“包子第一股”上半年利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，股價(jià)較低點(diǎn)翻倍，董事高管增持與員工持股平臺(tái)減持“撞車(chē)”

每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期，“包子第一股”巴比食品發(fā)布2025年半年報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.08%。在餐飲業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)下，這份成績(jī)單殊為不易。在今年6月底，巴比食品同時(shí)發(fā)布了董事及高管增持的公告和員工持股平臺(tái)減持的公告。在董事及高管完成增持后，巴比食品股價(jià)持續(xù)上漲，而員工持股平臺(tái)隨即完成了減持。

巴比食品的業(yè)績(jī)?yōu)楹文軌蚰鎰?shì)增長(zhǎng)？員工持股平臺(tái)和董事及高管的選擇又為何不一致？接下來(lái)每經(jīng)資本眼專欄記者就來(lái)詳細(xì)探究一番。

四大關(guān)鍵因素驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

巴比食品專業(yè)從事中式面點(diǎn)食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，公司產(chǎn)品可以分為面點(diǎn)系列、餡料系列以及外部采購(gòu)系列等產(chǎn)品，形成了“蒸制面點(diǎn)和餡料系列產(chǎn)品為主，水煮面點(diǎn)系列、煎炸面點(diǎn)系列等產(chǎn)品為輔”的產(chǎn)品矩陣；根據(jù)產(chǎn)品的主要供應(yīng)渠道不同，公司產(chǎn)品又分為連鎖門(mén)店產(chǎn)品、To B大客戶產(chǎn)品及To C新零售產(chǎn)品。

近年來(lái)，餐飲業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇與挑戰(zhàn)并存的特征，行業(yè)面臨營(yíng)收增速放緩、利潤(rùn)下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)。不過(guò)，2024年和2025年上半年，巴比食品業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不錯(cuò)，2024年公司凈利潤(rùn)為2.77億元，同比增幅高達(dá)29.42%；2025年上半年公司凈利潤(rùn)為1.32億元，同比增長(zhǎng)18.08%。

巴比食品到底做對(duì)了什么呢？根據(jù)公司2025年半年報(bào)，每經(jīng)資本眼專欄記者梳理出四點(diǎn)對(duì)其業(yè)績(jī)形成直接影響的關(guān)鍵點(diǎn)：

首先，聚焦擴(kuò)大加盟門(mén)店數(shù)量規(guī)模和單店模型改善。截至2025年6月末，公司加盟門(mén)店數(shù)量5685家，較年初凈增542家。

其次，并購(gòu)項(xiàng)目平穩(wěn)落地。2025年上半年，公司有序推動(dòng)2024年底啟動(dòng)的南京“青露”和江西“潯味來(lái)”“潯早”并購(gòu)項(xiàng)目圓滿收官。

再者，推動(dòng)大客戶與零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同突破。2025年上半年，公司大客戶與零售業(yè)務(wù)合計(jì)達(dá)成銷(xiāo)售收入1.99億元，同比增長(zhǎng)18.99%。

最后，精益管理落實(shí)提質(zhì)增效。2025年上半年，公司成功攻克冷凍面皮連續(xù)流生產(chǎn)項(xiàng)目關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，消除大量工序浪費(fèi)，產(chǎn)能提升60%，年降本數(shù)百萬(wàn)元。

巴比食品2025年半年報(bào)顯示，華東地區(qū)仍然是公司最為主要的市場(chǎng)，2025年上半年?duì)I收占比高達(dá)82.29%，而華南地區(qū)、華中地區(qū)和華北地區(qū)的營(yíng)收占比均不超過(guò)10%。未來(lái)公司是否會(huì)開(kāi)拓西南等地區(qū)的市場(chǎng)？對(duì)此每經(jīng)資本眼專欄記者致電公司證券部，相關(guān)工作人員表示：“我們的戰(zhàn)略一直是全國(guó)化布局，西南也是我們非常看好的一個(gè)市場(chǎng)，長(zhǎng)期肯定會(huì)有，但短期內(nèi)可能還不會(huì)有，因?yàn)槲覀冮_(kāi)拓市場(chǎng)首先要投入產(chǎn)能，目前我們中部在武漢那邊有工廠。”

董事及高管增持后浮盈達(dá)28% 員工持股平臺(tái)實(shí)現(xiàn)“高位”減持

隨著業(yè)績(jī)持續(xù)回暖，巴比食品的股價(jià)也呈現(xiàn)穩(wěn)步抬升的走勢(shì)。以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2024年8月公司股價(jià)最低跌至11.63元，創(chuàng)下上市以來(lái)的新低，但隨后企穩(wěn)回升，2025年9月2日最高漲至24.80元。相較于2024年的低點(diǎn)，巴比食品的股價(jià)已經(jīng)翻倍。

2025年6月27日，巴比食品同時(shí)發(fā)布了關(guān)于股東減持股份計(jì)劃的公告和關(guān)于部分董事及高級(jí)管理人員增持股份計(jì)劃的公告。

減持相關(guān)公告顯示，公司股東天津會(huì)平、天津中飲、天津巴比擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式分別減持公司股份不超過(guò)180909股、不超過(guò)731199股、不超過(guò)1102811股，自本公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)實(shí)施。值得注意的是，天津會(huì)平、天津中飲、天津巴比系公司上市前的員工持股平臺(tái)，上述股份全部來(lái)源于公司首次公開(kāi)發(fā)行前已持有的股份。

增持相關(guān)公告顯示，公司董事、副總裁李俊先生和財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)蘇爽先生基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定信心以及對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的高度認(rèn)可，同時(shí)為提振投資者信心，切實(shí)維護(hù)投資者利益，計(jì)劃自本公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)，以其自有資金或自籌資金通過(guò)上海證券交易所系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易的方式增持公司A股股份，合計(jì)增持金額不低于人民幣100萬(wàn)元，不超過(guò)200萬(wàn)元。

2025年7月份，巴比食品董事、副總裁李俊先生和財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)蘇爽先生就完成了增持計(jì)劃，累計(jì)增持金額為196.5702萬(wàn)元，增持股份數(shù)量合計(jì)為10.53萬(wàn)股，平均每股買(mǎi)入價(jià)約為18.67元。在董事及高管完成增持后，巴比食品的股價(jià)持續(xù)上漲，2025年8月漲幅超過(guò)20%。截至2025年9月3日，巴比食品收盤(pán)價(jià)為23.94元，以此計(jì)算，李俊先生和蘇爽先生的浮盈都在28%左右。

每經(jīng)資本眼專欄記者發(fā)現(xiàn)，巴比食品員工持股平臺(tái)的減持時(shí)間要晚于李俊先生和蘇爽先生，且賣(mài)出價(jià)要遠(yuǎn)高于兩人的買(mǎi)入價(jià)。相關(guān)公告顯示，巴比食品三大員工持股平臺(tái)的減持時(shí)間均發(fā)生在2025年8月下旬，也就是公司股價(jià)大幅上漲之后。其中，天津會(huì)平的減持價(jià)格區(qū)間在22.36元至23.93元，天津中飲的減持價(jià)格區(qū)間在22.28元至23.05元，天津巴比的減持價(jià)格區(qū)間在22.27元至23.42元。此外，天津中飲工作人員因零碎股成交失誤所致，集中競(jìng)價(jià)方式計(jì)劃減持731199股，實(shí)際減持731200股，超出計(jì)劃1股。

從交易角度來(lái)看，上述兩筆不同的買(mǎi)賣(mài)，都非常成功，董事及高管實(shí)現(xiàn)了“低位”增持，而員工持股平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了“高位”減持。但董事及高管看和員工持股平臺(tái)為什么會(huì)做出不同的選擇呢？巴比食品證券部相關(guān)工作人員表示：“從我們招股書(shū)可以看出來(lái)，員工上市前就已經(jīng)在廠里了，股票已經(jīng)拿了8到10年的時(shí)間，員工也有自己的生活需求。”

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封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 韓陽(yáng) 攝