A股收盤，科創50指數跌超6%，寒武紀與“易中天”均跌超13%

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜何小桃    

今天A股市場全天震蕩走低，創業板指領跌，科創50指數跌超6%。市場全天成交額2.58萬億元，較上個交易日放量1861億元。

截至收盤，滬指跌1.25%，深成指跌2.83%，創業板指跌4.25%。

從板塊來看，大消費股逆勢走強，步步高等多股漲停。銀行股探底回升，農業銀行再創歷史新高。光伏、儲能概念股一度沖高，安彩高科漲停。下跌方面，算力硬件、芯片股集體大跌。板塊方面，零售、食品、造紙、光伏等板塊漲幅居前，CPO、半導體、元件等板塊跌幅居前。

今日（2025年9月4日），A股市場中寒武紀與被市場昵稱為“易中天”的新易盛、中際旭創、天孚通信三只股票同日大幅下跌，引發市場廣泛關注。

早盤，寒武紀股價開盤即大幅跳水，全天一直低位運行，最終以大跌14.45%報收，收盤價為1202元，一天市值蒸發848億元。

自8月28日取代貴州茅臺成為A股第一高價股后，寒武紀在日K線上已連續調整多日，從最高價1595.88元計算至今，回撤幅度24.68%。

此次“寒王”大跌與一則指數調整公告有關。8月29日，上交所與中證指數有限公司宣布調整科創50等指數樣本，該調整將于9月12日收市后生效。由于科創50指數編制方案規定單個樣本權重不超過10%，但經過前期大漲后，寒武紀在科創50指數中的權重已高達約15%。據Wind數據，當前跟蹤科創50的產品規模接近1900億元，因此不考慮股價漲跌及其他因素，相關產品需賣出寒武紀的規模約100億元。

這使得市場對寒武紀面臨的被動減持壓力產生擔憂，進而引發股價大幅波動。但與此同時，“易中天”組合同樣表現不佳，遭遇卻又與寒武紀大相徑庭。

9月3日，全球知名指數編制公司富時羅素宣布了對多項富時中國指數的審核變更結果。其中，備受市場矚目的富時中國A50指數將進行調整，新納入百濟神州-U、新易盛、藥明康德、中際旭創四只股票，同時剔除中國核電、中國聯通、國電南瑞、萬華化學。

新易盛、中際旭創即“易中天”的“易”和“中”。盡管有此利好“傍身”，“易中天”仍然今日暴跌。三只個股收盤下跌均超過10%，天孚通信跌15.42%、新易盛跌15.58%，中際旭創跌13.39%。

無論是面臨降權重的“寒王”，還是即將被納入指數的“易中天”，今日股價表現“殊途同歸”，前期漲幅過大是重要原因之一，同時，也反映出前期熱門板塊交易擁擠度過高的問題。

以寒武紀為例，8月12日至9月3日成交總額高達3015億元，日均成交額達177億元，交易活躍度極高。“易中天”組合在AI硬件板塊的持續上漲中，同樣吸引了大量資金涌入，交易擁擠程度也處于高位。一旦市場出現風吹草動，很容易會引發獲利盤集中出逃而造成股價回調。

因交易度過于擁擠而造成股價下跌，在資本市場并不罕見。回顧當年白酒板塊，也曾因交易擁擠度過高而大幅會回撤。

2020年末至2021年初，白酒板塊熱度空前高漲。中證白酒指數市盈率一度近60倍，在當時超過了歷史99%的時間。貴州茅臺等白酒龍頭股成為機構和散戶競相追逐的對象，大量資金扎堆涌入。

然而，過度擁擠的交易狀態使得板塊變得極為脆弱。2021年年初，在天量基金申購以及機構抱團驅動的“核心資產泡沫”行情見頂后，市場對白酒板塊的高估值開始重新審視。以白酒為代表的“茅指數”大幅下跌，白酒板塊個股市值大幅縮水。這正是交易擁擠度過高、引發股價下跌的典型案例。

如今，寒武紀和“易中天”面臨的交易擁擠狀況與當年白酒板塊有相似之處。但寒武紀和“易中天”會重蹈當年白酒覆轍嗎？

國信證券在最新研報中回顧了近期半導體行情，指出：近期半導體在臺積電上修年度業績指引、中芯國際和華虹半導體在法說會上對未來訂單及景氣樂觀展望的背景下，迎來板塊性快速上漲行情。與此同時，Deepseek、阿里先后表態對國產算力的適配力度和采購比重都有所加大，而國內先進制程的配套能力也在不斷提升，本土算力鏈正經歷戴維斯雙擊。

因此，國信證券維持對于2025年電子板塊在“宏觀政策周期、產業庫存周期、AI創新周期”共振下“估值擴張”的樂觀判斷，堅定推薦中芯國際、江海股份、翱捷科技、德明利、華虹半導體、工業富聯、瀾起科技、華勤技術、杰華特、晶晨股份、藍特光學。

同時，國信證券提及了國務院印發的《深入實施“人工智能+”行動的意見》，指出此前美國也曾發布美國AI行動計劃，發展AI已成為大國戰略，建議投資者關注算力和端側芯片相關企業中芯國際、寒武紀、翱捷科技、瀾起科技、杰華特、樂鑫科技、晶晨股份、華虹半導體等。

（免責聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

記者|王硯丹

編輯|||何小桃 杜波 杜恒峰

校對|段煉

封面圖片來源：視覺中國，圖文無關

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