商湯2025半年報業績全面超預期：生成式AI再創新高，虧損連續大幅收窄

2025年上半年，商湯科技在資本市場的高度關注下交出了一份亮眼的成績單，虧損連續3次大幅收窄，集團營收遠超市場預期。

穩健的財務表現背后，商湯正通過“大裝置-大模型-應用”的三位一體戰略，推動技術、應用和生態協同發展。

在政策紅利與戰略落地雙重驅動下，商湯正在將技術優勢加速轉化為商業價值和市場占有率。三大核心業務的持續爆發不僅提升了用戶黏性和市場滲透率，也為AI 2.0時代的應用落地提供了示范路徑。

業績全面超預期：營收超市場預期、虧損收窄50%、貿易應收回款增長96%

2025年上半年，商湯科技總收入同比增長36%，達到24億元。其中，生成式AI收入同比大漲73%，占集團收入的比例進一步提升至77%，已成為推動公司整體業績的核心引擎。同時，經調整凈虧損大幅收窄50%，虧損連續3次收窄，且收窄幅度超過前兩次，經營效率改善跡象愈發明顯。

財報顯示，商湯上半年毛利達到9.1億元，毛利率保持在39%的穩健水平，貿易應收回款額同比增長96%，至32億元，創歷史新高。截至期末，公司現金儲備高達132億元，為持續投入大模型研發與生態建設提供了堅實保障。這些數字不僅體現了商湯在市場競爭中的韌性，也為未來技術投入和生態布局奠定了基礎。

從財報數據來看，生成式AI業務的高速增長正快速拉高商湯科技的營收規模。依托“算力基礎設施-大模型研發-大模型應用”的閉環模式，商湯率先將前沿技術轉化為可復制、可工程化的商業落地。以“日日新”大模型為核心，商湯的多模態技術已實現比肩國際模型的能力，既支撐了行業級生產力工具的普及，也推動了互動場景的創新。財報顯示，生產力工具方面，金融、教育、政務三大版本“小浣熊”系列產品，用戶數突破300萬；交互工具方面，“日日新V6.5”在音視頻實時互動上的突破，使互動時長同比增長510%。

與此同時，視覺AI板塊在經歷行業調整后重啟增長曲線。上半年，商湯在該領域服務國內外客戶超過660家，復購比例達到57%，在利潤和現金流上實現雙向改善。海外市場的新訂單及商機儲備也明顯增加，顯示公司在國際市場的競爭力持續增強。

X創新業務板塊同樣展現潛力，“X”生態矩陣將不同領域的業務拆分為自主戰隊，涵蓋智能駕駛、智慧醫療、家用機器人和智慧零售等方向，各戰隊擁有現場決策權，既可獨立作戰，又能協同進化。商湯向生態企業提供計算服務、基礎AI模型與專家服務，助其縮短從0到1周期；生態企業為商湯提供最前沿、多場景的市場和應用。此前媒體報道，商湯科技“X”生態內企業已完成或接近完成累計約20億元融資，且生態企業+被投企業股權投資價值累計達約100億元。

可以說，“生成式AI與視覺AI雙引擎+X業務孵化”的“1+X”戰略，正在構建兼顧當下與未來的增長飛輪。在財務成績穩健的基礎上，商湯已從“營收增長與虧損收窄”的短期關注，轉向底層技術支撐下的應用端全面爆發。這一轉變，使市場和行業更加關注公司在核心產品與服務市占率的進一步提升，以及“1+ X”戰略的產業化落地。

技術驅動AI市場爆發，多模態流式交互時長年內增長510%、覆蓋安卓手機超2.5億臺

如果說上半年財報展現了商湯在收入增長與虧損收窄上的確定性，那么真正決定公司長期價值的，是三大核心業務在應用端的持續爆發。

在生成式AI方面，商湯依托“大裝置”構建了從算力支撐到應用落地的完整閉環。截至2025年8月，大裝置運營總算力達到2.5萬PetaFLOPS，算效較2024年提升20%，SenseCore2.0平臺升級后線上推理性能提升約15%。

在IDC《中國大模型推理算力市場分析報告》中，商湯大裝置“性能優化”“云與本地組合”“訓推一體化”3項能力獲得滿分評價。這一技術基礎，為“日日新V6.5”大模型的圖文交錯思維鏈突破提供了底座，使感知更高效、模態融合更深，推動多模態強推理與智能體能力落地。

應用層面，商湯圍繞“生產力工具”和“交互工具”兩大場景，快速提升滲透率與客戶黏性，并延展至2B2C及直接2C模式，形成云端一體化產品體系。

生產力工具“小浣熊家族”用戶突破300萬，每日處理Tokens約100億；C端“咔皮”系列用戶破千萬，日活年內增長400%，形成明顯商業閉環。交互工具方面，“日日新V6.5”實現文本與音視頻融合，多模態流式交互時長年內增長510%，并與小米眼鏡、XREAL、靈宇宙合作，依托“悟能”平臺賦能銀河通用、傅利葉、鯨魚機器人等，實現高階感知與交互，逐步拓展至AI文旅、AI教育等行業。

視覺AI方面，商湯憑借9年連續登榜中國計算機視覺市場第一的領先經驗，正在借助多模態視覺智能體實現“二次增長”。方舟平臺覆蓋近200個城市、約3萬個園區、樓宇、網點及樞紐，每日智能體調用量超1億次，終端覆蓋智能汽車超100萬輛、安卓手機超2.5億臺，并拓展至運動相機和智能眼鏡。隨著多模態智能體能力不斷強化，視覺AI業務不僅提升產業滲透，也成為支撐商業模式升級的重要引擎。

X創新業務以生態孵化為核心戰略，通過生態企業提供技術與場景洞察，實現市場化閉環，無需商湯追加資金投入，優化集團現金流。這種模式既體現了商湯對創新業務的前瞻布局，也增強了集團整體的財務韌性。

整體來看，生成式AI的大模型為應用提供能力底座，視覺AI通過多模態智能體擴大產業滲透，X創新業務探索前沿應用賽道。三大核心業務形成互為支撐、協同增效的產業閉環，為商湯構建了技術與商業結合的護城河。通過不斷迭代的技術能力和落地場景，商湯正逐步將行業領先優勢轉化為市場占有率和客戶信任，展現未來長期價值的確定性。

深入“人工智能+”成績顯現，商湯扎根科研、產業賦能、智能終端、民生服務等行業

拆解商湯的成績單，不難發現，其背后是一套系統化戰略——“1+ X”“三位一體”的戰略不僅保證集團三大核心業務的快速商業化，也在產業與資本層面形成持續增長動力。

在技術與組織創新之外，“ReCoFound”戰略強化執行力。AI2.0時代機會屬于快速響應的創業集體，商湯成立五人執行委員會（EC）：他們擁有研發、產品、業務、財務、投資并購等不同的業務視角，同時具備專業化和多元化的人才密度分布，其本科或博士畢業院校為清華大學、上海交大、中科大、香港中文大學、MIT、耶魯大學，他們共同推動商湯的下一個10年征程。高效決策助力商湯快速抓住新興賽道機會，在垂直市場形成領先優勢。

宏觀層面，國務院印發的《關于深入實施“人工智能+”行動的意見》提出科技、產業、消費、民生、治理、全球合作六大領域深度融合，商湯在科研、產業賦能、智能終端、民生服務、城市治理和全球合作等維度均有落地實踐。日日新多模態大模型應用于智慧城市模擬及醫療影像分析；商湯SenseFoundry“方舟”平臺為工業企業提供全流程AI解決方案；絕影智能駕駛及智能座艙產品對標智能網聯汽車，實現消費端智能升級；智慧醫療“善萃”已在全國200+醫院落地，推進普惠健康服務。

在政策紅利和市場需求雙重驅動下，商湯不僅鞏固了行業領先地位，也為未來長期價值創造了更廣闊空間。隨著大模型能力的持續迭代、應用場景的加速落地以及生態體系的穩步擴展，商湯有望在AI 2.0時代持續引領技術創新與產業升級，為行業和社會帶來可持續的商業與科技價值。文/趙天傳