傳出裁員等調整。寒武紀管理層曾在業績說明會上表示，公司及行業當前的發展顯然受到一些非商業、非技術因素的影響。

一邊是資本市場對AI算力賽道的狂熱追捧，一邊是公司對風險的反復提示，隨著股價不斷走高，越來越多的目光將集中在寒武紀身上，如何將技術優勢和資本熱度轉化為持續穩健的業績增長，成為寒武紀將要面臨的考驗。

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