前三季度上市券商利息凈收入同比增逾五成；ETF規模10個月增長逾2萬億元 | 券商基金早參

｜2025年11月3日 星期一｜

NO.1 兩融業務驅動業績增長，上市券商利息凈收入同比增逾五成

隨著上市券商2025年三季報披露收官，兩融業務對業績的貢獻度成為市場關注的焦點。數據顯示，截至9月30日，42家上市券商融出資金規模均較上年末實現增長，累計融出資金規模超2萬億元，較去年同期增長72.03%。頭部券商表現尤為突出。國泰海通、中信證券、華泰證券、廣發證券和中國銀河融出資金規模位居前五，分別達到2385.58億元、1917.09億元、1697.76億元、1365.48億元和1325.11億元。在利息凈收入方面，42家上市券商前三季度利息凈收入累計達339.06億元，同比增長54.52%。

點評：上市券商2025年三季報顯示，兩融業務成為業績增長核心驅動力，融出資金規模同比激增72%，頭部券商占據主導地位。這一趨勢將顯著提振券商利息凈收入，優化其盈利結構，增強市場競爭力。兩融業務的擴張也反映出市場交投活躍度提升，對券商板塊形成積極支撐，并可能帶動資本市場整體流動性改善，為股市注入活力。投資者可關注頭部券商的長期配置價值。

NO.2 ETF規模10個月增長逾2萬億元

ETF正以“高歌猛進”之勢成為資金入市的重要工具。具體來看，ETF年內規模暴增2萬億元，百億級產品擴容至121只，千億級“巨無霸”批量涌現，股票、債券、跨境等多類型ETF全面開花。與此同時，產品創新持續提速，細分賽道與多元策略布局正不斷深化。2025年以來，無論是產品數量還是規模，ETF均實現爆發式增長。據Choice測算，截至10月30日，共有1345只ETF成立，規模合計達到5.74萬億元。而去年底，ETF數量為1039只，規模為3.73萬億元。這意味著，僅10個月時間，ETF數量增長超300只，規模提升逾2萬億元。

點評：ETF規模的爆發式增長標志著A股市場投資生態的深刻變革。這一趨勢不僅為市場注入了海量增量資金，更推動了被動投資理念的普及。對券商而言，ETF的擴容將顯著提升其代銷和做市業務收入；對基金公司，頭部效應將加劇，行業集中度或進一步提升。從市場結構看，ETF的崛起有助于優化投資者結構，增強市場穩定性，并為優質資產提供長期資金支持，整體上提升資本市場的定價效率與韌性。

NO.3 “國家隊”最新ETF持倉出爐，單季規模增超2000億元

“國家隊”（包括中央匯金投資、中央匯金資產及旗下2只專項資管計劃）最新持倉受到市場關注。基金三季報會披露報告期內單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的情況。因此，從基金三季報來看，“國家隊”對寬基ETF的持倉基本保持不變，僅對部分行業主題ETF進行了簡單操作。與此同時，基金三季度業績表現突出，“國家隊”持有的ETF規模大幅增長。數據顯示，“國家隊”持有的ETF第三季度平均漲幅超過20%，單季規模增超2000億元。

點評：“國家隊”最新ETF持倉數據顯示，其對寬基ETF的持倉基本穩定，僅對部分行業主題ETF進行微調，顯示長期配置策略未變。第三季度ETF規模增長超2000億元，主要得益于市場反彈帶來的凈值提升，而非主動加倉。這一動向或增強市場對政策托底的信心，對寬基指數相關產品形成支撐，同時可能引導資金向流動性更強的核心資產集中。整體來看，“國家隊”的穩健操作有助于穩定市場預期，為中長期資金布局提供參考。

NO.4 中金高管調整落定，王曙光升任副董事長

近日，中金公司宣布一項重要人事任命：公司黨委副書記、總裁王曙光當選為副董事長。這位在投行領域深耕近30年的“70后”少帥，在履新總裁僅兩個月后再度晉升為中金公司副董事長。除了升任副董事長，王曙光同時成為《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》規定的授權代表，與聯席公司秘書周佳興共同負責公司與香港聯交所的溝通事務。

點評：中金公司高管調整塵埃落定，王曙光升任副董事長并兼任香港聯交所授權代表，彰顯其在投行領域的深厚資歷與公司內部的核心地位。此次人事變動或強化中金在資本市場的戰略布局，提升公司治理效率，對股價形成積極預期。對券商板塊而言，頭部券商的高管穩定與業務深化有望提振行業信心。整體來看，此舉或增強投資者對金融板塊的信心，為市場注入穩定預期。

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