每股定價(jià)30.75港元！港股最大車(chē)企IPO登場(chǎng) 奇瑞汽車(chē)開(kāi)啟新征程

9月25日，奇瑞汽車(chē)股份有限公司（股票代碼：09973.HK）正式登陸港交所。

此次上市，奇瑞以30.75港元/股的招股價(jià)上限定價(jià)，本次IPO中發(fā)行約2.97億股H股，募資規(guī)模達(dá)91.45億港元，成為2025年內(nèi)港股市場(chǎng)規(guī)模最大的車(chē)企IPO。奇瑞汽車(chē)上市后以34.20港元每股高開(kāi)，較發(fā)行價(jià)漲幅11.22%，市值接近2000億港元。

招股書(shū)顯示，奇瑞計(jì)劃將上市募集的資金投向新車(chē)型研發(fā)、下一代汽車(chē)先進(jìn)技術(shù)研發(fā)、海外市場(chǎng)拓展、提升蕪湖生產(chǎn)設(shè)施等領(lǐng)域。

對(duì)于志在全球的奇瑞而言，此次上市并非終點(diǎn)，而是新一輪競(jìng)爭(zhēng)的起點(diǎn)。這家以“技術(shù)”立身的全球化汽車(chē)巨頭，正攜其獨(dú)特的“全能源+全球化”優(yōu)勢(shì)，在資本市場(chǎng)開(kāi)啟全新篇章。

企業(yè)高成長(zhǎng)性：業(yè)績(jī)爆發(fā)

奇瑞用三年跨越式增長(zhǎng)，勾勒出清晰的價(jià)值增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

2022至2024年間，公司營(yíng)收從926.18億元飆升至2698.97億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)70.7%。

凈利潤(rùn)同步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)，從58.06億元增至143.34億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)57.1%，營(yíng)收與利潤(rùn)的雙高增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

值得注意的是，這種增長(zhǎng)勢(shì)頭在2025年持續(xù)強(qiáng)化，一季度凈利潤(rùn)同比暴增90.9%，以領(lǐng)先行業(yè)的增速展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利韌性。

業(yè)績(jī)爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力之一是新能源業(yè)務(wù)的超預(yù)期突破。2024年，奇瑞新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比激增267.4%。

從招股書(shū)數(shù)據(jù)來(lái)看，奇瑞新能源車(chē)型的比例已經(jīng)在逐步提升。2022~2024年，奇瑞燃油車(chē)收入占比分別為75.9%、87.8%、69.6%，新能源汽車(chē)收入占比分別為13.2%、4.9%、21.9%。而今年前3個(gè)月，奇瑞來(lái)自新能源汽車(chē)的收入為186.65億元，占比進(jìn)一步提升至27.3%。

技術(shù)護(hù)城河：智電雙驅(qū)轉(zhuǎn)型

電動(dòng)化和智能化已經(jīng)成為奇瑞目前的核心增長(zhǎng)引擎，也是奇瑞的未來(lái)價(jià)值錨點(diǎn)。

在電動(dòng)化領(lǐng)域，奇瑞憑借深耕十余年的“鯤鵬動(dòng)力”全域技術(shù)架構(gòu)，構(gòu)建起覆蓋混動(dòng)、純電、氫能的全路線(xiàn)布局。

而智能化賽道上，奇瑞以“油電同智”戰(zhàn)略打破行業(yè)固有邏輯，今年更是計(jì)劃實(shí)現(xiàn)“獵鷹智駕”系統(tǒng)全系覆蓋，“技術(shù)平權(quán)”的行業(yè)突破和實(shí)踐，這種技術(shù)普惠能力正持續(xù)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2024年，奇瑞車(chē)輛配備輔助駕駛系統(tǒng)的比例達(dá)49.6%，較全球平均水平35.6%高出14個(gè)百分點(diǎn)，6萬(wàn)元級(jí)的小螞蟻智駕版更將智能技術(shù)下沉至入門(mén)市場(chǎng)。

支撐增長(zhǎng)的募資規(guī)劃更顯戰(zhàn)略遠(yuǎn)見(jiàn)。根據(jù)招股書(shū)披露，本次IPO募集資金凈額的35%將用于多車(chē)型研發(fā)以擴(kuò)大產(chǎn)品組合，25%投入下一代汽車(chē)及先進(jìn)技術(shù)研發(fā)（含10%電動(dòng)化技術(shù)升級(jí)與15%智能駕駛研發(fā)），20%專(zhuān)項(xiàng)支持海外市場(chǎng)拓展。按計(jì)劃，2025年將推出60余款新車(chē)型和新版本乘用車(chē)，覆蓋燃油與新能源全品類(lèi)，為持續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)能。

歸根結(jié)底，汽車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正回歸技術(shù)本質(zhì)，下一輪競(jìng)爭(zhēng)的勝負(fù)將由技術(shù)創(chuàng)新的深度與速度決定。

正因?yàn)榇耍嫒鹨恢睆?qiáng)調(diào)“技術(shù)奇瑞”的標(biāo)簽，也堅(jiān)持“技術(shù)立企”的發(fā)展理念。目前奇瑞的研發(fā)體系包括開(kāi)陽(yáng)創(chuàng)新開(kāi)放聯(lián)合體、瑤光實(shí)驗(yàn)室（公司核心技術(shù)研發(fā)平臺(tái)），以及分布在中國(guó)、歐洲、南美、北美以及東南亞的研發(fā)中心，研發(fā)體系涵蓋基礎(chǔ)和跨學(xué)科研究、核心技術(shù)和創(chuàng)新功能以及汽車(chē)量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)「量產(chǎn)一代、開(kāi)發(fā)一代、預(yù)研一代」，持續(xù)推動(dòng)公司技術(shù)創(chuàng)新。截至今年3月底，奇瑞擁有超過(guò)1.44萬(wàn)名專(zhuān)業(yè)研發(fā)人員，占非生產(chǎn)員工數(shù)量逾50%。

全球化稀缺標(biāo)的：四賽道構(gòu)建獨(dú)特價(jià)值

作為港股市場(chǎng)稀缺的“全球化車(chē)企”標(biāo)的，奇瑞的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于實(shí)現(xiàn)了燃油車(chē)與新能源、國(guó)內(nèi)與海外“四賽道”的全面增長(zhǎng)。

2024年，奇瑞燃油車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)29%，新能源車(chē)增長(zhǎng)267%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)55%，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)35%，是全球前二十大乘用車(chē)企業(yè)中唯一達(dá)成此成就的品牌。這種均衡增長(zhǎng)模式有效抵御單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，形成獨(dú)特的抗周期能力。

海外市場(chǎng)的深度布局構(gòu)成核心壁壘。自2003年起，奇瑞已連續(xù)22年蟬聯(lián)中國(guó)自主品牌乘用車(chē)出口冠軍，截至2025年3月末，產(chǎn)品銷(xiāo)往100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球累計(jì)銷(xiāo)量超1300萬(wàn)輛。2024年海外營(yíng)收達(dá)1008.97億元，占總收入的37.4%，在歐洲、南美、中東及北非地區(qū)的中國(guó)自主品牌銷(xiāo)量中位列第一。

更值得關(guān)注的是其“本地化3.0”戰(zhàn)略——奇瑞堅(jiān)持“In Somewhere，F(xiàn)or Somewhere”理念，在全球建研發(fā)中心、生產(chǎn)基地和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，比如在西班牙建成中國(guó)車(chē)企首個(gè)歐洲量產(chǎn)工廠，1092家海外經(jīng)銷(xiāo)商和數(shù)千個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)點(diǎn)，遍布亞洲（中國(guó)除外）、歐洲、非洲、大洋洲和美洲，形成完善服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品貿(mào)易到標(biāo)準(zhǔn)輸出的升級(jí)，引領(lǐng)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)高質(zhì)量出海。

此次港股上市將完善中國(guó)車(chē)企資本市場(chǎng)格局。隨著奇瑞登陸港交所，將與比亞迪、吉利形成“三巨頭”齊聚態(tài)勢(shì)，為投資者提供覆蓋不同細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

相較于聚焦新能源的比亞迪與側(cè)重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的吉利，奇瑞汽車(chē)（股票代碼：09973.HK）“全球化+全能源”的雙重屬性更具稀缺性。疊加其品牌溢價(jià)能力提升（2022-2024年公司乘用車(chē)平均售價(jià)增長(zhǎng)33.5%）與持續(xù)擴(kuò)容的產(chǎn)品矩陣，有望在估值上獲得全球化成長(zhǎng)溢價(jià)。

文/小貝