“散戶機構化”！AI投顧規模猛增，大模型重構券商服務生態

每經記者｜李娜    每經編輯｜彭水萍    

“9?24行情”以來，A股市場交投活躍，券商財富管理業務迎來高增長，AI投顧管理規模呈現爆發式擴張。隨著智能工具快速普及，“散戶機構化”趨勢正深刻重塑投資者結構與市場波動特征。

在這場由大模型驅動的金融科技新浪潮中，各大券商正全力構建智能化服務生態，推動行業從“人海戰術”邁向“算法紅利”時代。

AI投顧管理規模高增長

去年9月24日觸發行情以來，A股市場持續火熱，券商財富管理業務也呈現出增長態勢，這在券商2025年上半年相關數據中已顯著體現。Wind數據顯示，今年上半年證券行業經紀業務手續費凈收入達到789.52億元，同比增長30.8%，42家上市券商代銷金融產品業務收入合計55.68億元，同比增幅達32.09%。

與此同時，券商App作為連接投資者和市場的重要橋梁，其智能化服務已成為券商吸引和留住客戶的重要手段。8月份，證券類App活躍人數合計達1.73億，環比增長4%，同比增長27.26%，創下年內新高。

華林證券相關人士告訴《每日經濟新聞》記者：“從行業趨勢來看，AI投顧確實在近年來呈現出快速增長的態勢。根據一些市場研究報告，全球AI投顧管理的資產規模在過去幾年中以年均兩位數的速度增長，預計未來幾年仍將保持較高的增長率。”

在該人士看來，國內，隨著金融科技的發展和投資者對智能化服務需求的增加，AI投顧也逐漸受到市場的關注。一些大型金融機構和科技公司紛紛布局AI投顧領域，推出了相關產品。這些產品通常具有低門檻、高效率、個性化等特點，能夠吸引大量中小投資者。

華安證券透露，截至2025年8月末，公司客戶端APP面向零售客戶推出的智能決策工具服務覆蓋用戶數同比提升67.51%。其中2024年末上架并主推的智能決策工具提傭包產品覆蓋用戶數占整體投顧服務用戶數的14%，產品簽約資產占整體投顧業務簽約資產的15%，呈現持續增長的態勢。

前述華林證券相關人士進一步指出，近期，券商對智能工具的需求呈“爆發式”增長，核心訴求集中在三點：一是“投得準”，希望AI投顧把投研、風控、配置做成一條流水線；二是“跑得穩”，要求智能交易系統把時延壓到微秒級，支持T+0級風控，扛住極端行情；三是“算得快”，日內可秒級擴容千節點。

據了解，目前華林證券客戶對AI投顧的復購率高達92%，下一步將繼續引進符合客戶交易習慣的好工具；同時，通過算法輔助客戶交易，減少客戶交易沖擊成本，提升成交效率和效益。 

散戶機構化重塑投資格局

AI投顧、智能策略工具、量化交易接口的普及，是否正在讓散戶投資者擁有機構才擁有的分析能力和交易手段？這是否會改變市場的投資者結構、波動特征和券商的服務模式？

華安證券相關人士認為，“散戶機構化”，可理解為零售客戶借助機構客戶才擁有的數據分析、模型策略和自動化交易能力，使其決策從情緒驅動轉向紀律驅動，從主觀判斷轉向數據驅動，從而在某種程度上擁有了類似機構投資者的投資決策能力。

對此，華林證券認為，AI投顧、智能策略工具與量化交易接口的“三件套”正在把“散戶機構化”從口號變成可度量的業務指標，并已觸發投資者結構、市場波動特征以及券商商業模式的連鎖變化。

德勤調研顯示，2025年國內已有46%的散戶把“AI投顧+算法單”作為首要投資方式，預計2027年這一比例將升至80%，相當于2.3億賬戶中的1.8億完成“機構化遷移”。

 交易所披露的投資者持倉口徑也同步驗證：2025年上半年，滬深兩市“自然人+市值<300萬”段持倉占比由2020年的28%降至19%，而“自然人+使用智能策略”段市值占比從3%升至11%，成為承接散戶市值的主力子群體。

毫無疑問，智能工具打破信息與技術壁壘，推動散戶向“機構化”轉型，提升整體專業水平，促進市場結構多元化和專業化。

華安證券也認為，散戶機構化的過程中，市場波動特征也會發生變化，“機構化”散戶交易行為更穩定、長期化，有助于抑制短期波動。但需警惕極端行情下同質化策略可能引發的集中交易風險。

事實上，高同質化策略可能會使波動“脈沖化”。

與之相伴的是，券商商業模式也正隨之發生變化。這種商業模式的變化主要體現于收入結構變化、組織架構變化和風控與合規升級之中。在收入結構中，部分券商把ETF做市、融券、期權組合打包進AI投顧增值服務，形成“交易+持有”雙收費模式。 組織架構方面，部分券商紛紛成立“算法客戶運營部”，與零售、機構并列；投顧角色從“薦股”轉為“策略解釋+情緒陪伴”。風控與合規升級方面，交易所要求券商對AI投顧策略做“實時特征庫備案”，并開放算法日志接口；頭部券商已把20%的GPU算力用于盤中壓力測試，確保散戶使用的機構級策略不會因共振觸發異常波動。

回顧歷史，券商的智能決策工具大多始于2018年，初期功能主要集中在個股診斷、智能選股等層面，旨在為散戶提供投資參考。但這些工具學習成本較高，且最終決策仍由投資者手動完成，與機構的自動化交易模式存在本質區別。

近年來，隨著機構量化策略下沉，這一局面開始改變。目前，已有二十多家券商推出面向零售客戶的T0算法服務，幫助有經驗的投資者自動執行交易，縮小了與機構在策略使用上的差距。然而，此類服務目前門檻較高，策略容量也有限，客戶覆蓋范圍不廣，短期內難以改變市場結構。  

華林證券認為，AI投顧、智能策略工具與量化接口正把“散戶”批量改造成“微型機構”，投資者結構因此提前進入“機構主導”區間；短期內策略同質化放大了市場波動，也倒逼券商從銷售通道轉型為算法運營商。隨著模型差異化與監管沙盒的完善，預計 2027年后波動率將重新回落，而率先完成“算法運營”能力建設的券商，將在新一輪傭金與服務定價權爭奪中占據制高點。

大模型重構新生態

隨著人工智能技術邁入以大模型為驅動的新紀元，券商如何利用專業能力積累，借力大模型構建App服務，成為AI能力建設的新命題。

廣發證券基于這一理念，自2025年初開始全面推動“AI+零售”服務架構，構建“天璣智融”大模型服務中樞，作為易淘金App AI服務的技術基座。

華安證券已完成包括DeepSeek、通義千問在內的多種開源大模型基座的本地化部署與適配工作，在確保數據安全和合規的前提下，為構建企業級大規模AI應用筑牢了底層能力基座。在此基礎上，華安證券將重點研究方向聚焦于對客服務、投資投研、合規風控及內部管理四大領域。

華泰證券在2025年半年報中表示，以AI為代表的前沿技術持續迭代，正加速構建全新的智能化服務生態，將深刻影響財富管理業務的發展模式。為此，華泰證券也不斷加強數字化平臺能力建設，積極探索AI大模型賦能買方投顧應用場景，迭代升級資產配置工具，提升業務整體效能和策略支持能力。

華林證券認為，AI正在重塑財富管理賽道——從“人海戰術”躍遷至“算法紅利”。誰能率先讓模型跑贏交易曲線，誰就能把先發優勢一次性兌換為“市值、客戶、牌照”的三重溢價。目前，華林證券搶灘AI新賽道，已完成“AI投顧+算法交易+智能APP”三位一體深度耦合，實現技術、場景、客戶全鏈路綁定。

未來，隨著更多券商加大科技投入、增強智能化創新服務能力，人工智能將推動市場迎來深層次的機構化變革。券商APP的定位也正從單純的交易工具轉向陪伴投資全程、有效輔助決策的全面助手。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1188747468