新能源板塊大漲點評

11月5日A股三大指數(shù)低開高走，滬指上漲0.23%；深成指漲0.37%；創(chuàng)業(yè)板指漲1.03%；北證50指數(shù)下滑0.21%。全市場成交額達(dá)1.89萬億元，較昨日有所縮量。

新能源板塊再度崛起，光伏50ETF（159864）上漲4.29%、電網(wǎng)ETF（561380）上漲3.62%、碳中和50ETF（159861）上漲3.56%、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）上漲3.48%。

來源：WIND

上漲驅(qū)動因素分析

11月5日新能源板塊領(lǐng)漲，主要受北美AIDC缺電概念影響。

當(dāng)前北美AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，市場對北美算力需求將大幅增長已達(dá)成共識。北美官方機(jī)構(gòu)此前預(yù)測未來5年數(shù)據(jù)中心累計裝機(jī)量約為30-100GW的水平，而北美AIDC實際需求可能不斷超出預(yù)期。

面對負(fù)荷不斷增長的巨大壓力，當(dāng)前北美電源電網(wǎng)難以應(yīng)對。電源端，2014-2024年北美水火核電裝機(jī)已連續(xù)10年下降，且存量機(jī)組較為老舊；電網(wǎng)端，北美電網(wǎng)分區(qū)互聯(lián)較為獨立，區(qū)域互聯(lián)的容量較為不足。

根據(jù)長江證券的測算，在不考慮大區(qū)電網(wǎng)互聯(lián)帶來的抵消作用下，2025-2030年美國將合計產(chǎn)生約73.2GW的電力總?cè)笨?，若?shù)據(jù)中心增長超預(yù)期，則可能產(chǎn)生201GW的電力總?cè)笨凇?025-2027年將是壓力最大的階段，隨著2028年有效電源預(yù)測裝機(jī)的集中投運(yùn)，壓力將稍有緩解，但依然存在一定的電力缺口?？傮w來看，未來美國缺電情況將會愈演愈烈。

預(yù)計美國缺電或?qū)右韵庐a(chǎn)業(yè)：

- 電源方面：擴(kuò)大有效電源裝機(jī)，如柴油發(fā)電、燃?xì)獍l(fā)電、核電等；

- 電網(wǎng)方面：加大電網(wǎng)互聯(lián)程度、配建電網(wǎng)側(cè)儲能等；

- 數(shù)據(jù)中心供電升級：采用直流供電架構(gòu)、采用固態(tài)變壓器（SST）供電架構(gòu)等；

- 促進(jìn)負(fù)荷削峰填谷：用戶側(cè)通過配儲降低自身峰值負(fù)荷水平、也可以通過配儲進(jìn)行低估充電等。

因此，儲能、電氣設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備等領(lǐng)域有望充分受益。

后市展望

- 儲能進(jìn)入量價齊升通道：國內(nèi)方面，政策托底+終端收益率改善的底層邏輯驅(qū)動需求延續(xù)高增。海外方面，美國AIDC擴(kuò)容加劇缺電，終端需求好于預(yù)期；非美市場受益光儲平價+政府補(bǔ)貼，需求高增延續(xù)。供需改善下，產(chǎn)業(yè)鏈價格已逐步進(jìn)入上漲周期。

- 光伏反內(nèi)卷穩(wěn)步推進(jìn)：“政策支持+市場化出清+技術(shù)迭代”三大要素將支撐產(chǎn)業(yè)鏈重回健康經(jīng)營通道。反內(nèi)卷仍是核心主線，硅料收并購方案、限產(chǎn)限銷政策等有望逐步落地。此外，光伏逆變器相關(guān)企業(yè)基本也都布局儲能業(yè)務(wù)，有望充分受益于儲能需求爆發(fā)。

- 鋰電需求或?qū)⒗^續(xù)上修：受益于國內(nèi)外儲能持續(xù)向好、商用車空間廣闊、歐洲新車周期來臨，電池排產(chǎn)維持高景氣。后續(xù)需求端的驗證窗口將是年底，若出現(xiàn)備貨現(xiàn)象，則Q1排產(chǎn)將延續(xù)淡季不淡，26年鋰電需求或有望進(jìn)一步上修。

- 固態(tài)電池技術(shù)不斷突破：近期固態(tài)電池板塊技術(shù)突破消息不斷，我國多個科研團(tuán)隊紛紛出手，三大關(guān)鍵技術(shù)“特殊膠水”、“柔性變身”和“氟力加固”的突破，有望解決固固界面的接觸難題，徹底打通固態(tài)電池的續(xù)航瓶頸。25Q4有望在政策預(yù)期和產(chǎn)業(yè)催化下迎來持續(xù)性行情，具有邊際變化的碘離子、電解質(zhì)、設(shè)備等環(huán)節(jié)有望受益。

- 風(fēng)電有望迎來新一輪向上周期：海風(fēng)方面，深遠(yuǎn)海海風(fēng)未來具備廣闊發(fā)展空間，同時政策層面積極表態(tài)將有效提振國內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)；歐洲英國、德國、法國等國家海上風(fēng)電項目全面加速，海外裝機(jī)有望快速增長。陸風(fēng)方面，當(dāng)前陸風(fēng)收益率較高，終端裝機(jī)意愿積極，且部分企業(yè)明年出貨指引樂觀，招標(biāo)有望持續(xù)恢復(fù)。

感興趣的投資者可關(guān)注布局機(jī)會：

- 針對性：對鋰電需求上修+固態(tài)電池突破感興趣的投資者，可關(guān)注新能源車ETF（159806），鋰電池上中下游全覆蓋，固態(tài)電池含量接近65%；對反內(nèi)卷概念感興趣的投資者，可以關(guān)注光伏50ETF（159864）；對電網(wǎng)設(shè)備感興趣的投資者，可以關(guān)注電網(wǎng)ETF（561380），產(chǎn)品涵蓋約58%的電網(wǎng)設(shè)備+20%通信設(shè)備，預(yù)計將受益于AI用電需求+電網(wǎng)設(shè)備出海+十五五新能源相關(guān)規(guī)劃帶動的電網(wǎng)設(shè)備需求增長。

- 全面性：想要鋰電+儲能+光伏+風(fēng)電一鍵全覆蓋的投資者，可以關(guān)注20cm的創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387），固態(tài)+儲能含量約65%；以及碳中和50ETF（159861），市場上唯一一個跟蹤環(huán)保50指數(shù)的ETF，各種新能源配置更為均衡。